Lemon Sistemi

Lemon Sistemi ha ottenuto il mandato esclusivo da Capacita Power Investments LLC come EPC contractor per un progetto fotovoltaico da 450MW in Guinea Conakry, segnando un potenziale salto di scala e l’ingresso nei mercati emergenti. Il progetto, promosso con garanzia sovrana, dovrebbe avviarsi operativamente entro 1H26. Stimiamo che l’iniziativa potrebbe generare Eu27-40mn di EBITDA nel periodo 2026- 2028, ipotizzando Eu225-270mn di valore EPC potenziale con marginalità tra il 12% e il 15%. L’impatto valutativo del progetto potrebbe superare Eu1.5 per azione; tuttavia, per ora il TP resta invariato in attesa della finalizzazione contrattuale.

Analisi

Evento: Lemon Sistemi ha annunciato di essere stata formalmente selezionata da Capacita Power Investments LLC come EPC contractor esclusivo per un progetto fotovoltaico da 450MW in Guinea Conakry (Africa Occidentale). L’iniziativa è supportata da garanzia sovrana attraverso un accordo di concessione con le autorità guineane, garantendo stabilità finanziaria e bancabilità al progetto.

Contesto: Capacita Power, attiva globalmente nelle rinnovabili e guidata dall’investitore saudita Salah Al Nasser, ha scelto Lemon Sistemi per la sua esperienza consolidata nella realizzazione di infrastrutture complesse nel fotovoltaico. Il progetto mira ad aumentare l’accesso all’energia sostenibile nella regione e potrà essere operativo a partire da 1H26. L’accordo è stato siglato mediante Engagement Letter, con la definizione dei dettagli tecnici e finanziari prevista nelle prossime settimane.

Variazione nelle Stime

Impatto stimato: Per progetti utility scale in Africa, i valori EPC si attestano tipicamente nel range Eu500-600k per MW, implicando per un impianto da 450MW un valore potenziale dell’appalto EPC tra Eu225mn e Eu270mn. Considerando margini operativi EPC tra il 12% e il 15%, Lemon Sistemi potrebbe generare Eu27- 40mn di EBITDA distribuiti sul periodo 2026-2028, a seconda della struttura finale e dei rischi logistici e operativi.

Strategic view: L’iniziativa rappresenta un potenziale step change per Lemon Sistemi: (i) ampliamento significativo della pipeline verso il segmento utility scale;(ii) diversificazione geografica oltre il mercato domestico; (iii) rafforzamento del posizionamento ESG e della visibilità tra gli investitori; (iv) opportunità di partnership industriali e finanziarie per la gestione del progetto.

Next step: Monitoreremo la definizione dei termini contrattuali ed economici con Capacità Power, la struttura finanziaria e governance del progetto, l’avanzamento delle milestone autorizzative e le tempistiche esecutive, oltre ad eventuali impatti sul capitale circolante e sulla struttura di funding di Lemon Sistemi.

La view degli analisti

Giudizio: BUY confermato; TP ancora a €3.50.  L’impatto sulla valutazione del progetto potrebbe essere superiore a Eu1.5 per azione, tuttavia, in questa fase, manteniamo stime, rating e TP invariati, riservandoci di aggiornare la valutazione al completamento delle negoziazioni contrattuali e con l’avvicinarsi dell’avvio operativo.