Recordati - Consob approva il prospetto relativo all’OPA totalitaria da parte di Respighi

Fatto

CONSOB ha approvato il documento d'offerta relativo all'OPA volontaria totalitaria di Respighi BidCo sulle azioni ordinarie Recordati. Il corrispettivo è confermato a 51,29 euro per azione, con periodo di adesione dal 31 agosto al 15 ottobre 2026 e pagamento previsto per il 23 ottobre.

È contemplata un'eventuale riapertura dei termini (26–30 ottobre), con pagamento al 9 novembre 2026.

Il documento sarà pubblicato a breve, corredato dalla Nota di Sintesi e dal comunicato dell'emittente ex art. 103 TUF con il parere degli amministratori indipendenti.

Effetto

L'operazione è attesa concludersi entro il 4Q26.

A valle dei recenti acquisti comunicati, l'offerente (il consorzio CVC/GBL) ha già raggiunto il 56,79% del capitale di Recordati, così ripartito: 46,82% tramite Rossini, 3,25% tramite Black Mountain (veicolo di GBL), 1,82% direttamente in capo al fondo CVC IX e un ulteriore 4,90% potenziale riconducibile allo stesso fondo attraverso il total return swap siglato a giugno.

Ne consegue che, già ben prima dell'avvio del periodo di adesione, si è ridotto sensibilmente (a circa 9 punti percentuali) il gap rispetto alla soglia del 66%, rilevante ai fini del controllo dell'assemblea straordinaria e, quindi, della possibilità di forzare il delisting di Recordati tramite fusione per incorporazione inversa di Respighi BidCo. Al contempo, si assottiglia il flottante contendibile e si indebolisce il fronte dei long-only, che di fronte alla concreta minaccia di un delisting forzato potrebbero risultare più inclini a gestire attivamente il rischio di posizione consegnando i titoli, e meno disposti a sostenere la richiesta di un rilancio significativo del prezzo d'OPA.

Malgrado la maggiore visibilità sul buon esito dell'operazione, continuiamo a ritenere che il prezzo d'OPA di 51,29 euro/azione (ex-div), in assenza di un rilancio significativo, non rifletta il reale valore della Società. Ribadiamo pertanto la nostra indicazione di non aderire all'offerta, confermando il rating Outperform e il TP di 71 euro.