Emergenti - La Banca Centrale cinese indica le 4 sfide da affrontare

Fatto

Intervenendo alla conferenza di due giorni di AlUla (16 e 17 febbraio) per le economie dei mercati emergenti, organizzata dal Ministero delle Finanze saudita e dal Fondo monetario internazionale, il governatore della banca centrale cinese, Pan Gongsheng, ha evidenziato le principali sfide da affrontare.

"A mio avviso, i mercati emergenti affrontano quattro sfide chiave", ha affermato Gongsheng.

"La prima sfida è la tensione geopolitica". Ha evidenziato come i crescenti conflitti geopolitici e il protezionismo interrompono le catene del valore internazionali e limitano il flusso di capitale, tecnologia e manodopera. "C'è stato un calo della crescita globale e dei guadagni di produttività e crescenti divergenze nei settori chiave tra i paesi, principalmente a causa dello sviluppo non uniforme e della cattiva allocazione delle risorse", ha affermato.

Le osservazioni di Gongsheng sono in linea con il recente rapporto del FMI, che avverte che il friendshoring, la pratica dei paesi che commerciano principalmente con alleati geopolitici, potrebbe ridurre la produzione economica globale fino all'1,8%. I mercati emergenti, in particolare in Asia, potrebbero subire cali fino al 6% a causa di questo cambiamento.

Nonostante questi avvertimenti, un rapporto del Financial Times ha affermato che la Cina ha intensificato il suo controllo su tecnologia e risorse, tra cui la limitazione delle esportazioni di tecnologia delle batterie chiave, l'interruzione delle catene del valore globali e l'escalation delle tensioni geopolitiche.

Gongsheng ha identificato la seconda sfida come la crescita più lenta a medio termine dell'economia internazionale.

"Stiamo ora affrontando incertezze politiche in alcune economie. Se il protezionismo aumenta, le crescenti fluttuazioni commerciali faranno aumentare le aspettative di inflazione e comprometteranno la crescita a medio termine", ha aggiunto. Citando le previsioni del FMI, ha affermato che la crescita economica globale dovrebbe attestarsi solo al 3%, il livello più basso dal 2000.

La volatilità del mercato finanziario e i deflussi di capitali rappresentano la terza sfida principale.

"La traiettoria del tasso di interesse nelle principali economie avanzate rimane altamente incerta", ha affermato Gongsheng. "I mercati sono diventati particolarmente sensibili ai dati economici inattesi. Se i tassi differiscono e aumentano in modo significativo rispetto alle aspettative del mercato, la rivalutazione del mercato potrebbe aumentare la volatilità dei prezzi delle attività nei mercati emergenti".

Ciò è in linea con un recente rapporto Reuters, che ha affermato che i mercati emergenti stanno affrontando sfide significative a causa di un dollaro USA forte e di alti rendimenti del Tesoro. Questi fattori hanno portato a valute locali più deboli, costi maggiori per il servizio del debito denominato in dollari, afflussi di capitali ridotti e crescita economica frenata. I decisori politici di queste regioni trovano difficile contrastare efficacemente queste pressioni, ulteriormente accentuate dalle nuove tariffe e politiche commerciali degli Stati Uniti.

Il quarto problema discusso da Gongsheng è stato il peso dell'elevato debito pubblico e le sue implicazioni per la stabilità finanziaria.

"Il FMI sottolinea che il rischio del debito pubblico globale è aumentato in modo significativo a causa di fattori politici e di altro tipo. Tali rischi non esistono solo nei paesi in via di sviluppo: anche il livello del debito pubblico in alcune economie avanzate merita molta attenzione", ha affermato. Ha avvertito che le crescenti preoccupazioni degli investitori sulla sostenibilità fiscale potrebbero innescare la volatilità del mercato obbligazionario governativo, con potenziali effetti di ricaduta su altre classi di attività, rischi di liquidità e stabilità finanziaria.

Secondo un rapporto dell'Institute of International Finance, lo stock di debito globale è aumentato di oltre 12 trilioni di dollari nei primi tre trimestri dell'anno scorso, raggiungendo quasi 323 trilioni di dollari.

L'IIF attribuisce l'aumento al calo dei costi di prestito e a un'accresciuta propensione al rischio tra gli investitori, sottolineando preoccupazioni simili a quelle espresse dal governatore.

Per affrontare queste sfide, Gongsheng ha delineato le principali risposte politiche per i mercati emergenti.

"Innanzitutto, dovremmo continuare a migliorare i quadri di politica monetaria, potenziando l'efficienza della trasmissione della politica monetaria, aumentando la trasparenza politica e migliorando la comunicazione politica", ha affermato. Ha inoltre sostenuto una maggiore flessibilità del tasso di cambio, una gestione più forte del debito pubblico, migliori normative e lo sviluppo di mercati valutari locali per mitigare i rischi di flusso di capitali.

