BANCA MPS -7% Il Governo dovrebbe poter chiedere un rinvio al 2025 per l'uscita definitiva

Fatto

MPS si muove ancora in forte ribasso intorno a 2,84 euro, sopra il minimo di stamattina segnato a 2,807 euro.  

Il governo italiano ha collocato il 25% delle azioni di BMPS a 2,9 euro per azione, con uno sconto del -5% circa rispetto al prezzo di chiusura di ieri (3.07 euro) e dell'8% rispetto al massimo storico YTD (3.17 euro).

L'offerta è stata superata di 5 volte e tecnicamente tutta la quota del MEF (64% prima del placement, 39.2% attuale) avrebbe potuto essere venduta.

Circa 100 investitori hanno sottoscritto l'offerta, soprattutto stranieri e long-only, mentre non è chiaro il posizionamento degli hedge fund.

Effetto

Il Governo dovrebbe ora poter chiedere un rinvio al 2025 per l'uscita definitiva da BMPS, ovvero la vendita della quota residua del 39.2% (per la quale è stato concordato un lock up di 90 giorni). 

Sulla stampa si susseguono le solite speculazioni sulle opportunità di M&A, che tornano a crescere vertiginosamente (BAMI, Bper, UCG - tutte finora sono state smentite). 

In teoria, il Governo potrebbe aver mantenuto una quota del 39.2% per costituire un eventuale terzo polo bancario.

Il prossimo evento che potrebbe rappresentare un trigger per il titolo è la sentenza della Corte d'Appello di Viola/Profumo (la stessa di Vigni/Mussari, che sono stati assolti). 

Ci chiediamo anche se la banca possa anticipare al 2023 il ritorno a una politica di dividendi standard (ora il primo DPS in contanti è previsto sui conti del 2024, quindi pagabile nel 2025).

Prevediamo una possibile volatilità a breve termine, a causa dell'affievolirsi del rischio di overhang.

In ogni caso, la potenziale domanda di investitori in ABB potrebbe suggerire un rinnovato interesse per la equity story della banca senese.

Il titolo viene scambiato, sulle stime 2025, sotto 0,4x il rapporto P/t-NAV e a 4x il P/E Adj.