SG Company

Confermiamo il giudizio positivo su SG Company alla luce dell’aggiornamento del Piano 2026–2030, dei risultati FY25 e di un brillante inizio 2026. Il percorso delineato dal management evidenzia un significativo potenziale di crescita, con la possibilità di un salto dimensionale che si tradurrebbe in maggiore visibilità, rafforzamento del brand e progressivo consolidamento delle sinergie operative. La strategia di aggregazione, insieme al potenziale avvio di un percorso di espansione internazionale con focus iniziale sull’Europa, rappresenta un ulteriore driver di sviluppo nel medio periodo, mentre il track record del Gruppo rafforza la visibilità sulla raggiungibilità degli obiettivi. Aggiorniamo il target price da €0.45 a €0.48 per azione.

Analisi

Piano Industriale 2026-2030: crescita accelerata e M&A al centro. Il Piano Industriale 2026-2030 punta a un significativo salto dimensionale, con un target dei ricavi a €150mn al 2030, sostenuti da un mix bilanciato tra crescita organica (CAGR ~8-9%) e sviluppo per linee esterne, confermando il ruolo centrale dell’M&A quale principale driver strategico. Atteso un progressivo miglioramento della redditività (EBITDA margin all’8.5%) grazie a sinergie operative ed economie di scala, a fronte di una leva finanziaria mantenuta sotto controllo (PFN/EBITDA ~1x). Le prime operazioni concluse nel 2026 (Waymedia e In Action) sono coerenti con il modello di aggregazione del Gruppo. Pur trattandosi di operazioni di dimensioni contenute, esse risultano strategicamente rilevanti in quanto funzionali al rafforzamento del presidio territoriale e all’ampliamento delle competenze.

FY25: Solida crescita operativa, utile penalizzato da componenti non ricorrenti. SG Company ha chiuso il FY25 con ricavi pari a €49.5mn (+43% a/a, ns €45.1mn), sostenuti da un mix di crescita organica trainata in particolare dalle performance di Sinergie (B2B) e Louder (B2C), e da contributi derivanti da operazioni di M&A, confermando il progressivo rafforzamento del modello integrato del Gruppo. L’EBITDA si attesta a €3.7mn (+26% a/a) con un margine del 7.5%. La contrazione dell’ultima riga di conto economico è invece imputabile a componenti non operative, tra cui maggiori ammortamenti, oneri finanziari, la svalutazione di Pinguando e contributo negativo della controllata Knobs, che hanno portato a una perdita netta di €1.7mn. La PFN si mantiene sostanzialmente stabile, nonostante le acquisizioni realizzate nel periodo, con un miglioramento della leva (PFN/EBITDA da 2.3x a 1.9x).

Variazione nelle stime

Modifiche alle stime 2026-27. Rivediamo al rialzo le stime di ricavi 2026-2027 (+12.1% e +14.8%), con il 2026 atteso a €56.1mn (+13.4% a/a, incluso contributo Waymedia e In Action). Sul fronte della redditività, prevediamo un miglioramento più graduale dell’efficienza operativa rispetto alle precedenti attese, che si traduce in una riduzione delle stime di adj. EBITDA 2026-27 pari rispettivamente al 19.4% e 17.1%.

La view degli analisti

BUY, tp a €0.48 per azione (da €0.45). Aggiorniamo il target da €0.45 a €0.48ps, riflettendo (i) il roll-over del modello DCF, (ii) la revisione delle stime con un biennio 2026–2027 più cauto, l’introduzione del 2028 come anno esplicito di previsione e l’estensione dell’orizzonte al 2030, e (iii) l’incremento del risk-free rate dal 3.5% al 4%, compensato da un miglior profilo di crescita di medio periodo.