Cube Labs

Il primo semestre 2026 conferma la nostra view positiva su Cube Labs. La prima tranche dell'aumento di capitale 2026 da 4 milioni di euro (2,40 euro per azione) è stata sottoscritta al 50%, mentre la costituzione di Serescentia segna un cambio di passo strategico: valorizzare i prodotti delle partecipate e aggregare piccole e medie imprese healthcare europee ad alto potenziale. Confermiamo il valore degli spin-off a 96,2 milioni di euro. Includendo la posizione finanziaria netta (debito netto) al primo semestre 2026 e il cash-in, già incassato e potenziale, dall'aumento di capitale in corso, e applicando un holding discount del 25%, confermiamo il Target Price fully diluted a 3,25 euro per azione, con un upside del 44%. Ai prezzi correnti il titolo tratta a 0,52 volte il rapporto prezzo/valore patrimoniale netto.

Analisi

Primo semestre 2026 con crescita operativa, proseguono gli investimenti. Nel primo semestre 2026 i ricavi sono saliti a 1,7 milioni di euro (+23,4% su base annua), sostenuti dai servizi alle partecipate. L’EBITDA è cresciuto del 19,3% su base annua a 0,32 milioni di euro, con un margine in lieve calo al 18,7% dal 19,4% del primo semestre 2025, per la maggiore incidenza dei costi per servizi, solo in parte compensata dalla sostanziale stabilità del costo del personale. L’EBIT è cresciuto del 40% su base annua a 0,14 milioni di euro, mentre i maggiori oneri finanziari hanno contenuto l’utile netto a 5 mila euro (contro 7 mila euro nel primo semestre 2025). Sul fronte patrimoniale, il portafoglio partecipazioni è salito a 57,1 milioni di euro (56 milioni di euro a fine 2025) e il patrimonio netto a 63,5 milioni di euro (62,4 milioni di euro a fine 2025), sostenuto dall’aumento di capitale da 1,13 milioni di euro; il capitale circolante netto è aumentato a 8,6 milioni di euro (da 8,2 milioni di euro al 2025), principalmente per la crescita dei crediti commerciali (9,6 milioni di euro contro 8,4 milioni di euro al 2025). Il flusso operativo è stato negativo per 0,30 milioni di euro e gli investimenti hanno assorbito 1,10 milioni di euro, prevalentemente destinati alle partecipate; il flusso finanziario positivo per 0,33 milioni di euro ha solo parzialmente compensato tali assorbimenti, portando la cassa a 31 mila euro e l’indebitamento finanziario netto a 2,9 milioni di euro, o 3,1 milioni di euro adjusted.

Sviluppo del portafoglio e rafforzamento finanziario nel primo semestre 2026. Nel semestre le partecipate hanno ottenuto nuovi brevetti in Europa, Stati Uniti e India, ampliando la protezione degli asset in portafoglio. Adamas Biotech e DTech hanno inoltre ricevuto agevolazioni per oltre 0,8 milioni di euro a supporto della ricerca e sviluppo. Cube Labs ha raccolto 1,13 milioni di euro mediante l’emissione di 470.000 nuove azioni a 2,40 euro. A maggio, l’Assemblea ha infine delegato al consiglio di amministrazione la facoltà di aumentare il capitale fino a 15 milioni di euro entro cinque anni.

Secondo semestre 2026: prima tranche dell'aumento di capitale al 50%, focus su Serescentia e portafoglio in crescita. Tra luglio e agosto Cube Labs ha raccolto 2,0 milioni di euro mediante l’emissione di 835.000 nuove azioni a 2,40 euro. La società ha inoltre costituito Serescentia, dedicata alla commercializzazione di soluzioni per salute e healthy ageing. FluoDetect ha sottoscritto con l’Università di Bologna una licenza esclusiva per una tecnologia di rilevazione di micro e nanoplastiche. A ottobre, Cube Labs ha infine sottoscritto l’1,1% dell’aumento di capitale di DeepCyt, ampliando il portafoglio alle applicazioni di intelligenza artificiale per l’analisi di immagini citologiche.

Variazione nelle stime

Focus su sviluppo e copertura finanziaria. Per il 2026 il management prevede risultati sostanzialmente in linea con l’esercizio precedente. Le priorità sono l’avanzamento delle partecipate, la commercializzazione delle tecnologie più mature e la copertura del fabbisogno finanziario netto di 10,6 milioni di euro stimato per luglio 2026-giugno 2027. Nel medio termine, la valorizzazione dipenderà dalle milestone cliniche e industriali, dalla proprietà intellettuale e dalle prime iniziative commerciali.

La view degli analisti

BUY, Target Price confermato a 3,25 euro per azione. La semestrale supporta la nostra view positiva su Cube Labs. La società ha approvato un aumento di capitale fino a 15 milioni di euro, da eseguirsi entro il 26 maggio 2031. Della prima tranche, fino a 4 milioni di euro a 2,40 euro per azione e con scadenza al 31 dicembre 2026, restano disponibili circa 2 milioni di euro. Il track record nella raccolta di capitale e le risorse residue sostengono lo sviluppo del portafoglio. Con la costituzione di Serescentia la società affianca al venture building la commercializzazione diretta dei prodotti delle partecipate e l'aggregazione di piccole e medie imprese europee attive nel segmento della longevità: un cambio di passo strategico verso ricavi ricorrenti, non ancora riflesso nella nostra valutazione. Confermiamo il valore degli spin-off a 96,2 milioni di euro. Aggiorniamo la posizione finanziaria netta al primo semestre 2026, includendo pro forma il cash-in dell’aumento di capitale già sottoscritto e in corso. Applicando un holding discount del 25%, deriviamo un Target Price fully diluted di 3,25 euro per azione, che implica un upside del 44%. Ai prezzi correnti, il titolo tratta a 0,52 volte il rapporto prezzo/valore patrimoniale netto.