Mercati alla prova: petrolio, Fed, utili e bond

Petrolio e tensioni geopolitiche tornano al centro

Il primo elemento da monitorare è il fronte geopolitico nel Golfo. Le tensioni legate allo Stretto di Hormuz e la ripresa degli attacchi degli Houthi nel Mar Rosso stanno aumentando le pressioni sulle principali rotte energetiche.

Il traffico nello Stretto di Hormuz, dopo una breve fase di normalizzazione, è tornato vicino ai livelli peggiori del conflitto. Il mercato ha reagito con un deciso rialzo del petrolio, passato da meno di 80 dollari fino a testare gli 88 dollari al barile.

Le rotte alternative non sono prive di rischi

La possibilità di utilizzare percorsi alternativi per il trasporto del greggio non elimina le conseguenze delle tensioni. Lo spostamento del petrolio attraverso altri canali comporta infatti costi più elevati, tempi più lunghi e nuove vulnerabilità logistiche.

Per gli investitori, quindi, l'evoluzione del prezzo del petrolio resta un elemento fondamentale da seguire, soprattutto per le possibili ricadute sulle aspettative di inflazione.

Fed tra inflazione e mercato del lavoro

Il secondo fronte riguarda la Federal Reserve. Nonostante il rialzo del petrolio e i rischi inflazionistici, le aspettative di una stretta monetaria a settembre si sono ridotte.

A influenzare le attese è soprattutto il mercato del lavoro americano, che continua a presentare un quadro caratterizzato da segnali contrastanti. I licenziamenti restano contenuti, ma anche le nuove assunzioni mostrano una certa debolezza. La disoccupazione è scesa al 4,1%, mentre il tasso di partecipazione è ai minimi da decenni.

Inflazione e potere d'acquisto sotto osservazione

Il quadro non appare quindi abbastanza debole da indicare una recessione imminente, ma nemmeno sufficientemente solido da garantire alla Fed piena tranquillità.

Il prossimo dato particolarmente importante sarà quello sull'inflazione americana, attesa in discesa sia nella componente complessiva sia in quella core. Resta però il tema del potere d'acquisto: per il quarto mese consecutivo, la crescita dei salari potrebbe non compensare l'aumento dei prezzi.

La Fed si trova quindi davanti a un equilibrio complesso tra i due elementi del proprio mandato: occupazione e inflazione. Una situazione che rende più difficile prevedere la funzione di reazione della banca centrale.

Utili americani: il principale sostegno a Wall Street

Se sul fronte macroeconomico prevalgono le incertezze, il quadro cambia guardando a Wall Street. Gli utili societari americani stanno sorprendendo positivamente e la crescita trimestrale è indicata come la più forte dal periodo post-Covid.

Una quota record di società sta battendo le stime e il settore tecnologico continua a guidare il mercato, con una forte accelerazione dei semiconduttori.

L'intelligenza artificiale continua ad attirare capitali

Restano tuttavia i dubbi sull'entità degli investimenti nell'intelligenza artificiale. L'accordo di Nvidia con sei istituzioni finanziarie per il lancio di una piattaforma di finanziamento da 500 miliardi di dollari viene indicato come un ulteriore segnale della forte domanda di capitali necessaria a sostenere la corsa all'AI.

Nonostante queste perplessità, al momento sono soprattutto la solidità degli utili e la capacità delle aziende di superare le attese a guidare la reazione del mercato. Finché gli utili continuano a crescere, gli investitori sembrano disposti a guardare oltre le tensioni geopolitiche, il petrolio e l'incertezza sulla politica monetaria.

Bond vigilantes: il rischio da non perdere di vista

Il quarto elemento riguarda il mercato obbligazionario. Il rischio da monitorare è quello dei bond vigilantes: un aumento eccessivo dei rendimenti, accompagnato da un ulteriore indebolimento del dollaro, potrebbe mettere sotto pressione le politiche fiscali della Casa Bianca.

In questo scenario potrebbe aprirsi la strada a una rotazione dall'azionario verso l'obbligazionario, mettendo in discussione il predominio dell'equity degli ultimi anni.

Rendimenti elevati ma ancora senza soglie di panico

Per ora, il rendimento del Treasury decennale sopra il 4,7% e quello del trentennale oltre il 5,25% rappresentano segnali da osservare con attenzione, ma non vengono indicati come soglie di panico.

Il mercato azionario rimane quindi sostenuto dalla combinazione di utili e liquidità, ma l'equilibrio appare fragile e sempre più esposto all'evoluzione del petrolio, alle decisioni della Fed e all'andamento dei rendimenti obbligazionari.

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