SPREAD BTP/BUND (157 punti base) sui minimi da Aprile 2022, cresce l'attrazione per i nostri titoli di Stato

Fatto

Il rendimento del BTP decennale si assesta intorno a 4,05%, sui minimi degli ultimi due mesi. Il bond governativo benchmark del debito pubblico italiano ha chiuso la scorsa settimana con un rialzo dello 0,7%, che si confronta con il -0,8% del bund tedesco pari scadenza e il -0,3% del Treasury Note.

Lo spread Btp/Bund si è ridimensionato a 157 punti base, il livello più basso degli ultimi 12 mesi. Il picco del 2023 era stato toccato nei primi giorni dell'anno a 210 punti base.

L'appeal nei confronti dei nostri titoli di Stato è cresciuto sia in termini assoluti (successo dell'asta di BTP Valore) sia in termini relativi grazie alla riduzione del premio richiesto per l'acquisto.

Banca d’Italia ha alzato le stime di PIL del 2023 per l’Italia a +1.3%, mentre ha limato le stime di crescita per il 2024/2025 a +1%/+1.1%.

Attesa per lo sblocco dell’erogazione della terza tranche del PNRR prevista per inizio 2023 da 19 mld e che, secondo le ultime indiscrezioni dopo la visita dei tecnici UE, dovrebbe avvenire entro il mese di giugno.

Tono positivo anche sulla tranche da 16 mld in base al raggiungimento dei 24 target previsti per il 1H 2023: il governo italiano è in ritardo ed alcune milestone potrebbero essere posticipate anche in base alla revisione più complessiva del PNRR con il governo che si è impegnato a presentare entro fine agosto.

Commento

Il rialzo del PIL 2023 è legato all’andamento sostenuto dei servizi. Importante l’evoluzione del PNRR che al momento ha ancora inciso poco sulla crescita economica a causa dei ritardi accumulati nella messa a terra dei progetti finanziati dal piano. In questo contesto si intrecciano anche l’approvazione da parte del governo italiano del MES, che al momento non sembra destare preoccupazione a livello europeo, e la definizione dei nuovi termini del Patto di Stabilità con un confronto tra le divergenti posizioni di Germania e Francia: la Germania vorrebbe introdurre l’obbligo di un aggiustamento minimo del 1% all’anno del debito in caso di deficit superiore al 3%, mentre la Francia è contraria a qualsiasi meccanismo automatico che potrebbe portare ad effetti pro-ciclici delle misure.
 

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, il range 4-5% di rendimento ha sistematicamente avviato una decisa reazione, confermandosi un livello discriminante di estrema e crescente valenza. La successione di massimi decrescenti a partire dal picco di un anno fa a 4,92% depone a favore di un ulteriore allungo dei prezzi. Un importante segnale di inversione (ovvero di ribasso dei rendimenti) arriverebbe con: 1) la discesa sotto la media mobile in rosso che oggi transita intorno al 4% di rendimento; 2) la discesa sotto 3,59% di rendimento, minimo di agosto.

Operatività. Si possono sfruttare sistematicamente rendimenti sopra il 4,0% per costruire una posizione sui BTP in ottica di lungo periodo. Segnali di forza, da accompagnare con incrementi delle posizioni sui BTP decennali, in caso di sfondamento al ribasso di area 3,50% di rendimento.

Grafico del rendimento del BTP 10 anni

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 [3BTL.MI]

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 [3BTS.MI]

Per investire direttamente sul Btp c'è il seguente ETF: 

Lyxor EuroMTS 10Y Italy BTP Dr Ucits 
Isin: LU1598691217 [BTP10.MI]
Da inizio 2023: +7,90%
Nel 2022: -12,13%
L'ETF punta a replicare l'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity. L'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity (EUR) replica i titoli di Stato italiani con scadenza 10 anni. L'indice viene calcolato sulla base dei prezzi medi delle obbligazioni sottostanti. La scadenza obiettivo è complessivamente pari a 10 anni. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,165%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID

Per investire in ottica diversificata, con duration intorno a 8 anni e un flusso cedolare semestrale, privilegiando i governativi della zona euro con maggior rendimento c'è il seguente ETF: 

EUR Government Bond Enhanced Yield UCITS
Isin: IE00BD49RJ15 [GOVE.MI]
Da inizio 2023: +3,10%
Nel 2022: -21,10% 
Obiettivo di investimento è replicare l'andamento, al lordo di commissioni e spese, dell'Indice Bloomberg Barclays Euro Treasury Enhanced Yield Bond. L'Indice punta a ottenere un rendimento maggiore rispetto all'Indice Bloomberg Barclays Euro Treasury Bond, che misura l'andamento dei titoli di Stato a tasso fisso, investment grade e denominati in euro, emessi da paesi membri della zona euro. A tal fine, l'Indice corregge le ponderazioni verso i segmenti del mercato a maggior rendimento, tenendo sotto controllo vari fattori di rischio obbligazionario. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,16%. Distribuisce due dividendi semestrali. Leggi il documento KID.