SG Company

Risultati operativi FY24 in linea con le attese, la PFN risente di crescenti investimenti. SG Company ha annunciato ieri di aver chiuso il FY24 con ricavi per €34.6 milioni (+17% a/a), con un EBITDA adjusted di €2.9 milioni (+53%) e un utile consolidato di €0.4 milioni (-33%), quest’ultimo gravato da ammortamenti in crescita a tripla cifra. Infine, l’indebitamento netto consolidato ha chiuso a €6.8 milioni, in crescita di €1.9 milioni rispetto al dato del 31.12.2023 ma meno che proporzionalmente rispetto agli investimenti dispiegati negli ultimi 12 mesi (pari a €4.5 milioni). Pur a fronte di maggiori ammortamenti, riteniamo rimanga impregiudicata la capacità della capogruppo di poter tornare alla distribuzione di dividendi dall’esercizio fiscale 2026. Nel complesso, i risultati operativi sono stati in linea con le nostre attese, mentre utile netto e PFN sono risultati penalizzati da ammortamenti e investimenti superiori a quanto ci saremmo attesi.

Analisi

K2 e Core entrano a far parte del perimetro di SG Company. In data 21 maggio, SG Company ha annunciato di aver acquisito il 51% del capitale sociale di K2 Capital ed il 25% di Core, società rispettivamente attive nel comparto Fintech e nel campo delle relazioni pubbliche e istituzionali. Per quanto di impatto marginale rispetto alle metriche bilancistiche consolidate, crediamo che le neo-acquisite società ben si integrino nell’attuale proposta commerciale della Società, apportando al gruppo competenze complementari e potenziali ambiti sinergici dai quali poter estrarre valore per gli stakeholders.

Variazione nelle stime

Portafoglio ordini in sostanziale crescita, obiettivi 2025 a portata di mano. SG Company ha comunicato di aver chiuso l’1Q25 con ricavi superiori a €14 milioni che, sommati al portafoglio ordini contrattualizzati e in lavorazione prossimo a €23 milioni, consente una proiezione di giro d’affari 2025 a quota €37 milioni. Un risultato eccellente e che rappresenta oltre il 90% della nostra proiezione di vendita per l’intero 2025. Oltre che aumentare la visibilità delle nostre stime, una simile performance riteniamo offra conferma della solidità ed efficacia del modello di business adottato dalla Società, ed in particolare metta in risalto il potenziale di crescita rinveniente dalla costruzione di un ecosistema societario fatto di competenze e offerte complementari nonché di coesione manageriale.

La view degli analisti

Raccomandazione e target price confermati a valle dei risultati FY24: BUY, €0.45. A valle della pubblicazione dei risultati FY24, che crediamo diano testimonianza di un evidente cambio di passo, di un punto di svolta per la Società, supportati in questo da un altrettanto robusto avvio di 2025 confermiamo la nostra visione positiva sul titolo. Un cambio di passo che non escludiamo possa interessare anche il versante dell’M&A con target di acquisizione di crescente dimensione, attualmente non integrate nelle nostre stime. BUY, target price invariato a €0.45 per azione a fronte della sostanziale conferma delle stime di EBITDA adjusted 2025-27 e nell’attesa di poter valutare il valore creato da nuove acquisizioni che la Società potrà concretizzare, dando corso a quanto anticipato nel comunicato stampa.