BTP - Asta decennale al rendimento (3,76%) più basso da marzo

Fatto

Segnali di rallentamento dell'economia della zona euro e aspettative di un primo taglio da parte della FED a settembre stanno rafforzando lo scenario dei bond a medio/lungo termine.

L'economia tedesca, la prima in Eurozona per grandezza, ha subito una inattesa contrazione del -0,1% nel secondo trimestre rispetto ai tre mesi precedenti, secondo i dati preliminari dell'ufficio statistico pubblicati oggi. Gli analisti intervistati da Reuters avevano previsto un aumento trimestrale del +0,1%, rivisto, dopo la crescita del +0,2% nel primo trimestre.

Il Pil dell'Italia nel secondo trimestre è cresciuto del +0,2% trimestre su trimestre, leggermente meno del +0,3% atteso. Su base annua: +0,90% vs +1%. Rivisto al ribasso a +0,6% da +0,7% il dato del trimestre precedente.

La Commissione Europea ha segnalato il progressivo peggioramento del sentiment economico della zona euro nel mese di luglio: 95,8, da 95,9 di giugno e 96,1 di maggio.

Nel pomeriggio, alle 14:00, uscirà il dato sull’inflazione tedesca, attesa stabile al +2,2% anno su anno (il dato armonizzato UE è visto in leggero rallentamento a +2,4% da +2,5%). Il dato fornirà indizi importanti per determinare quelli che saranno i dati dell’area euro, in agenda domani. Il CPI dell’Eurozona di luglio è atteso in flessione al +2,4% a/a dal +2,5%, mentre il dato core è atteso al +2,8% dal +2,9% anno su anno.

Se confermate, le misurazioni saranno cruciali per guidare le scelte della BCE, mentre l’istituto valuta un taglio dei tassi di interesse in occasione della riunione di settembre.

Oltreoceano, oggi la Federal Reserve inizierà la sua riunione politica di due giorni e gli investitori saranno alla ricerca di indizi sui tempi e sul numero di tagli dei tassi attesi quest'anno. Largamente scontato un primo intervento di 25 punti base a settembre.

L'evoluzione dello scenario macro ha portato il nostro BTP decennale a mettere a segno la quarta settimana positiva di seguito, un evento che non si verificava dal dicembre 2022. In un mese il rendimento è sceso da 4,10% a 3,76%.

Oggi il tesoro ha collocato l'importo massimo previsto di 9,25 miliardi di euro su quattro titoli, tra cui il nuovo Btp a 10 anni, scadenza 1 febbraio 2035 e cedola 3,85%, con un rendimento sceso a 3,76% rispetto al 4,01% del precedente collocamento. Si tratta del minimo da marzo.

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, negli ultimi due anni il rendimento si è mosso, senza precisa direzionalità, lateralmente nell'ampio range 5-3,50%. E' opportuno fare attenzione alla soglia discriminante posizionata intorno al 4,0% di rendimento dove transitano importanti medie di lungo periodo.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Riteniamo irreversibile il processo di riduzione del costo del denaro alla luce del "rigore" delle banche centrali, a meno di shock esogeni (brusco deterioramento del quadro geostrategico). Si suggerisce perciò di sfruttare sistematicamente la risalita dei rendimenti verso le soglie discriminanti per intervenire con acquisti sulla debolezza: posizionarsi per il decennale nel range 4,0/4,20% per un primo step e al 5% in caso di shock esogeni. Acquisti sulla forza da impostare su pieno sfondamento al ribasso di area 3,40%.

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Per investire direttamente sul Btp c'è il seguente ETF:

Lyxor EuroMTS 10Y Italy BTP Dr Ucits 
Isin: LU1598691217 (BTP10.MI)
Da inizio 2024: +2,40%

L'ETF punta a replicare l'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity. L'indice MTS Mid Price Italy 10y Target Maturity (EUR) replica i titoli di Stato italiani con scadenza 10 anni. L'indice viene calcolato sulla base dei prezzi medi delle obbligazioni sottostanti. La scadenza obiettivo è complessivamente pari a 10 anni. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,165%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

Per investire sui bond in ottica di brevissimo termine, a basso rischio, è disponibile il seguente ETF, che stacca anche un dividendo annuale: 

Franklin Euro Short Maturity Ucits Etf (Distribuzione) 
Isin: IE00BFWXDY69 (FLES.MI)
Da inizio 2024: +2,60%

L'ETF investe principalmente in titoli di debito investment grade a tasso fisso o variabile e a breve termine denominati in Euro ed emessi da governo e emittenti privati anche non europei. L'ETF potrà investire fino al 20% del patrimonio in titoli di debito di qualità inferiore, includendo titoli aventi rating sub-investment grade. Valuta di denominazione Euro. Commissioni totali annue 0,05%. Distribuisce un dividendo annuale. Leggi il documento KID.