Diversificazione: perché avere tanti titoli non basta

Diversificare è uno dei principi più ripetuti in finanza, e uno dei più fraintesi. Possedere 10, 20 o 50 titoli riduce il rischio legato a una singola azienda, è vero. Non basta però guardare al numero: conta anche come i titoli sono distribuiti tra Paesi e settori economici.  

Il rischio nascosto: diversificare nel settore sbagliato 

Avere tre società energetiche diverse in portafoglio non è vera diversificazione: se il settore nel suo complesso soffre, tutte e tre ne risentono insieme, perché rispondono allo stesso driver, nel caso dell'energia, il prezzo del petrolio. 

Il 2020 lo dimostra bene: con i lockdown il Brent è passato da circa 68 dollari al barile di inizio gennaio a un minimo di circa 16 dollari il 22 aprile; nello stesso mese il WTI arrivò addirittura a quotazioni negative. Il settore energetico globale chiuse i primi nove mesi dell'anno in profondo rosso, mentre il comparto tecnologico cresceva in modo sostenuto: chi era esposto a entrambi ha attraversato quei mesi in modo molto diverso da chi era concentrato solo sull'energia. 

Rischio specifico e rischio di mercato 

Una precisazione utile: la diversificazione riduce il rischio specifico, quello legato alla singola azienda o al singolo settore. Non elimina il rischio sistematico, cioè quello che riguarda il mercato nel suo insieme. Nelle crisi più acute le correlazioni tra attività tendono ad aumentare e scendono quasi tutte insieme: diversificare serve, ma non è un'assicurazione contro le perdite. 

Come verificare l'esposizione del portafoglio 

Un buon riferimento è l'MSCI World, che scompone il mercato in 11 settori secondo la classificazione GICS: aiuta a capire se ci si concentra troppo su una nicchia o si ignora una parte importante dell'economia globale. Non serve replicarlo alla lettera, ma usarlo come bussola anche per evitare l'errore più comune: vendere i titoli in ritardo per rincorrere quelli che stanno correndo. Nessun settore domina per sempre. 

La trappola emotiva 

Un altro rischio frequente è la concentrazione eccessiva sul titolo della propria azienda o di un marchio a cui si è affezionati. Quando non ci sono vincoli contrattuali che obbligano a mantenerlo, è una vulnerabilità da correggere: il crollo di un singolo titolo (vedi il caso Enron) può compromettere insieme il lavoro e i risparmi di una vita. Sempre su questa linea l’home bias, tipica dell’investitore italiano che sovrappesa il portafoglio su titoli del nostro Paese perché crede di conoscerli meglio, a scapito di una corretta diversificazione internazionale. 

Le tre regole essenziali 

1. Distribuire il capitale tra Paesi e valute diversi 

2. Bilanciare i pesi tra i settori economici 

3. Evitare legami emotivi con singoli titoli 

Una asset allocation coerente con i propri obiettivi non evita le turbolenze dei mercati, ma può aiutare ad attraversarle restando investiti. 

Spotify Apple Podcast