Gongsheng ha sottolineato l'importanza del multilateralismo e della riforma della governance finanziaria globale. "Il FMI ha fatto grandi progressi nella sorveglianza e nella riforma della governance. Allo stesso tempo, c'è ancora molto lavoro da fare per far progredire la riforma della governance finanziaria globale", ha affermato.

Ha invitato il FMI a rafforzare il supporto ai paesi in via di sviluppo, promuovere la liberalizzazione del commercio e degli investimenti e stabilire strumenti politici completi per aiutare i mercati emergenti ad affrontare i rischi di flusso di capitali e gli shock esterni.

“Le attuali quote di quote non possono più riflettere la posizione effettiva dei mercati emergenti nell’economia globale”, ha affermato Gongsheng, esortando il FMI a stabilire un “calendario concreto e vincolante” per i futuri riallineamenti delle quote, con discussioni sui piani di riallineamento fiscale fissate entro giugno.

L'indice MSCI Emerging Markets ha portato a termine venerdì la quinta settimana positiva di seguito, spingendosi sui massimi da due mesi. Dal primo gennaio è cresciuto del +4,6%.

Composizione MSCI Emerging Markets. L'indice MSCI Emerging Markets comprende in totale 24 Paesi: Arabia Saudita, Brasile, Cile, Cina, Colombia, Repubblica Ceca, Egitto, Grecia, Ungheria, India, Indonesia, Corea del Sud, Kuwait, Malaysia, Messico, Perù, Filippine, Polonia, Qatar, Sud Africa, Taiwan, Thailandia, Turchia, Emirati Arabi Uniti. La Borsa cinese ha il peso specifico maggiore, seppure in forte calo rispetto al 2023, quando superava il 30%. 

Tutti i principali settori sono equamente rappresentati con circa 1.252 società quotate. Tra le società con il maggior peso specifico ci sono: Taiwan Semiconductor, Samsung Electronics, Tencent, Alibaba. 

Effetto

Quadro grafico. Il trend dell'indice MSCI Emerging Markets è impostato da circa due anni all'interno di un canale lievemente crescente, come sotto evidenziato. I primi segnali di riequilibrio sono giunti con la ripresa stabile di quota 1.000 punti. La violazione di area 1.200 punti proietterebbe obiettivi intorno a 1.400/1.500 punti.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Sfruttare le flessioni verso 1.060/1.000 punti per comprare sulla debolezza. La prima chiusura sopra 1.200 punti favorirà altri acquisti per target finale in area 1.450 punti. Peggioramento del quadro di fondo ed eventuale stop loss in caso di cedimento di area 1.000 punti.

Per puntare sulle prospettive di crescita degli Emergenti si possono utilizzare i tre seguenti strumenti, il primo è più speculativo e da utilizzare in spazi temporali brevi: 

WisdomTree Emerging Markets 3x Leverage Daily (EUR) 
Isin: IE00BYTYHN28 (3EML.MI)
Da inizio 2025: +13,0%
L’ETP offre un rendimento complessivo costituito da una performance giornaliera tripla (3x) rispetto all’andamento dell’indice Emerging Equities Rolling Futures Index, che replica i contratti future Front Quarter e Second Quarter del mini MSCI Emerging Markets Index, più il reddito da interessi maturato sull’importo collateralizzato. Per esempio se l'indice aumentasse del 1%, l'ETP aumenterebbe del 3% escludendo le commissioni. Se l'indice scendesse del 1% l'ETP scenderebbe del 3% escludendo le commissioni. Questo ETP si rivolge quindi a chi ha una visione fortemente rialzista sulle principali Borse emergenti. Valuta di denominazione Dollaro Usa. Commissioni totali annue da prospetto. Leggi il documento KID.

SPDR - MSCI Emerging Markets Ucits (Eur)
Isin: IE00B469F816 (EMRG.MI)
Da inizio 2025: +4,0%
L'ETF mira a replicare la performance dell'indice MSCI Emerging Markets il più fedelmente possibile. La valuta di riferimento è il dollaro USA per cui risente delle oscillazioni del cross Eu/Usd. L'ETF investe in titoli fisici e non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione Dollaro Usa. Commissioni totali annue 0,18%. Leggi il documento KID.

SPDR - S&P Emerging Markets Dividend Aristocrats Ucits 
Isin: IE00B6YX5B26 (EMDV.MI)
Da inizio 2025: +1,50%
L'ETF mira a replicare l'andamento dell'indice S&P Emerging Markets High Yield Dividend Aristocrat NR USD ovvero riprodurre il rendimento dei titoli ad alto rendimento nei mercati azionari dei paesi emergenti. La valuta di denominazione è il dollaro USA per cui risente delle oscillazioni del cross Eu/Usd. L'ETF investe in titoli fisici. Commissioni totali annue 0,55%. Dividendo semestrale. Yield circa 4,0% su base annua. Leggi il documento KID.