S&P500 - UBS: multipli elevati, ma hanno un senso

Fatto

L'S&P500 ha chiuso lunedì con un ribasso dello 0,6%, peggior seduta delle ultime tre settimane. 

Il bilancio del 2024 è ancora molto positivo, +27%. Nel terzo millennio non è mai accaduto che l'S&P500 abbia chiuso due anni consecutivi con rialzi superiori al +20%: nel 2023 il guadagno è stato del +23%.

UBS ha osservato che, a 22,2x, il rapporto prezzo/utile (P/E) dell'S&P500 è molto al di sopra della sua media trentennale, sollevando preoccupazioni circa le valutazioni elevate.

Tuttavia, la banca d'investimento svizzera sostiene che questi multipli elevati sono giustificati da fattori razionali e fondamentali piuttosto che dalla mera esuberanza degli investitori.

Questi i principali fattori indicati dagli esperti di UBS: 

Spostamento verso la tecnologia: la composizione dell'S&P500 è cambiata radicalmente, con le società tecnologiche che ora rappresentano il 40% della capitalizzazione di mercato rispetto al 10% di tre decenni fa. Queste aziende presentano metriche superiori (crescita delle vendite del +10,5% rispetto al +5,7% per il non-tech e P/E 28,2x rispetto a 18,9x), determinando valutazioni complessive più elevate;

Miglioramento dei flussi di cassa: le aziende sono diventate meno "capital intensive", ovvero hanno meno bisogno di investimenti, il che porta a un maggiore flusso di free cash flow. UBA ha spiegato che sia le aziende tecnologiche che quelle non tecnologiche hanno migliorato la generazione di flussi di cassa, incrementando i rendimenti per gli azionisti e giustificando valutazioni più elevate;

Tassi di sconto più bassi: mentre i rendimenti dei titoli di Stato del Tesoro sono leggermente superiori alla loro media storica, UBS ha spiegato che gli spread creditizi si sono ridotti in modo significativo, riducendo il costo complessivo del capitale del -20%. Questo calo aggiunge da solo circa 4,1x punti agli attuali multipli P/E;

Trend di valutazione non recessive: le valutazioni tendono ad aumentare durante i periodi di stabilità economica. Con i rischi di recessione attualmente contenuti, UBS afferma che i multipli azionari potrebbero continuare a salire. 

La banca conclude che, nonostante le valutazioni elevate, i solidi fondamentali supportano l'attuale contesto di mercato, suggerendo spazio per ulteriori guadagni nel 2025.

Effetto

Analisi Tecnica. Il quadro grafico di lungo periodo si conferma saldamente rialzista e si muove in territorio inesplorato. Un primo obiettivo è posizionato sulla parte alta del canale, poco sopra i 6mila punti. In direzione opposta, un primo supporto è individuabile in area 5.250, mentre la soglia di allerta è lontana, intorno a 4.600 punti, parte bassa del canale rialzista sotto evidenziato.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Scattati gli incrementi di posizione alla prima chiusura sopra 5.700 punti. Sfruttare gli strappi nel range 6mila/6.200 punti per prendere profitto in ottica di trading. In direzione opposta, sfruttare le correzioni verso 5.250/5mila per acquistare sulla debolezza. Stop loss alla prima chiusura sotto 4.600 punti. 

Diverse le opportunità presenti su Borsa Italiana per replicare l'andamento dell'indice S&P500 in ottica speculativa e di lungo termine. 

ETP WisdomTree S&P500 3x Leverage Daily (EUR)
Isin: IE00B7Y34M31 (3USL.MI)
L'ETP WisdomTree S&P500 3x Leverage Daily punta a replicare la performance giornaliera netta dell'indice S&P500 moltiplicata per 3 e aggiustata per i costi inerenti per mantenere la posizione a leva. Leggi il documento KID.

ETP WisdomTree S&P500 3x Short Daily (EUR)
Isin: IE00B8K7KM88 (3USS.MI)
L'ETP WisdomTree S&P500 3x Short Daily punta a replicare la performance giornaliera netta inversa (SHORT) dell'indice S&P500 moltiplicata per 3 e aggiustata per i costi inerenti per mantenere la posizione a leva. Leggi il documento KID.

Il seguente ETF consente di andare al rialzo in ottica di lungo periodo tenendo aperto il rischio cambio euro-dollaro. 
Spdr S&P 500 Ucits  
Isin: IE00B6YX5C33 (SPY5.MI)
Da inizio 2024: +35,0%

L'ETF punta a replicare l'andamento dell'indice S&P500 e costituisce una opportunità per investire sui titoli statunitensi a larga capitalizzazione con un'alta diversificazione. Commissioni totali annue 0,03%. Valuta di denominazione USD. Quotazione in EURO. Distribuisce un dividendo trimestrale. Leggi il documento KID.

Il seguente ETF consente di andare al rialzo in ottica di lungo periodo senza leva coprendo il rischio cambio euro-dollaro. 
Spdr S&P500 Eur Hedged Ucits Etf (Acc)
Isin: IE00BYYW2V44 (SPXE.MI)
Da inizio 2024: +27,0%

L’obiettivo consiste nel replicare il rendimento delle società ad alta capitalizzazione dell'indice S&P500 con la copertura del rischio cambio Euro-Dollaro. Commissioni totali annue 0,05%. Non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione Euro: le azioni della Categoria EUR Hedged sono emesse in Euro. Leggi il documento KID.  

Per investire sulle azioni dell'S&P500 meno volatili. 
Spdr S&P500 Low Volatility Ucits 
Isin IE00B802KR88 (LOWV.MI)
Da inizio 2024: +23,60%

L'ETF punta a ridurre il profilo di rischio replicando il rendimento dell'indice S&P500 Low Volatility ovvero delle grandi società statunitensi che hanno evidenziato storicamente una bassa volatilità. A sua volta, l'indice S&P500 Low Volatility misura il rendimento delle 100 azioni meno volatili che compongono l'Indice S&P500. La volatilità si misura in base alla deviazione standard dei rendimenti dei prezzi giornalieri di un titolo nei precedenti 252 giorni di negoziazione. Valuta di denominazione USD. Non distribuisce un dividendo. Commissioni totali annue 0,35%. McDonald's [MCD.N] e Coca Cola [KO.N] sono le due azioni più pesanti. Leggi il Documento KID.