BTP - Spread sotto 130 punti base dopo la BCE

Fatto

BTP a gonfie debole a valle degli annunci della BCE.

Il prezzo del decennale (+0,90%) sale per il terzo giorno consecutivo, con il rendimento che scende al 3,55 dal picco di 3,98% del 2 febbraio.

Lo spread BTP/Bund si contrae ancora e scende sotto quota 130 punti base per la prima volta in due anni. La settimana scorsa sfiorava i 150 punti base.

BCE 

Come da previsioni di consenso, la Banca Centrale ha deciso di lasciare i tassi d'interesse invariati. Il tasso sui rifinanziamenti principali resta fermo al 4,50%, quello sui depositi al 4%, e quello sui prestiti marginali al 4,75%.

E' la quarta pausa nel ciclo di dieci rialzi consecutivi cominciato a luglio 2022.

Inflazione 

A dare impulso agli acquisti dell'ultima, secondo Antonio Cesarano, Chief Global Strategist presso Intermonte SIM [INTM.MI], sarebbe la revisione delle previsioni sull'inflazione: la BCE ha rivisto infatti abbassato da +2,1 a +2,0% le stime inflazione per il 2025.

Il dato centrerebbe gli obbiettivi della Banca Centrale e starebbe portando gli operatori a stimare 4 tagli dei tassi nel 2024, a partire da giugno, contro i 3 tagli previsti prima della pubblicazione delle nuove stime.

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, nel periodo gennaio-febbraio il BTP decennale ha avviato una fisiologica fase di assestamento, legittimata dal fatto che il quarto trimestre 2023, con un progresso del +10%, era stato il migliore dal 2019.

Nel contempo, il rendimento è passato da 5,04% a 3,465% prima di assestarsi oggi intorno al 3,55%.

E' opportuno fare attenzione alle soglie discriminanti posizionate intorno al 4,0% di rendimento (verso l'alto) e al 3,47% di rendimento, minimo di dicembre (verso il basso).

Operatività. Confermiamo la view positiva. Riteniamo irreversibile il processo di riduzione del costo del denaro alla luce del "rigore" delle banche centrali, a meno di shock esogeni (deterioramento del quadro geostrategico).

Se possibile, sfruttare l'eventuale risalita dei rendimenti verso le soglie discriminanti per intervenire con acquisti sulla debolezza: posizionarsi per il decennale nel range 4,0/4,20%. Acquisti sulla forza da impostare su pieno sfondamento al ribasso di area 3,40%.

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Per investire direttamente sul Btp c'è il seguente ETF:

Lyxor EuroMTS 10Y Italy BTP Dr Ucits 
Isin: LU1598691217 (BTP10.MI)
Da inizio 2024: +1,0%

L'ETF punta a replicare l'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity. L'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity (EUR) replica i titoli di Stato italiani con scadenza 10 anni. L'indice viene calcolato sulla base dei prezzi medi delle obbligazioni sottostanti. La scadenza obiettivo è complessivamente pari a 10 anni. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,165%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

Per investire sui bond in ottica di brevissimo termine, a basso rischio, è disponibile il seguente ETF, che stacca anche un dividendo annuale: 

Franklin Euro Short Maturity Ucits Etf (Distribuzione) 
Isin: IE00BFWXDY69 (FLES.MI)
Da inizio 2024: +0,80%

L'ETF investe principalmente in titoli di debito investment grade a tasso fisso o variabile e a breve termine denominati in Euro ed emessi da governo e emittenti privati anche non europei. L'ETF potrà investire fino al 20% del patrimonio in titoli di debito di qualità inferiore, includendo titoli aventi rating sub-investment grade. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,05%. Distribuisce un dividendo annuale. Leggi il documento KID.

In questo scenario è interessante il nuovo bond di Barclays: tasso fisso lordo del 5,70% cumulabile:
 
L’obbligazione in Euro Fixed Rate Callable di Barclays ISIN XS2700673440 è un bond senior unsecured che propone una cedola annua lorda del 5,7% cumulabile pagata a scadenza o su eventuale rimborso anticipato discrezionale (Callable) da parte dell’emittente. La struttura prevede la possibilità di callability annua a partire dalla fine del primo anno (febbraio 2025) e scadenza a 15 anni. A scadenza o in caso di richiamo il bond rimborsa il valore nominale, più le cedole maturate. In caso di estinzione a scadenza, il valore di rimborso lordo sarà dunque di 1.855 euro. Per approfondimenti visita il link. Leggi attentamente il KID.