ALLCORE

Sintesi - 1H in forte miglioramento e sguardo proiettato al futuro

Risultati operativi 1H24 in crescita a doppia cifra. Il gruppo Allcore ha comunicato di aver chiuso l’1H24 con valore della produzione e redditività operativa in solida crescita a doppia cifra, quest’ultima favorita inter alia anche dalle plusvalenze originate dal trading immobiliare. Per converso, utile operativo e utile netto di pertinenza degli azionisti Allcore hanno sofferto di crescenti ammortamenti e svalutazione crediti, da un lato, nonché, dall’altro, di maggiori interessi di minoranza riconducibili alle vendite immobiliari. Infine, la PFN si è attestata a €2.7 milioni, in calo di €3.6 milioni nell’1H per gli investimenti effettuati, di cui larga parte afferenti nuove operazioni di trading immobiliare tramite la controllata Re Business, che sono state in parte già liquidate nel Q3 e, stando ai preliminari sottoscritti, lo saranno completamente entro la fine dell’anno.

Analisi

Innovazione applicata, la differenza tra futuro e passato. La pubblicazione dei risultati semestrali ha rappresentato l’occasione per fare il punto sugli sviluppi tecnologici promossi dal Gruppo. Il quadro che ne è emerso pone Allcore in una posizione distintiva e di assoluta leadership pionieristica. Se all’epoca dell’IPO, di Allcore era ben noto l’approccio innovativo nella generazione di lead, oggi tecnologia e intelligenza artificiale recitano un ruolo di primo piano nello sviluppo di soluzioni e prodotti. L’automazione della contabilità, l’omogeneizzazione, salvaguardia e sicurezza dei dati aziendali, i sistemi di BI applicati alla contabilità sviluppati da Yuxme, algoritmi capaci di recuperare informazioni finanziarie K-Score in tempo reale dal solo codice fiscale testati da IREC nonché le features distintive sviluppate da Re Business che le consentono monitoraggio e screening automatizzati e in tempo reale della piazza immobiliare nella quale opera, sono esempi rappresentativi di come lo sviluppo tecnologico possa stravolere le regole del gioco, fornendo a chi lo padroneggia un significativo vantaggio competitivo, incrementando ricavi e riducendo i costi operativi.

Variazione nelle stime

EPS 2024 tagliato del 9%, stime 2025 e 2026 confermate. Il recepimento dei risultati semestrali ci ha portato a tagliare le nostre stime di EPS 2024 del 9% a causa di maggiori ammortamenti, con impatto pressoché nullo in termini di flussi di cassa. Al contrario, confermiamo le nostre stime 2025-26 in virtù delle conferme avute relativamente alla solidità del percorso di crescita nonché dei recuperi di efficienza, per quanto parziali nel primo semestre, derivanti dal piano di riorganizzazione.

La Nostra View

Sviluppo e Riorganizzazione in Modalità Sincrona, raccomandazione e target price confermati: BUY, €3.50. Core Business, Riorganizzazione e M&A, questi i tre pilastri sui quali poggia la nostra visione positiva sul titolo, confermata in questa sede: (i) core business in robusta crescita, order backlog in grado di offrire visibilità sugli sviluppi futuri e nuovi progetti che consentirebbero di ampliare (e non di poco) i confini, (ii) riorganizzazione, votata indubbiamente ad uno snellimento della struttura organizzativa ma che ha posto le basi per la ridefinizione di un’offerta che possa stimolare attività di cross selling e (iii) commitment del management ad ulteriori acquisizioni per integrare l’offerta rivolta alle PMI. A questo si aggiunge, nostra visione, il conforto che gli investimenti in assets immobiliari possano essere dismessi entro la fine dell’anno, consentendo una lettura “in chiaro” dell’asset light business model di cui Allcore può fregiarsi. BUY, target price confermato a €3.50.

Stime dei principali dati finanziari