Leopardi in borsa: KNDS, il produttore del carro Leopard avvia l'IPO

C'è movimento e alta volatilità oggi nel segmento dei titoli della difesa.

Rheinmetall perde oltre il 14%, dopo che il governo tedesco ha accantonato il programma di acquisto di sei sue navi antisommergibile: la marina della Germania comprerà in vece otto fregate da TKMS: il titolo del conglomerato tedesco reagisce all'inaspettata notizia con un rialzo del 12%. 

L'indice Stoxx Eurospace è in calo dell'1%, ribassi nell'ordine del 4% per Avio e Leonardo.

Il Leopard arriva in borsa

Il produttore di carri armati KNDS avvia il processo di quotazione doppia alle borse di Francoforte e Parigi: il segmento della difesa diventa sempre più importante in Europa, per effetto della guerra in Ucraina e per il progressivo sganciamento degli Stati Uniti dal teatro strategico europeo, di conseguenza, aumenta il suo peso sui listini azionari.

Gli attuali soci sono lo Stato francese e una holding nella quale sono raggruppate le famiglie Bode, von Braunbehrens, von Maydell e Wegmann. I due soggetti condividono una quota paritetica

KNDS diventa una joint venture franco tedesca

I soci privati tedeschi, detentori oggi del 50% del capitale, venderanno allo Stato tedesco.

Per effetto del rimescolamento delle quote, la società diventa una joint venture pubblica franco tedesca, i due Paesi avranno complessivamente l’80% del capitale, il 40% a testa. Il 20% del capitale sarà flottante e negoziato sulle due borse europee. 

La struttura dell’operazione riflette la crescente convinzione, nelle capitali europee, dell’importanza di mantenere sotto controllo asset strategici legati alla tecnologia e alla sicurezza.

Una nuova era per la difesa europea 

KNDS è l’ultimo gruppo della difesa ad approdare sui mercati dei capitali europei, nello sfondo c’è l’impegno dei governi europei ad aumentare la spesa militare.

L’amministratore Delegato Jean Paul Alary afferma nel comunicato che l’Europa sta entrando in una nuova era della difesa e della sicurezza. “Le forze armate stanno modernizzandosi rapidamente e ricostruendo capacità critiche nel settore della difesa terrestre.

KNDS è in una posizione unica per sostenere questa trasformazione, grazie a piattaforme collaudate in combattimento, capacità industriali su larga scala e soluzioni integrate per le missioni”. Per quanto riguarda le prospettive del business, Alary parla di “un posizione di forza, caratterizzata da un’elevata visibilità della domanda, un portafoglio ordini record e una piattaforma industriale che continuiamo ad ampliare in tutta Europa”.

Più politiche le dichiarazioni di Tom Enders, presidente del Consiglio di Amministrazione ed ex numero uno di Airbus: “L’Europa ha bisogno di industrie della difesa più forti, di una cooperazione più profonda e di una maggiore sovranità tecnologica. KNDS ha un ruolo centrale da svolgere in questo contesto.

Grazie alle sue fondamenta franco-tedesche, alla sua presenza industriale europea e alle sue capacità leader nella difesa terrestre, KNDS è ben posizionata per contribuire alla sicurezza dell’Europa nel lungo periodo”. 

Perimetro dell'azienda 

KNDS opera in cinque divisioni: sistemi, munizioni, equipaggiamenti, addestramento e manutenzione. Tra i suoi prodotti figurano carri armati, veicoli blindati per il trasporto truppe, ponti mobili e veicoli robotizzati. L’azienda produce inoltre munizioni di grosso calibro destinate a questi mezzi da combattimento. Una volta quotata, i suoi principali concorrenti saranno Rheinmetall AG e CSG.

La società, con sede operativa ad Amsterdam, ha registrato nel 2025 ricavi per 4,4 miliardi di euro, in aumento di circa il 16% rispetto all’anno precedente, secondo gli ultimi dati disponibili. Il portafoglio ordini, indicatore del volume di lavoro futuro, è salito a 33,1 miliardi di euro a fine anno, dai 23,5 miliardi di dodici mesi prima.

