Acea - Crescita in rallentamento, ma coerente con la guidance annuale

Fatto

Ci aspettiamo che ACEA riporti un trimestre piuttosto privo di particolari novità, ma comunque coerente con le stime per l’intero esercizio. A perimetro costante, prevediamo un EBITDA adjusted in crescita del 2% su base annua, trainato principalmente da:

1) crescita dei margini della generazione, sostenuta da maggiori volumi idroelettrici;

2) un lieve incremento della divisione Water (+2% su base annua, rettificando per i 25 milioni di euro di premi qualità contabilizzati nel 2Q25), grazie alla crescita della RAB e a un WACC regolato stabile;

3) un calo della divisione Energy Infrastructure anche al netto della cessione della rete HV (circa 6 milioni di euro di EBITDA per trimestre), a causa di minori efficienze rispetto a quelle registrate nel 1Q26;

4) una performance sostanzialmente stabile della divisione Waste, ancora penalizzata dagli interventi di manutenzione straordinaria.

L’utile netto è atteso in calo in termini reported, mentre, rettificando per i cambiamenti di perimetro (93 milioni di euro di utile netto nel 2Q25), prevediamo una buona crescita. Sul fronte della generazione di cassa, stimiamo un debito netto in aumento a circa 5,2 miliardi di euro, influenzato dai CapEx, dall’acquisizione di Aquanexa e dal pagamento del dividendo, solo in parte compensati dalla cessione di Acea Energia.

Effetto

Risultati il 23 luglio e conference call lo stesso giorno alle 3.30pm. Sulla base delle nostre attese per il 2Q26, prevediamo la conferma della guidance per l’intero esercizio (crescita dell’EBITDA del +3/5% su base annua).