FILA
FILA è una fabbrica italiana che produce oggetti per la creatività, come matite, pastelli, argilla modellabile, colori ad olio e acrilici, acquarelli, vernici e carta per le belle arti, la scuola e il tempo libero. Ha sedi in Europa, Nord America, America centrale e meridionale, Asia e resto del mondo. Fondata nel 1920 a Milano, le sue marche includono Maimeri e Lyra.
Giudizio: Interessante
Prezzo: 8.28€
Target di lungo termine: 10.30€
Risultati secondo trimestre 2023
I risultati del terzo trimestre 2023 saranno pubblicati il 14 novembre. Nel secondo trimestre, l'India e il Messico sono ancora i principali driver della crescita dei ricavi, che sono aumentati del 5,5% rispetto all'anno precedente, raggiungendo i 237 milioni di euro (+7,9% organico). L'India e il Messico hanno registrato una crescita del 27% e del 19% rispettivamente, trainati da una forte performance nel settore scolastico e degli uffici. L'Europa, come previsto, ha rallentato (-5% YoY), mentre il Nord America ha superato le aspettative (+7% organico, +5,9% riportato a causa di un cambio sfavorevole).
I margini hanno superato le aspettative grazie a una buona dinamica del capitale circolante. L'EBITDA rettificato è stato di 47,9 milioni di euro (+13,9% YoY), con un margine del 20,2% (+150bp YoY). Il reddito netto rettificato è stato di 23,5 milioni di euro (+20% YoY), superando le stime. Il FCFE è stato positivo nel secondo trimestre 2023, raggiungendo i 7 milioni di euro (rispetto a -20 milioni di euro nel secondo trimestre 2022), portando il debito netto pre-IFRS16 a 407 milioni di euro, in linea con il trimestre precedente.
Conferma della guidance per il 2023
Le previsioni per il 2023 sono state confermate, con una crescita dei ricavi a cifra singola e un aumento dell'EBITDA rettificato a un ritmo più rapido rispetto ai ricavi. Il FCFE è previsto nella parte alta della precedente fascia di previsione (40-50 milioni di euro). Non ci sono aggiornamenti significativi sull'IPO di Doms, ma si prevede che il processo di quotazione si concluda entro la fine del 2023. FILA si impegna a vendere una quota parziale per 90 milioni di euro, migliorando significativamente la leva finanziaria.
Prospettive future e conclusioni
Le campagne di ritorno a scuola in India, America centrale e meridionale e Stati Uniti sono state ben accolte dal mercato, mentre in Europa si prevede una campagna "normale" senza importanti cambiamenti rispetto al secondo semestre del 2022. Nonostante le incertezze sul mercato europeo, riteniamo che il miglioramento dei margini e della generazione di cassa possa suscitare un maggiore interesse per le azioni di FILA e gettare le basi per una rivalutazione. Confermiamo la nostra raccomandazione e il target price.
