Tre bond sotto la lente: cedole fino al 7% annuo e pick up sul BTP

Oggi torniamo a parlarvi di tre obbligazioni tra le più interessanti quotate di recente sul mercato secondario di Borsa Italiana. Il neo-emesso bond di Barclays si affianca a quelli di Societe Generale e Goldman Sachs, tornati dopo settimane di prezzi tirati a livelli che meritano attenzione.

Parliamo di tre strutture profondamente diverse tra loro, pensate per altrettanti scenari di mercato, ma accomunate da un unico filo conduttore: offrire un pick up concreto rispetto al BTP decennale, restando su emittenti di prim'ordine.

• Barclays (ISIN XS3183913600): replica in formato obbligazionario la logica di alcuni certificati a premi molto apprezzati sul mercato, con cedole fino al 7% annuo legate al rendimento del BTP.
   
• Societe Generale (ISIN XS3337015450): meccanismo range accrual con cedola mensile fino al 6% annuo, sempre legato al rendimento del BTP decennale.
   
• Goldman Sachs (ISIN XS3363281281): struttura Fix to Inverse Floater, con un 6,5% fisso nei primi due anni che si trasforma poi in variabile inverso, ideale per chi scommette su un futuro allentamento monetario.

Tre emittenti, tre strutture, un solo comune denominatore: tornare oggi a prezzi convenienti su un mercato secondario che raramente regala seconde occasioni. Vediamo come funzionano nel dettaglio e perché sono da tenere in considerazione in questa fase di mercato.

Bond Barclays su SOITA 10Y - ISIN XS3183913600 

La nuova obbligazione di Barclays (ISIN XS3183913600) è stata emessa sul secondario di Borsa Italiana il 2 luglio 2026 e replica in formato bond la logica di alcuni certificati a capitale protetto a premi con sottostante il SOITA10Y, indice di Solactive che replica fedelmente il rendimento del BTP decennale. Il funzionamento è semplice: a scadenza rimborsa il 100% del nominale di 1.000 euro e durante la sua vita si caratterizza per pagare cedole semestrali con memoria del 3,5% (7% annuo lordo).

Tali cedole semestrali sono condizionate a una barriera cedolare al 4,1% sul rendimento del BTP: se nelle date di osservazione semestrali il rendimento del decennale resta sotto o pari al 4,1%, l'investitore incassa una cedola del 3,5% del nominale di 1.000 euro (35 euro). Da considerare che tutte le cedole sono con effetto memoria e quindi quelle eventualmente non pagate si accumulano, permettendo di essere recuperate in futuro qualora il BTP torni sotto o allo stesso livello della barriera premi al 4,1%. Meccanismo molto utile in caso di spike al rialzo dei tassi.

La durata è di dieci anni (scadenza 2 luglio 2036), ma a partire dalla fine del primo anno (luglio 2027) è possibile il rimborso anticipato automatico (Autocall), che scatterà qualora il rendimento del BTP dovesse attestarsi sotto o allo stesso livello della barriera autocall al 3,4%. In tal caso il bond viene rimborsato al 100% del valore nominale più l'ultima cedola e quelle eventualmente detenute in memoria.

Se non viene richiamato giungerà a scadenza dove sono possibili due scenari alternativi. Se il SOITA10Y si troverà sotto o allo stesso livello del trigger cedola al 4,1%, il bond rimborsa il nominale, più l'ultima cedola e quelle eventualmente in memoria. Al contrario, se l'indice sottostante si troverà a scadenza sopra il trigger cedola, l'investitore perde l'ultima cedola e quelle in memoria, ma il rimborso resta comunque di 1.000 euro.

Prezzo a sconto a 99,5 EUR.

Bond Daily Range Accrual di Societe Generale – ISIN XS3337015450

Il bond di Societe Generale (ISIN XS3337015450) adotta un meccanismo daily range accrual sul rendimento del BTP decennale. In particolare, l'obbligazione offre un tasso annuo del 6% daily accrued (pagato mensilmente) sul rendimento del BTP decennale (classico SOITA10Y ormai ben conosciuto dagli investitori).

In sostanza, il bond prevede due livelli di prezzo sul rendimento del BTP decennale, una barriera inferiore allo 0% e una barriera superiore al 5%. La cedola è pagata mensilmente e viene calcolata sui giorni in cui il rendimento del BTP 10Y rimane nel range 0-5%. Se il tasso vi rimane sempre, l'investitore incassa l'intera cedola, altrimenti il rateo si riduce proporzionalmente ai giorni fuori range. La cedola mensile massima ammonta allo 0,5%, pari al 6% annuo lordo, un bel pick up sul rendimento del BTP decennale.

La durata è di dieci anni (scadenza ad aprile 2036), ma dalla fine del primo anno (aprile 2027) e con cadenza mensile, l'emittente può optare per il rimborso anticipato discrezionale (callability), pagando il 100% del nominale più gli interessi dell'ultimo periodo maturato. Il bond quota dirty, incorporando il rateo cedolare maturato nel prezzo, come tipico nei certificati. 

Prezzo a sconto a quota 98,8 euro.

Bond Fixed to Inverse Floater di Goldman Sachs - ISIN XS3363281281

L'obbligazione di Goldman Sachs (S&P’s BBB+ / Moody’s A2 / Fitch A) ISIN XS3363281281 è un Fix to Inverse Floater in euro con durata 10 anni (scadenza il 22/05/2036).

Scopriamo velocemente come funziona: per i primi due anni paga una cedola fissa annua del 6,50% lordo per poi, dal terzo anno (maggio 2028) fino a scadenza, passare a una cedola variable calcolata con la seguente formula: 6,50% - Euribor 3 mesi, con floor allo 0% e cap al 6,50%.

Questa struttura è adatta a chi cerca cedole iniziali elevate e ritiene probabile un graduale calo dei tassi dal 2027, accettando il rischio di rendimenti più contenuti qualora l’inflazione restasse elevata e le politiche monetarie restrittive più a lungo.

Un'altra caratteristica di questa obbligazione è che dalla fine del secondo anno, con cadenza annuale, l'emittente avrà la facoltà di rimborso anticipato discrezionale (callability), pagando il 100% del nominale più gli interessi dell'ultimo periodo maturato.

Prezzo: 100,5 euro