EMAK
Emak SpA sviluppa, produce e distribuisce prodotti per giardinaggio, agricoltura e industria. Opera in tre settori: attrezzature per esterni, pompe e idropulitrici ad alta pressione, e componenti e accessori. Fondata nel 1992, ha sede a Bagnolo in Piano.
Giudizio: Interessante
Prezzo: 1.08€
Target di lungo termine: 1.80€
Risultati primo trimestre
I risultati dell'azienda sono stati in linea con le nostre stime, con un fatturato di Eu171,8 milioni (rispetto alla nostra stima di Eu170,5 milioni), in calo del 9,7% su base annua. La diminuzione è stata causata principalmente dal settore OPE (-19,7% anno su anno), mentre la divisione Pumps and Components ha mantenuto una buona performance (-1,8% e -5,4%, rispettivamente), grazie anche all'acquisizione di nuove aziende. Nonostante la riduzione del volume, l'EBITDA ha subito una lieve espansione del margine (dal 14,4% al 14,7%), grazie all'aumento dei prezzi. Tuttavia, il netto finanziario è sceso a Eu11,1 milioni, a causa di maggiori costi finanziari e di un confronto avverso con il primo trimestre dell'anno precedente.
Situazione a breve termine
La situazione a breve termine è ancora incerta e potrebbe influenzare le performance dell'azienda nei prossimi mesi. Nonostante ciò, le misure adottate dal management hanno ridotto l'impatto negativo della diminuzione del volume sui profitti. Tuttavia, il secondo trimestre dell'anno in corso subirà un confronto avverso con gli ultimi tre anni, che hanno registrato una forte crescita grazie alla pandemia.
Stime
In base ai risultati del primo trimestre e alla situazione a breve termine, abbiamo rivisto le nostre stime, prevedendo una diminuzione del fatturato del 1,5%su base annua nel 2023 e una diminuzione del margine EBITDA del 30bp al 12,0%. Queste stime influenzeranno anche le aspettative di generazione di cassa e di debito netto, che si prevede rimarrà stabile anno su anno. Tuttavia, rimaniamo positivi sulle prospettive dell'azienda grazie agli investimenti in innovazione e alla gamma completa di prodotti che potrebbe consentire di guadagnare quote di mercato.
Valutazione
Nonostante la situazione a breve termine, riteniamo che la valutazione attuale dell'azienda sia molto conveniente, il che conferma la nostra visione positiva sul titolo. Il nostro target price è stato ridotto a Eu1,80 in seguito alla revisione delle stime, ma continuiamo a ritenere che gli investimenti in innovazione possano portare a una crescita nel medio termine. La nostra raccomandazione rimane "outperform".