Prospettive del business 

Per il 2026, il Gruppo punta a una crescita del fatturato di circa il 30% rispetto al 2025, trainata dalla forte domanda in tutti i segmenti. Si prevede che KNDS Land Systems France continui a crescere leggermente al di sopra del tasso di crescita previsto per il 2025, mentre KNDS Land Systems Germany dovrebbe accelerare significativamente, con una crescita prevista più che doppia rispetto al tasso registrato nel periodo 2023-2025. Anche KNDS Ammunition dovrebbe registrare una crescita a doppia cifra bassa, supportata da una domanda sostenuta e da iniziative di espansione della capacità produttiva. 

Il gruppo prevede di raggiungere un margine EBIT di circa il 12% nel 2026, in calo rispetto al 2025 a causa dell'iniziale ampliamento dei grandi programmi nazionali e della non ripetizione di alcuni contratti altamente redditizi che sono stati ormai completati. Flusso di cassa libero stimato superiore a 250 milioni di euro. Gli investimenti in immobilizzazioni materiali (PPE Capex) raggiungeranno circa 750 milioni di euro, principalmente grazie all'espansione di KNDS Land Systems Germany.

Obiettivi a tre-cinque anni

KNDS punta a un fatturato annuo compreso tra 11 e 12 miliardi di euro, supportato da una forte crescita in tutti i segmenti e dall'accelerazione della spesa globale per la difesa. La crescita dovrebbe essere trainata principalmente da KNDS Land Systems Germany, il cui fatturato dovrebbe triplicare rispetto ai livelli del 2025, mentre il fatturato di KNDS Land Systems France e KNDS Ammunition dovrebbe crescere sostanzialmente allo stesso ritmo e leggermente al di sotto di quello del Gruppo. Si prevede che la traiettoria di crescita non sia lineare, con un'accelerazione significativa nel 2028, trainata da tutte le divisioni e con la crescita maggiore registrata da KNDS Land Systems Germany.

Margine EBIT a medio termine stimato tra il 14% e il 15%, grazie ai maggiori volumi, ad una quota crescente di esportazioni, alla leva operativa ed ai continui investimenti in capacità produttiva.

Gli strumenti per investire nel settore Difesa

In questo scenario ci sono alcuni strumenti specifici sulla Difesa europea quotati a Milano.

WisdomTree, innovatore nel settore finanziario a livello globale, ha esteso la sua gamma di ETP tattici con il primo ETP sulla difesa europea con leva.

Da inizio 2026: -9%

L'ETP (3EDF) quotato su London Stock Exchange, Börse Xetra e Borsa Italiana, ha un total expense ratio (TER) dello 0,80%. Offre un'esposizione con leva 3x giornaliera allo STOXX Europe Total Market Aerospace & Defense Net Total Return Index. Leggi il documento KID.

Per investire in ottica di lungo periodo:

Da inizio 2026: +2%

Il WisdomTree Europe Defence (WDEF) si propone di replicare la performance in termini di prezzo e rendimento, al lordo di commissioni e spese, del WisdomTree Europe Defence UCITS Index. L'indice proprietario è progettato per replicare la performance delle aziende europee coinvolte nell'industria della difesa, tra cui produttori di attrezzature, parti o prodotti per la difesa civile, elettronica per la difesa e attrezzature per la difesa spaziale. L'Indice mira a escludere le aziende coinvolte in armi controverse vietate dal diritto internazionale, come le munizioni a grappolo, le mine antiuomo e le armi biologiche e chimiche, nonché le aziende che violano gli standard del Global Compact delle Nazioni Unite. Il WDEF è il primo prodotto nel suo genere dedicato esclusivamente alle aziende europee della difesa. Total expense ratio (TER) 0,40%. Valuta di denominazione Euro. Non distribuisce dividendo. Leggi il documento KID.

 

Da inizio 2026: +10,0%

L'ETF (NATO) replica l'indice EQM NATO+ Future of Defence, che a sua volta replica la performance di aziende internazionali operanti nell'industria militare o della difesa. L’ETF replica la performance dell’indice sottostante con replica fisica totale (acquistando tutti i componenti dello stesso). I dividendi dell'ETF sono accumulati e reinvestiti nell'ETF. L’indice di spesa complessiva (TER) dell'ETF è pari allo 0,49% annuo. Valuta di denominazione Usd. Valuta di quotazione Euro. Leggi il documento KID.