TREASURY BOND - Prezzi in ripresa dopo sette settimane di ribassi

Fatto

La tensione sui bond governativi statunitensi rientra parzialmente rispetto al picco negativo di venerdì scorso, quando il rendimento del Treasury Note decennale ha toccato quota 4,38%, il livello più alto da inizio luglio, mentre avrebbe dovuto (almeno teoricamente) ridimensionarsi alla luce dei dati che hanno segnalato un raffreddamento del mercato del lavoro USA.

Il future sul decennale è reduce da sette settimane negative di seguito (-0,9%), un evento che non si verificava dall'ottobre 2022, quando il mercato temeva un'altra fuga in avanti dell'inflazione. Non è l'eventualità di queste settimane. La debolezza sarebbe infatti più legata all'ipotesi di una vittoria di Donald Trump, che potrebbe portare a un rilassamento dell'attenzione sui conti pubblici americani.

Un nuovo sondaggio ha però suggerito che i trader potrebbero sottostimare la prospettiva di una vittoria per la democratica Kamala Harris.

Un sondaggio Des Moines Register/Mediacom nello Iowa ha mostrato che Harris ha un vantaggio di 3 punti percentuali su Trump e potrebbe essere un indicatore di come si comporterà Harris nel vicino Wisconsin, uno dei sette stati indecisi. Tuttavia, un sondaggio della NBC News pubblicato domenica ha mostrato che la corsa rimane in stallo.

"Man mano che ci avviciniamo alle elezioni statunitensi, c'è meno fiducia che Trump vincerà le elezioni", ha affermato Lee Hardman, analista valutario senior presso MUFG. "Una vittoria di Trump e un Red Sweep* sarebbe il risultato più rialzista per il dollaro USA, mentre una vittoria di Harris con un Congresso diviso potrebbe vedere il dollaro USA restituire rapidamente i forti guadagni del mese scorso".

*Un Red Sweep si riferisce ai repubblicani che vincono non solo la presidenza, ma anche entrambe le camere del Congresso.

Nelle ultime settimane, gli investitori hanno scommesso su una vittoria di Trump, posizionandosi per le sue politiche di basse tasse e alte tariffe per aumentare sia la crescita che l'inflazione. Queste scommesse hanno contribuito a far salire il dollaro a un massimo di quattro mesi la scorsa settimana e hanno fatto scivolare i rendimenti dei titoli del Tesoro trentennali al massimo da luglio.

Effetto

Analisi tecnica rendimento Treasury decennale. Graficamente, le ultime settimane hanno ridimensionato i segnali di inversione per il Treasury 10 anni, con un rendimento risalito oltre il 4,0%. Tuttavia, le tendenza rimane "ribassista" finchè non viene violata la trendline costruita dal picco del 2023, che vede una serie di massimi descrescenti.

Operatività. Consideriamo risalite del rendimento decennale fino a 4,70% un'occasione di acquisto con un ottimo rapporto rischio/rendimento. Il decennale tornerà ad avere un tono positivo solo se il rendimento scenderà nuovamente sotto il 4%. Pronti a incrementare sulla forza in caso di rottura al ribasso di area 3,80%. 

Grafico del rendimento del Treasury 10 anni 

 

Per investire in ottica speculativa LONG/SHORT sulla scadenza decennale sono disponibili i seguenti:

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Leveraged
Isin: IE00BKT09032 (3TYL.MI)

WisdomTree US Treasuries 10Y 3x Daily Short
Isin: IE00BKS8QT65 (3TYS.MI)

I due strumenti forniscono un rendimento totale composto triplo rispetto alla performance giornaliera long/short dell'indice BNP Paribas US Treasury Note 10Y Future, che replica i futures sui titoli del Tesoro USA decennali. Leggi il documento KID.

Per investire sulla parte breve della curva dei titoli di Stato statunitensi, in modo da approfittare di un eventuale rafforzamento del Dollaro, uno degli strumenti messi a disposizione del mercato è il seguente ETF: 

SPDR® Barclays 1-3 Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BC7GZJ81 (TRS3.MI)
Da inizio 2024: +5,50%.
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità media tra 1 e 3 anni tramite l'indice Barclays 1-3 year US Treasury Bond. Costo annuo 0,15%. Distribuisce un dividendo semestrale. La variazione del prezzo dell'ETF è sensibile alla oscillazione del Dollaro Usa: prezzo in crescita in corrispondenza di una rivalutazione del Dollaro. Leggi il documento KID.

Per investire sulle scadenze più lunghe (quindi più rischiose perchè soggette a maggiori variazioni di prezzo) sono disponibili altri strumenti specializzati. Segnaliamo il seguente:

SPDR® Barclays 10+ Year US Treasury Bond 
Isin: IE00BYSZ5V04 (LUTR.MI)
Da inizio 2024: +1,20%.
Obiettivo è replicare la performance dei Treasury Bond Usa con una maturità da 10 anni in su denominati in dollari statunitensi. Scadenza: 10+ anni. Rating: AAA. L’indice di spesa complessiva (TER) dell'ETF è pari allo 0,15% annuo. Distribuisce un dividendo semestrale. Leggi il documento KID.

C'è anche la possibilità di investire sul segmento Corporate USA tramite il seguente:

ETF Axa IM US High Yield Opportunities UCITS
Isin IE000IAPH329 (AHYU.MI) 
Da inizio 2024: +8,40%

Obiettivo dell'ETF è sovraperformare l’indice ICE BOFA US High Yield al fine di cogliere le opportunità offerte dal mercato obbligazionario high yield statunitense prevalentemente attraverso un’attenta selezione del credito mantenendo un tracking error contenuto rispetto all’indice. Commissioni totali annue 0,35%. E' ad accumulazione dei proventi e perciò non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione USD. Valuta di quotazione EURO. Leggi attentamente il documento KID.

Altri dettagli:

Duration: 3,26 anni;
Yield to maturity (rendimento a scadenza) del 7,63%;
L'85,0% dei componenti è rappresentato da bond corporate USA;
Il 48% circa dei componenti gode di un rating B, il 35,30% di un rating BB, il 17,37% di un rating CCC;
Per quanto riguarda lo spaccato settoriale, il 13,35% degli emittenti appartiene al segmento Software, il 13% al segmento Mezzi di comunicazione. Nessuno degli altri settori arriva al 10%;
Di seguito i primi cinque componenti con il singolo peso specifico: