Nuove opportunità sul credito con il CLC diversificato sull'Italia

Con il mercato azionario americano che continua ad aggiornare i suoi massimi storici, e il recente aumento della volatilità in Europa, gli investitori sono sempre più in cerca di soluzioni di investimento che permettano di diversificare i propri portafogli. Ecco perché in questo contesto di mercato tornano di moda i Credit Linked Certificate (CLC), innovativi strumenti finanziari adatti anche agli investitori con profili di rischio più conservativi e la cui caratteristica distintiva è proprio quella di essere legati al credito anziché all'equity (da qui il nome credit linked).

Una sorta di anello di congiunzione tra due mondi: i bond e i certificates. Come i primi riescono infatti a pagare cedole fisse periodiche rimborsando a scadenza il valore nominale, ma allo stesso tempo, come per i certificati, i CLC tendono ad offrire rendimenti superiori rispetto i tradizionali titoli obbligazionari corporate. Stabilità e rendimento quindi, il tutto unito ad una buona dose di efficienza fiscale, dato che le cedole dei CLC, a differenza di quelle dei bond, sono considerate redditi diversi permettendo così la compensazione delle minusvalenze nello zainetto fiscale.

Ovviamente purché tutto vada a buon fine, nessuna entità di riferimento del Credit Linked Certificate deve subire un evento di credito. Tra poco vedremo nel dettaglio in cosa consistono tali situazioni, ma vi anticipiamo subito che sulle reference entity del prodotto di Societe Generale (ISIN XS2395071587), un evento di credito appare un'ipotesi decisamente improbabile.

Stiamo parlando infatti di un paniere diversificato ed equi pesato composto da tre obbligazioni senior di Intesa Sanpaolo, Leonardo e Stellantis. Tre reference entity di tutto rispetto e che permettono allo strumento in analisi oggi di arrivare a pagare un rendimento annuo del 4,1%, mediante un premio fisso trimestrale di oltre l'1% (1,025%). Un altro aspetto interessante di questo prodotto è il taglio minimo di 1.000 euro, un importo significativamente inferiore non solo rispetto i bond corporate ma anche se lo paragoniamo ad altri CLC presenti sul mercato. Durata 7 anni (10 marzo 2031).

I punti di forza del CLC ISIN XS2395071587

1. Le reference entity del Credit Linked Certificate dell'emittente francese Societe Generale appartengono al mondo delle obbligazioni senior, una fascia di debito più sicura rispetto ad esempio a quella dei subordinati.
2. Il basket su cui punta il CLC è inoltre equi pesato, con ciascuna delle reference entity che pesa il 33,33% all’interno del paniere di riferimento. Ciò significa massima diversificazione, che nel caso specifico dell’ISIN XS2395071587 è potenziata dato che i tre settori sono differenti.

1. Le tre entità di riferimento del paniere trattandosi di Intesa Sanpaolo, Leonardo e Stellantis, sono società con un solido business model. Intesa Sanpaolo con una market cap superiore a 64 miliardi di euro è una delle top banche italiane, Leonardo è il vero e proprio gioiello della difesa e dell’aerospazio non solo italiano ma europeo (con partecipazione statale), mentre Stellantis è ormai una multinazionale a tutti gli effetti con business ben diversificato per area geografica nel settore automotive. Tre titoli, dunque, che a meno che non si verifichi un terribile crollo del mercato e dell’economia dovrebbero continuare a performare bene, dando così una certa tranquillità agli investitori.
2. Come dicevamo, un altro punto di forza del CLC di Société Générale è la sua flessibilità dato che presenta un taglio minimo di 1.000 euro, una soglia di investimento minimo nettamente inferiore rispetto a quanto richiesto per un eventuale investimento in tante obbligazioni corporate che hanno tagli anche da 100.000/200.000 euro.
3. Lo strumento è facilmente comprensibile. Infatti, se durante la vita del CLC non si verifica nessun evento di credito, il prodotto funziona esattamente come un bond: paga dei premi periodici e alla scadenza rimborsa l’intero valore nominale.
4. Solitamente, le CLC offrono un pick up rispetto ai bond della reference entity e quindi riescono ad offrire un rendimento superiore (Yield Enhancement) rispetto a quanto offerto dall’obbligazione sottostante.
5. Ma i vantaggi non sono finiti qui dato che, le cedole dei CLC, essendo dei veri e propri certificati di investimento, sono considerati redditi diversi e non redditi di capitale come le cedole dei tradizionali bond. Anche in questo caso la tassazione sarà sì del 26% (così come per i bond corporate), ma saranno tutti i redditi compensabili con eventuali minusvalenze in portafoglio e quindi massima efficienza fiscale.

Tuttavia, è un errore paragonare il rendimento di questi strumenti con i certificati su equity. Questo perché qui il rischio è nettamente inferiore, soprattutto se consideriamo che il prodotto ISIN XS2395071587 punta sul debito senior di società molto solide. Per capirci, un classico certificato che investe sul medesimo basket ma azionario avrà un grado di rischio maggiore poiché legato ad una barriera che non è presente invece nel CLC. (Per un approfondimento dettagliato sui meccanismi di funzionamento dei Credit Linked Certificate, vi ricordiamo il nostro approfondimento dedicato al link).

Gli eventi di credito

Come dicevamo in apertura, a differenza di molti certificati di investimento, nei Credit Linked Certificate il premio è fisso e non ci sono barriere. Nei CLC l’unica cosa che conta e che potrebbe mettere a repentaglio i premi è il verificarsi di un evento di credito. Ma quali sono gli eventi di credito?

Per evento di credito si intende sostanzialmente il verificarsi di uno di questi eventi:

• Procedura concorsuale/insolvenza, 
• mancato pagamento, 
• ristrutturazione del debito,
• intervento governativo, 
• decadenza dal beneficio del termine, 
• ripudio/moratoria e inadempimento di un’obbligazione. 

Nel malaugurato caso in cui si dovesse verificare una di queste casistiche, allora spetterà all’ISDA (International Swaps and Derivatives Association), ovvero l’organismo che regola il mondo dei derivati sottostanti il prodotto (CDS), stabilire quale sarà il tasso di recupero, e quindi quanto effettivamente riprenderà l’investitore. 

In conclusione, il CLC di SG ISIN XS2395071587 si presenta come un'ottima alternativa per diversificare il proprio portafoglio d'investimenti e ottenere rendimenti stabili a fronte di un rischio contenuto (basket equipesato di obbligazioni senior). Le obbligazioni senior di Intesa Sanpaolo, Leonardo e Stellantis, danno una certa sicurezza, diversificazione e al tempo stesso una minor volatilità rispetto ad un single name. Mentre l'investimento minimo di 1.000 euro e i vantaggi della compensazione fiscale rendono questo prodotto accessibile ed efficiente anche per gli investitori più attenti al rischio.