Sg Company - 1H26: Basi Solide per un Altro Anno di Crescita

Riteniamo che i risultati del primo semestre 2026 rappresentino un'ulteriore conferma della validità del percorso di crescita delineato dal management. La crescita a doppia cifra di tutti i principali indicatori economico-finanziari, accompagnata da un miglioramento della PFN nonostante le operazioni di M&A completate nel periodo, rafforza la nostra fiducia nella capacità del Gruppo di combinare crescita organica, acquisizioni e disciplina finanziaria. Il progressivo contributo delle società recentemente acquisite e in particolare di Eurotarget, consolidata per il solo mese di giugno, dovrebbe inoltre sostenere i risultati della seconda parte dell'esercizio. Alla luce dei risultati pubblicati reiteriamo la nostra view positiva sul titolo: BUY e tp 0,52 euro ps confermati.

Analisi

1H26: crescita a doppia cifra di tutti i principali indicatori. SG Company ha chiuso il primo semestre 2026 con ricavi pari a 33,9 milioni di euro (+43,7% su base annua), EBITDA pari a 2,7 milioni di euro (+36,9% su base annua), ed EBITDA Adjusted pari a 2,9 milioni di euro (+35,9% su base annua), corrispondente a una marginalità dell'8,7% sui ricavi. L'EBIT si è attestato a 1,4 milioni di euro (+93,5%), mentre l'utile netto consolidato ha raggiunto 0,5 milioni di euro, oltre quattro volte superiore rispetto all'1H25. La crescita è stata sostenuta sia dall’espansione organica del business, che ha visto la realizzazione di importanti commesse come le Olimpiadi Milano-Cortina 2026 e le celebrazioni per gli 80 anni di Vespa, sia dal contributo delle acquisizioni completate negli ultimi dodici mesi. Waymedia e In Action hanno contribuito ai risultati semestrali rispettivamente da gennaio e marzo, mentre Eurotarget è stata consolidata per il solo mese di giugno. La PFN (debito) si è inoltre attestata a 5,4 milioni di euro, in miglioramento rispetto ai 6,8 milioni di euro di fine 2025 e ai 9,7 milioni di euro del 30 giugno 2025, nonostante l'intensa attività di M&A realizzata nel periodo.

Variazione nelle stime

Maggiore visibilità sul 2026, stime confermate. I risultati semestrali risultano coerenti con il percorso di crescita incorporato nel nostro modello, che prevede una maggiore concentrazione dell'attività nella prima parte dell'anno. Il fatturato del semestre rappresenta circa il 56% delle nostre stime 2026, mentre il KPI comunicato a luglio (ricavi + hard backlog) garantiva già una copertura pari a circa il 74% delle nostre attese annuali. Alla luce dei risultati apportiamo esclusivamente un marginale fine tuning alle stime.

La view degli analisti

BUY, e tp a 0,52 euro per azione confermati. Riteniamo che SG Company continui a distinguersi per un modello di crescita che combina sviluppo organico e acquisizioni mirate in un settore ancora caratterizzato da un elevato grado di frammentazione. La nostra view positiva si basa principalmente su: (i) il significativo potenziale di crescita incorporato nel Piano Industriale 2026-2030; (ii) la capacità dimostrata dal management di eseguire la strategia delineata preservando al contempo un adeguato equilibrio finanziario; (iii) il potenziale di cross-selling derivante dalla progressiva integrazione delle diverse competenze presenti all’interno del Gruppo; e (iv) il contributo atteso delle recenti operazioni di M&A. Ricordiamo inoltre che il nostro modello non incorpora ulteriori operazioni di M&A lasciando spazio a potenziale upside in caso di ulteriore crescita per linee esterne. Confermiamo pertanto la nostra raccomandazione BUY e il nostro target price di 0,52 euro per azione, che incorpora un upside potenziale superiore al 65%.