Banca MPS - Risultati migliori delle attese, forti trend operativi

Fatto

BMPS ha riportato nel trimestre un utile netto di 610 milioni di euro, superiore del 15% alla nostra stima, in crescita del 17,1% trimestre su trimestre.

Totale ricavi a 2.065 milioni di euro (+5,3% rispetto alle stime, +5,3% trimestre su trimestre).
Trading a 128 milioni di euro (rispetto a 93 milioni di euro attesi, +38,3% rispetto alle attese, ma in rientro dai massimi del primo trimestre. Commissioni nette a 670 milioni di euro (+6,4% rispetto alle stime, +8,4% trimestre su trimestre). 
Margine d'interesse  a 1.062 milioni di euro (+1,0% rispetto alle stime, +2,5% trimestre su trimestre), per effetto di maggiori volumi medi a tassi stabil.
Other income a 205 milioni di euro (+9,4% rispetto alle stime) trainato dai dividendi Generali e Bankitalia.

Costi sotto controllo e in linea con le attese a 867 milioni di euro (+0,2% rispetto alle attese), con Cost/Income al 42,0% (rispetto a 44,1% atteso).

L'operating profit ha così raggiunto 1.198 milioni di euro (+9,3% rispetto alle stime, +8,8% trimestre su trimestre).

Al risultato hanno contribuito anche il minor costo del rischio (37 punti base rispetto a 41 punti base attesi; 137 milioni di euro di LLPs) e i minori oneri straordinari (3 milioni di euro rispetto a 25 milioni di euro), solo in parte compensati da maggiori imposte (354 milioni di euro rispetto a 291 milioni di euro, per le misure sul sistema bancario della Finanziaria 2026) e minorities (48 milioni di euro rispetto a 30 milioni di euro).

Sul capitale, il CET1 FL sale al 16,3% (+40 punti base trimestre su trimestre, +45 punti base rispetto alla nostra stima di 15,9%), con un buffer di circa 680 punti base sui requisiti e remunerazione attesa fino al 100% del payout.

Effetto

Trimestre nettamente sopra le attese su buona parte delle linee di ricavo, posizione patrimoniale che si rafforza ulteriormente (CET1 al 16,3%).

Convincono il forte contributo commissionale (CIB e wealth) e il minor costo del rischio, mentre il trading, pur battendo le stime, rientra fisiologicamente dai massimi del 1Q.

L'attenzione resta focalizzata sull'integrazione di Mediobanca (closing atteso 4Q26) e sull'evoluzione delle opzioni strategiche, con l'ampio buffer di capitale a sostegno di una remunerazione generosa (payout fino al 100%).