BANCA SISTEMA
Banca Sistema è una banca specializzata in finanziamenti e gestione dei crediti commerciali. Offre servizi di gestione del debito e recupero crediti, conti correnti e depositi a tempo, deposito titoli, prestiti garantiti da stipendi e pensioni e finanziamenti per le piccole e medie imprese. Fondata nel 2011, ha sede a Milano.
Giudizio: Interessante
Prezzo: 1.51€
Target di lungo termine: 1.90€
Performance 12 mesi
Banca Sistema ha riportato un margine di profitto inferiore alle aspettative nel quarto trimestre del 2022. Ciò è stato causato da un debole margine netto di interesse (NII) dovuto al maggior costo di finanziamento e alla lenta rivalutazione del portafoglio prestiti. Tuttavia, il CET1 ratio è aumentato grazie alla diminuzione del credito RWA. Inoltre, i costi operativi sono diminuiti e il costo del rischio è migliorato in modo lieve.
Cautela sulle prospettive per il 2023
La direzione di Banca Sistema ha espresso cautele riguardo alle prospettive per il 2023. Sebbene la qualità degli asset prevista sia stabile, il NII subirà un calo a causa del maggior costo di finanziamento e della lenta rivalutazione del portafoglio prestiti. Tuttavia, le nuove attività di factoring e pegno potrebbero portare un'impennata del NII. Banca Sistema dovrebbe rimborsare il TLTRO entro la fine del 2023. Inoltre, la società specializzata in pegno Kruso Kapital, di cui Banca Sistema detiene il 75% delle azioni, dovrebbe essere quotata entro la fine dell'anno.
Cambiamento nelle stime
Le stime degli esperti di mercato indicano una revisione al ribasso del 30% dell'EPS per il 2023/24 a causa di un maggior costo di finanziamento e di un rallentamento nella rivalutazione del portafoglio prestiti. Tuttavia, il factoring potrebbe generare una sorpresa positiva, portando ad un aumento del NII grazie all'aumento del LPI e ad una più rapida rivalutazione. Non sono previsti ostacoli di capitale significativi, e la politica dei dividendi dovrebbe restare invariata.
Confermata la performance superiore alla media
Nonostante la revisione al ribasso delle stime, reputiamo ancora Banca Sistema come un investimento attraente, con un TE di 0,55x e un ROTE atteso del 9% nel 2023. La quotazione di Kruso Kapital potrebbe portare a un'ulteriore crescita del business del pegno, inclusi eventuali acquisizioni. Inoltre, la posizione patrimoniale potrebbe beneficiare di alcune condizioni regolamentari favorevoli che potrebbero portare ad una maggiore crescita del fatturato del factoring.
