BTP - Rendimento decennale al livello più basso del 2024

Fatto

Rallenta più del previsto l'incremento dei prezzi alla produzione (PPI) negli Stati Uniti e ciò rafforza lo scenario di riduzione del costo del denaro prima dell'attesissimo appuntamento con il CPI in agenda mercoledì.

Il rendimento del BTP decennale scende al 3,56%, sul livello più basso del 2024, in forte contrazione dal 4,10% toccato a inizio luglio.

Nel mese di luglio l'incremento è stato del +0,1%, in frenata dal +0,2% del mese precedente, gli analisti si aspettavano un ritmo invariato a +0,2%.

Il dato, depurato delle componenti più volatili degli alimentari e dell'energia, scende allo +0%, dal +0,3% del mese precedente (revisionato), e meglio delle attese a +0,2%.

A livello annuale, l'incremento è stato pari a +2,2%, più lento del ritmo precedente (revisionato) a +2,7%, e poco sotto le attese a +2,3%. Tolte le componenti più volatili, il rialzo è stato pari al +2,4%, dal +3% precedente, meglio delle attese del +2,6%.

La BCE, secondo l'80% degli economisti intervistati da Reuters, taglierà il tasso di deposito di 25 punti base altre due volte quest'anno, a settembre e a dicembre, portando il tasso di deposito al 3,25%.

Secondo un sondaggio condotto da Bloomberg tra gli addetti ai lavori, la BCE potrebbe ridurre i tassi di interesse una volta ogni trimestre fino alla fine del 2025 arrivando a dicembre al 2,25% sui tassi di deposito, dopo sei riduzioni consecutive di un quarto di punto. Un precedente sondaggio si attendeva che il livello del 2,25% sarebbe stato raggiunto solo nel secondo trimestre del 2026. Sul cambio di prospettiva pesa la debolezza dell'economia della zona euro, che ha visto la crescita del settore privato arrestarsi a luglio, guidata soprattutto dal rallentamento della Germania, la prima economia dell'area. 

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, negli ultimi due anni il rendimento si è mosso, senza precisa direzionalità, lateralmente nell'ampio range 5-3,50%. E' opportuno fare attenzione alla soglia discriminante posizionata intorno al 4,0% di rendimento dove transitano importanti medie di lungo periodo.

Occhi puntati verso area 3,45% di rendimento, sotto il quale si invertirebbe la tendenza al rialzo avviata all'uscita dalla pandemia.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Riteniamo irreversibile il processo di riduzione del costo del denaro alla luce del rallentamento dell'inflazione e del rigore delle banche centrali, a meno di shock esogeni (brusco deterioramento del quadro geostrategico). Si suggerisce perciò di sfruttare sistematicamente la risalita dei rendimenti verso le soglie discriminanti per intervenire con acquisti sulla debolezza: posizionarsi per il decennale nel range 4,0/4,20% per un primo step e al 5% in caso di shock esogeni. Acquisti sulla forza da impostare su pieno sfondamento al ribasso di area 3,40%.

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Per investire direttamente sul Btp c'è il seguente ETF:

Lyxor EuroMTS 10Y Italy BTP Dr Ucits 
Isin: LU1598691217 (BTP10.MI)
Da inizio 2024: +3,0%

L'ETF punta a replicare l'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity. L'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity (EUR) replica i titoli di Stato italiani con scadenza 10 anni. L'indice viene calcolato sulla base dei prezzi medi delle obbligazioni sottostanti. La scadenza obiettivo è complessivamente pari a 10 anni. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,165%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

Per investire sui bond in ottica di brevissimo termine, a basso rischio, è disponibile il seguente ETF, che stacca anche un dividendo annuale: 

Franklin Euro Short Maturity Ucits Etf (Distribuzione) 
Isin: IE00BFWXDY69 (FLES.MI)
Da inizio 2024: +2,80%

L'ETF investe principalmente in titoli di debito investment grade a tasso fisso o variabile e a breve termine denominati in Euro ed emessi da governo e emittenti privati anche non europei. L'ETF potrà investire fino al 20% del patrimonio in titoli di debito di qualità inferiore, includendo titoli aventi rating sub-investment grade. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,05%. Distribuisce un dividendo annuale. Leggi il documento KID.