BTP - Decennale al 4% di rendimento per la prima volta da dicembre

Fatto

Bond governativi penalizzati dagli ultimi dati macroeconomici e dalle ripetute dichiarazioni degli esponenti della FED a favore di un approccio cauto sui tassi.

Il rendimento del BTP decennale è risalito oltre la soglia del 4% per la prima volta da dicembre. Lo spread si è ampliato a 140 punti base.

Nel primo pomeriggio è emerso che il PIL degli Stati Uniti nel primo trimestre 2024 è cresciuto molto meno delle attese: +1,60% vs +2,50% stimato dagli economisti. E' il ritmo più lento dal secondo trimestre 2022.

Tuttavia, l'indice dei prezzi del PIL è cresciuto più delle attese a +3,10% contro stime a +3,0%, da +1,60% del periodo precedente.

Più forte delle attese anche il ritmo dell'indice "core": +3,70% contro +3,40% stimato, da +2% del periodo precedente.

Il mercato ha preso male queste ultime indicazioni, raffreddando ulteriormente l'aspettativa di un taglio dei tassi statunitensi. 

Il rendimento del Treasury decennale è cresciuto al 4,72%, livello più alto da novembre. 

 

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, nel periodo gennaio-marzo il BTP decennale ha avviato una fisiologica fase di assestamento, legittimata dal fatto che il quarto trimestre 2023, con un progresso del +10%, era stato il migliore dal 2019.

Nel contempo, il rendimento è passato da 5,04% a 3,465% prima di assestarsi. 

E' opportuno fare attenzione alle soglie discriminanti posizionate intorno al 4,0% di rendimento (verso l'alto) e al 3,47% di rendimento, minimo di dicembre (verso il basso).

Operatività. Confermiamo la view positiva. Riteniamo irreversibile il processo di riduzione del costo del denaro alla luce del "rigore" delle banche centrali, a meno di shock esogeni (deterioramento del quadro geostrategico).

Se possibile, sfruttare l'eventuale risalita dei rendimenti verso le soglie discriminanti per intervenire con acquisti sulla debolezza: posizionarsi per il decennale nel range 4,0/4,20%. Acquisti sulla forza da impostare su pieno sfondamento al ribasso di area 3,40%.

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Per investire direttamente sul Btp c'è il seguente ETF:

Lyxor EuroMTS 10Y Italy BTP Dr Ucits 
Isin: LU1598691217 (BTP10.MI)
Da inizio 2024: -0,80%

L'ETF punta a replicare l'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity. L'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity (EUR) replica i titoli di Stato italiani con scadenza 10 anni. L'indice viene calcolato sulla base dei prezzi medi delle obbligazioni sottostanti. La scadenza obiettivo è complessivamente pari a 10 anni. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,165%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

Per investire sui bond in ottica di brevissimo termine, a basso rischio, è disponibile il seguente ETF, che stacca anche un dividendo annuale: 

Franklin Euro Short Maturity Ucits Etf (Distribuzione) 
Isin: IE00BFWXDY69 (FLES.MI)
Da inizio 2024: +1,40%

L'ETF investe principalmente in titoli di debito investment grade a tasso fisso o variabile e a breve termine denominati in Euro ed emessi da governo e emittenti privati anche non europei. L'ETF potrà investire fino al 20% del patrimonio in titoli di debito di qualità inferiore, includendo titoli aventi rating sub-investment grade. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,05%. Distribuisce un dividendo annuale. Leggi il documento KID.

In questo scenario è interessante il nuovo bond di Barclays: tasso fisso lordo del 5,70% cumulabile:
 
L’obbligazione in Euro Fixed Rate Callable di Barclays ISIN XS2700673440 è un bond senior unsecured che propone una cedola annua lorda del 5,7% cumulabile pagata a scadenza o su eventuale rimborso anticipato discrezionale (Callable) da parte dell’emittente. La struttura prevede la possibilità di callability annua a partire dalla fine del primo anno (febbraio 2025) e scadenza a 15 anni. A scadenza o in caso di richiamo il bond rimborsa il valore nominale, più le cedole maturate. In caso di estinzione a scadenza, il valore di rimborso lordo sarà dunque di 1.855 euro. Per approfondimenti visita il link. Leggi attentamente il KID.