SG Company

Il percorso delineato dal management continua a evidenziare un significativo potenziale di crescita, con la possibilità di un salto dimensionale in grado di tradursi in maggiore visibilità, rafforzamento del brand e progressivo consolidamento delle sinergie operative. In tale contesto, la recente acquisizione di Eurotarget conferma la capacità di execution del Gruppo e il ruolo centrale della strategia di aggregazione quale driver fondamentale per il raggiungimento degli obiettivi di medio-lungo periodo, confermiamo pertanto la nostra view positiva sul titolo, BUY, tp a 0.52 euro ps.

Analisi

Si alza l’asticella dell’M&A con l’acquisizione del 51% di Eurotarget. Fondata nel 1992, Eurotarget è una realtà attiva nei servizi di comunicazione integrata, marketing, incentive, eventi e soluzioni digitali che nel 2025 ha registrato ricavi per 12.8mn euro, EBITDA pari a 0.9mn euro, utile netto di 0.65mn euro e cassa positiva per 1.9mn euro. L'operazione rappresenta la più rilevante acquisizione realizzata dal Gruppo in termini dimensionali e introduce nel perimetro una piattaforma complementare a quella di SG Company, caratterizzata da oltre 50 professionisti, un portafoglio clienti diversificato nei settori automotive, financial services, insurance, banking, technology, energy e food, e una struttura manageriale che rimarrà operativa nella gestione della società. L'acquisizione è stata perfezionata per un corrispettivo iniziale di 2.04mn euro, cui si aggiungerà il 51% della cassa netta rilevata al closing, con pagamento dilazionato fino a luglio 2027. L'accordo prevede inoltre una clausola di earn-out parametrata ai risultati medi di EBITDA nel periodo 2026-2028, favorendo l'allineamento degli interessi tra SG Company e il management della società.

Variazione nelle stime

Revisione al rialzo delle stime 2026-2028. Incorporiamo il contributo della neoacquisita nelle nostre stime dal secondo semestre 2026 e su base piena negli esercizi successivi. I ricavi sono ora attesi a 60.2mn euro nel 2026 (vs 56.1mn euro precedenti), livello che anticipa di fatto di un anno il percorso di crescita previsto nelle nostre precedenti assunzioni, per poi passare a 69mn euro nel 2027 (vs 59mn euro precedenti). Sul fronte della redditività, l'acquisizione determina un incremento delle stime di EBITDA pari al +3.7%, +11.4% e +15.0% rispettivamente nel 2026, 2027 e 2028, pur continuando a incorporare esclusivamente le operazioni di M&A già annunciate e perfezionate.

La view degli analisti

BUY confermato, target price a 0.53 euro per azione (da 0.48 euro). A nostro avviso, l'operazione rafforza ulteriormente la credibilità del Piano Industriale 2026-2030, incrementando la scala del Gruppo e confermando la capacità del management di eseguire una strategia di crescita per linee esterne in un mercato ancora frammentato. La strategia di aggregazione, unita al potenziale avvio di un percorso di espansione internazionale con focus sull'Europa, rappresenta un importante driver di sviluppo per i prossimi anni, mentre il track record costruito dal Gruppo continua a rafforzare la visibilità sul raggiungimento degli obiettivi. Riteniamo inoltre che la pubblicazione dei ricavi del primo semestre 2026 e del backlog commerciale, prevista per il 15 luglio, possa rappresentare il prossimo catalyst per il titolo. Alla luce dell'aggiornamento delle stime, incrementiamo il nostro target price da 0.48 euro a 0.52 euro per azione e confermiamo la raccomandazione BUY.