Talea Group

Sintesi - Riprende la crescita del leader italiano nell’e-pharma

Leader in un mercato attraente. Talea è il principale operatore e-commerce nel settore Salute & Benessere in Italia (21.8% market share), con 12 diversi brand e 4 linee di prodotti private label. Il Gruppo opera in un mercato attraente, in cui può ulteriormente incrementare la sua presenza grazie sia a crescita organica che acquisizioni di piccoli player. Lo sviluppo di aree di business ad alta profittabilità (offerta di servizi digitali alle imprese e sviluppo di linee di prodotti private label), può sostenere la crescita dei ricavi e della profittabilità già dal 2024. Comprare Talea significa investire nel leader dell’e-pharma, a forte sconto rispetto ai player internazionali. Infine, il Gruppo potrebbe beneficiare di un allentamento delle normative riguardo la vendita online di farmaci, come sta avvenendo per player attivi in altri mercati europei.

Analisi

A proposito di Talea Group. Il mercato online italiano della Salute & Benessere è ancora poco sviluppato, la frammentazione è alta ed è caratterizzato da acquisti ripetuti di prodotti ad alto margine. Operando con più siti web e marchi con offerte distinte, Talea raggiunge un ampio pubblico (>1mn clienti attivi) a cui offre un vasto assortimento di prodotti (>100k tipologie), aumentando il valore medio dell'ordine.

2023 anno di trasformazione, ma ha posto le basi per la crescita. Talea ha subito una significativa trasformazione nel 2023 (rebranding da Farmaè a Talea, nuovo hub logistico, acquisizione di brand). Queste mosse strategiche, pur incidendo sui risultati del 2H23, erano necessarie per definire l'area operativa di Talea e posizionare l'azienda per la crescita nel 2024 (come confermato dal trend dei ricavi nel 1Q24, +46% QoQ).

Tre aree a sostegno della crescita al 2026. A marzo il Gruppo ha presentato i nuovi target al 2026, che vedono ricavi in crescita (+19% CAGR ‘23-‘26), EBITDA margin ~6%, debito netto ~€22mn. La crescita sarà sostenuta da: 1) Area Consumer, con l'espansione degli e-commerce esistenti e un efficiente meccanismo di pricing; 2) Area Industrial, con il lancio di Talea Media, la crescita del trade-marketing e di Valnan; 3) prodotti private label, per aumentare visibilità, ricavi, e profittabilità del Gruppo.

Stime

Stime al 2026. Stimiamo ricavi FY24 in aumento del +24% YoY, con un'accelerazione nei prossimi trimestri che riteniamo visibile data la base di confronto molto favorevole, soprattutto nel 2H. Le nostre stime al 2026 sono in linea con le indicazioni del management, che vedono ricavi e margini in miglioramento.

La Nostra View

Giudizio MOLTO INTERESSANTE, TP €10.0. Crediamo che, a seguito della recente debolezza del titolo dopo la performance poco soddisfacente del 2H23, Talea possa rappresentare una buona opportunità di acquisto. Un newsflow favorevole, accompagnato dalla strategia, darà maggior visibilità all’attesa crescita di ricavi e profittabilità. Alla luce di ciò e della valutazione bastata su DCF, il nostro giudizio sul titolo è MOLTO INTERESSANTE, con target price di €10.0 per azione. Il titolo, ai prezzi correnti, tratta a forte sconto (~50%) rispetto ai principali operatori e-pharma europei.

Stime dei principali dati finanziari