EVISO - Analisi Fondamentale

EBITDA 2023/24 atteso in crescita del 200% YoY

eVISO sta registrando performance positive su tutti i vettori: volumi, utenze e marginalità. L’aumento della base clienti, unito alla stabilizzazione dei prezzi dell’energia scesi a €119/MWh negli ultimi cinque mesi, ci porta ad attenderci una forte crescita anche per quanto concerne la marginalità. Le attuali valutazioni riteniamo non riflettano, non solo l’ulteriore potenziale di sviluppo atteso, ma nemmeno il valore dell’attuale portafoglio clienti già contrattualizzato.

Solida pipeline per il 2024/25

La società ha recentemente comunicato la stipula di due nuovi contratti di fornitura di energia che prevedono: i) l’erogazione, a plafond, di 530 GWh a reseller, che portano la pipeline dei volumi annuali contrattualizzati a complessivi 1,250 GWh) e ii) l’erogazione, a plafond, di 52 GWh destinata al Consorzio Imperia Energia, pari al 25% dei volumi “diretti” registrati nell’esercizio 2022/23, e maggiore contratto mai siglato da eVISO nel segmento dei clienti diretti. Questi nuovi contratti evidenziano la solidità e concretezza dei servizi offerti dalla Società, capaci di attrarre trasversalmente, ossia nei diversi canali di vendita presidiati, nuova clientela, nel mentre registrando churn rates molto contenuti.

Espansione delle linee di business

L'accordo con il Consorzio Imperia Energia e la sottoscrizione del più rilevante contratto con clientela diretta conferma l’efficacia del rafforzamento operato dalla Società in ambito commerciale: la nomina di due nuovi responsabili commerciali ciascuno dedicato ad uno specifico segmento di clientela (i.e. diretti vs reseller) ha consentito a eVISO di rafforzare la propria presenza al di fuori della regione d’origine, tradizionale zona di operatività, rivolgendosi ad una nuova tipologia di utenze, ovvero quelle industriali a media tensione.

Stime 2025-26 riviste a rialzo di oltre il 14%

Alla luce dei nuovi contratti, abbiamo rivisto al rialzo le stime di EPS 2025-26 del 14,6%, supportate da una revisione dei ricavi media del 20%. Quanto precede, testimonia la capacità della piattaforma proprietaria sviluppata da eVISO di poter gestire un crescente numero di clienti, di differenti tipologie, e di volumi di vendita senza che ciò, di per sé, comporti un diretto aumento dei costi di struttura. Il calo delle stime 2023-2024 è riconducibile a maggiori costi commerciali, i cui risvolti (positivi) emergono dai nuovi contratti siglati.

BUY confermato, target price alzato a €4.70 (precedente €4.30)

Confermiamo il nostro giudizio positivo sul titolo che ricordiamo essere guidato da (i) attese di forte crescita, già evidenti nel semestre in corso, (ii) elevata visibilità sulle prospettive future e (iii) notevole sottovalutazione del titolo. Ci attendiamo un newsflow in ulteriore miglioramento trainato da una costante crescita di utenti e volumi, che beneficerà anche della liberalizzazione del mercato dell’energia, che porterà oltre 10 milioni di utenti a riconsiderare prezzi e servizi ricevuti dai fornitori attualmente utilizzati.