TREASURY BOND - Rendimenti sul picco del 2023, mercato del lavoro USA stupefacente

Fatto

Giornata nera per i bond governativi statunitensi, che vanno a scontare altri rialzi dei tassi della FED, dopo i sorprendenti dati sul mercato del lavoro di ieri.

Il Treasury Note a dieci anni si è spinto fino a 4,08% di rendimento, massimo da marzo.

Il rendimento del Treasury due anni, il barometro più preciso della percezione della futura politica monetaria, ha tocca quota 5,10% il livello più elevato dal 2007.

Ne deriva che lo spread della curva dei rendimenti dei Treasury basati sui titoli a 2 e 10 anni si è ulteriormente allargato a -102 punti base: una curva pesantemente invertita, con un debito a breve scadenza che rende più del debito a lunga scadenza, è considerata precursore di una recessione.

USA. Il mercato del lavoro continua a stupire per la sua resilienza. Gli occupati nel settore privato (ADP) hanno registrato un sorprendente incremento a 497mila unità a giugno. E' il dato più alto dal Febbraio di un anno fa. Il consensus si aspettava un calo a +225.000 dal precedente +278.000 di maggio.

La componente che è cresciuta di più è quella relativa a ospitalità/ricreazione/viaggi, in poche parole quella relativa al flusso dei turisti. 

Una chiave di lettura di questi dati al momento può essere la seguente: il forte rialzo delle borse Usa con notevole partecipazione del retail ha indotto un notevole incremento dell'effetto ricchezza. A sua volta, tale effetto si ripercuote in decisioni di spesa indirizzate soprattutto in viaggi/divertimento nel pieno della driving season.

Su questo scenario, è ormai plebiscitaria l'aspettativa di un altro aumento dei tassi FED di 25 punti base a luglio, mentre secondo il FedWatch di CME, i futures sui Fed Funds di riferimento prevedono ora una probabilità del 48% di un aumento anche a novembre, rispetto a circa il 36% del giorno prima.

Effetto

Analisi tecnica. Graficamente, le rinnovate tensioni di ieri hanno alterato il quadro di breve del Treasury decennale, annullando i primi segnali di inversione del trend rialzista (dei tassi). Evento che si concretizzerà con la discesa stabile sotto quota 3,25%. 

Operatività. Consideriamo risalite del rendimento decennale oltre la soglia del 4,0% occasioni di acquisto in ottica di lungo termine. Incrementare a ridosso della soglia discriminante a 4,34%. A maggior ragione, consideriamo ottime occasioni d'acquisto i rendimenti sopra il 5% del Treasury 2 anni.

Grafico del rendimento del Treasury 10 anni 

 

Per investire in ottica speculativa LONG/SHORT sulla scadenza decennale sono disponibili i seguenti:

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Leveraged
Isin: IE00BKT09032 [3TYL.MI]

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Short
Isin: IE00BKS8QT65 [3TYS.MI]

I due strumenti forniscono un rendimento totale composto triplo rispetto alla performance giornaliera long/short dell'indice BNP Paribas US Treasury Note 10Y Future, che replica i futures sui titoli del Tesoro USA decennali. Leggi il documento KID.

Per investire sulla parte breve della curva dei titoli di Stato statunitensi, in modo da approfittare di un eventuale rafforzamento del Dollaro, uno degli strumenti messi a disposizione del mercato è il seguente ETF: 

SPDR® Barclays 1-3 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BC7GZJ81 [TRS3.MI]
Da inizio 2023: -1,0%.
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità media tra 1 e 3 anni tramite l'indice Barclays 1-3 year US Treasury Bond. Costo annuo 0,15%. Distribuisce un dividendo semestrale. La variazione del prezzo dell'ETF è sensibile alla oscillazione del Dollaro Usa: prezzo in crescita in corrispondenza di una rivalutazione del Dollaro. Leggi il documento KID.

Per investire sulle scadenze più lunghe (quindi più rischiose perchè soggette a maggiori variazioni di prezzo) sono disponibili altri strumenti specializzati. Segnaliamo i seguenti:

SPDR® Barclays 7-10 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5T81 [TRSX.MI]
Da inizio 2023: -1,70%.

SPDR® Barclays 10+ Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5V04 [LUTR.MI]
Da inizio 2023: -0,66%.

Obiettivo dei due ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità da 7 anni in su replicando i rispettivi  indice benchmark elaborati da Barclays. Costo annuo 0,15%. Entrambi distribuiscono un dividendo semestrale. Leggi il documento KID.

C'è anche la possibilità di investire sul segmento Corporate USA tramite il seguente:

ETF Franklin LibertyQ Usd Investment Grade Corporate Bond
Isin: IE00BFWXDX52 [FLUC.MI]
Da inizio 2023: -0,25% 
Obiettivo dell'ETF è quello di replicare l'andamento dell'indice Bloomberg Barclays US Corporate Investment Grade Total Return. Valuta di denominazione Usd. Valuta di quotazione Euro. Commissioni totali annue 0,35%. Distribuisce un dividendo semestrale. Il 20% circa dei titoli ha scadenza superiore a 20 anni. Leggi  il documento KID.