TREASURY BOND - Dopo la FED, rendimento decennale ai minimi da 2 settimane

Fatto

I segnali di raffreddamento del mercato del lavoro emersi ieri e la decisione della FED hanno favorito il ritorno massiccio degli acquisti sui Treasury.

Il decennale USA ha guadagnato lo 0,65%, con il rendimento sceso a 4,73%, livello più basso da due settimane. 

Il rendimento del biennale (4,96%) è sceso sotto la soglia chiave del 5%, sui minimi da inizio settembre.

Nel frattempo, il Tesoro ha comunicato il calendario delle aste di bond: la prossima settimana saranno collocati titoli a 3-10-30 anni, per 114 miliardi di dollari, leggermente sotto le previsioni degli operatori di mercato. Ciò rende meno teso il mercato primario, che aveva visto un ingolfamento di emissioni nelle ultime settimane.

FED. 

Tre le novità importanti emerse dal meeting di ieri, che hanno più che altro confermato le aspettative del mercato:

1) i tassi sono stati lasciati dov'erano (con voto unanime) nel range tra 5,25% e 5,50%, comunque sia al livello più elevato dal 2001;

2) nella conferenza stampa, il presidente Jerome Powell ha detto che la strada per riportare i prezzi all'obiettivo del 2% è “ancora lunga” e che la FED deve muoversi con cautela, seguendo l'evoluzione dello scenario senza escludere l'ipotesi di altro "aggiustamento" (leggasi rialzo) se necessario;

3) Powell ha scartato l'ipotesi di un possibile taglio dei tassi: "non ci pensiamo e non ne parliamo. La domanda che ci poniamo è se dovremmo alzare ancora”.

Gli investitori hanno interpretato i messaggi della Fed più in senso "dovish" (colomba) che "hawkish" (falco). 

Oggi le probabilità di una nuova stretta a dicembre sono scese al 22% dal 29% pre-Fed. Le probabilità di un rialzo a gennaio sono scese al 28% dal 39%.

Effetto

Analisi tecnica. Graficamente, è bene precisare da subito che la tendenza del rendimento del Treasury decennale rimane impostata al rialzo, malgrado il recente rimbalzo.

Non si possono quindi escludere estensioni fino al range 5,0/5,32%, picco del 2007, in situazioni di particolare stress.

Un primo segnale di riequilibrio sarà visibile solo con la discesa sotto quota 4,50%/4,35%. Inversione di rotta sotto il 4%. 

Operatività. Consideriamo gli attuali livelli di rendimento decennale occasioni di acquisto in ottica di lungo termine. 

Grafico del rendimento del Treasury 10 anni 

Per investire in ottica speculativa LONG/SHORT sulla scadenza decennale sono disponibili i seguenti:

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Leveraged
Isin: IE00BKT09032 [3TYL.MI]

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Short
Isin: IE00BKS8QT65 [3TYS.MI]

I due strumenti forniscono un rendimento totale composto triplo rispetto alla performance giornaliera long/short dell'indice BNP Paribas US Treasury Note 10Y Future, che replica i futures sui titoli del Tesoro USA decennali. Leggi il documento KID.

Per investire sulla parte breve della curva dei titoli di Stato statunitensi, in modo da approfittare di un eventuale rafforzamento del Dollaro, uno degli strumenti messi a disposizione del mercato è il seguente ETF: 

SPDR® Barclays 1-3 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BC7GZJ81 [TRS3.MI]
Da inizio 2023: +3,50%.
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità media tra 1 e 3 anni tramite l'indice Barclays 1-3 year US Treasury Bond. Costo annuo 0,15%. Distribuisce un dividendo semestrale. La variazione del prezzo dell'ETF è sensibile alla oscillazione del Dollaro Usa: prezzo in crescita in corrispondenza di una rivalutazione del Dollaro. Leggi il documento KID.

Per investire sulle scadenze più lunghe (quindi più rischiose perchè soggette a maggiori variazioni di prezzo) sono disponibili altri strumenti specializzati. Segnaliamo i seguenti:

SPDR® Barclays 7-10 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5T81 [TRSX.MI]
Da inizio 2023: -2,40%.

SPDR® Barclays 10+ Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5V04 [LUTR.MI]
Da inizio 2023: -10,30%.

Obiettivo dei due ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità da 7 anni in su replicando i rispettivi  indice benchmark elaborati da Barclays. Costo annuo 0,15%. Entrambi distribuiscono un dividendo semestrale. Leggi il documento KID.

C'è anche la possibilità di investire sul segmento Corporate USA tramite il seguente:

ETF Franklin LibertyQ Usd Investment Grade Corporate Bond
Isin: IE00BFWXDX52 [FLUC.MI]
Da inizio 2023: -0,40% 
Obiettivo dell'ETF è quello di replicare l'andamento dell'indice Bloomberg Barclays US Corporate Investment Grade Total Return. Valuta di denominazione Usd. Valuta di quotazione Euro. Commissioni totali annue 0,35%. Distribuisce un dividendo semestrale. Il 20% circa dei titoli ha scadenza superiore a 20 anni. Leggi  il documento KID.