NIKKEI 225 +10,2%. Si ferma la corsa a chiudere i carry trade

Fatto

La borsa di Tokyo ha rimbalzato con vigore e lo yen torna a indebolirsi dopo aver toccato i massimi da inizio anno nella drammatica seduta di ieri.

L’indice Nikkei ha guadagnato oggi il 10,2%, il lunedì nero si era chiuso in ribasso del -12,4%.

Il passaggio repentino dal panico al sollievo potrebbe essere giustificato dalla immediata discesa in campo delle autorità di Tokyo: il vertice di oggi tra Banca del Giappone, Ministero delle Finanze e Agenzia per i Servizi Finanziari non dovrebbe portare al varo di strumenti immediatamente operativi, ma in questo modo il Giappone manda un avvertimento a chi magari pensa di andare a fondo con le scommesse al rialzo sullo yen.

I dati macroeconomici diffusi stanotte, pur dando ragione alla banca centrale, non favoriscono certo l’indebolimento della valuta.

In Giappone i salari reali dei lavoratori i sono aumentati per la prima volta in più di due anni, un dato che rende più probabile una ripresa dei consumi e l'emergere di un ciclo di crescita positivo a lungo cercato dalla Banca del Giappone. I guadagni reali dei lavoratori sono saliti dell'1,1% a giugno rispetto a un anno prima, diventando positivi per la prima volta dal marzo del 2022, ha riferito martedì il ministero del Lavoro. Gli economisti si aspettavano che la lettura rimanesse negativa, pari a meno 0,9%.

I salari nominali sono cresciuti del 4,5%, superando di gran lunga la stima di consenso di un aumento del 2,4%.Una misura più stabile del trend, che evita i problemi di campionamento ed esclude i bonus e gli straordinari, ha mostrato che i salari per i lavoratori a tempo pieno sono aumentati del 2,7%, mentre gli stipendi base sono cresciuti del 2,3%, il massimo in quasi 30 anni. I dati di martedì saranno una notizia gradita per la BOJ, dopo che la scorsa settimana ha aumentato i tassi di interesse e svelato una tabella di marcia per la stretta quantitativa.

Secondo Taro Saito, responsabile della ricerca economica dell'Istituto di ricerca NLI, i dati di giugno sono stati probabilmente esagerati dai forti bonus. "Credo che i salari reali non si stabilizzeranno in una crescita positiva fino all'autunno", ha affermato Saito. "I consumi sono attualmente fiacchi, ma mi aspetto una graduale ripresa perché gli aumenti salariali si stanno diffondendo e il contesto occupazionale e reddituale sta migliorando”.

L’andamento del Nikkei e dello yen sono così tanto correlati per ragioni finanziarie.

La genesi, di quel che è poi diventato un serio problema, inizia un paio di anni fa, quando gli operatori iniziano a far ricorso in maniera più massiccia al canale del funding tramite yen, in modo da sfruttare la divergenza di politica monetaria.

Cospicui carry trade in yen (finanziamenti in yen senza copertura dal rischio cambio utilizzati per investimenti in altre parti del mondo, prevalentemente Us) sono stati aperti e tenuti attivi negli utimi due anni.

Ad un certo punto, quest’estate, la BoJ ha accelerato la storica inversione di politica monetaria, ha alzato i tassi, ha ridotto gli acquisti di bond e ha indicato la possibilità di un ulteriore rialzo nel 2024. Per questa ragione, un numero sempre maggiore di investitori, soprattutto quelli dei mercati all’ingrosso, ha iniziato a chiudere i carry trend.

Lunedì, la corsa a ricoprirsi ha assunto dimensioni gigantesche e probabilmente anomale. Il movimento non è probabilmente terminato, ma nelle prossime settimane, anche per effetto del taglio dei tassi negli Stati Uniti, dovrebbe essere meno violento.

Effetto

Analisi Tecnica. L'impostazione del Nikkei 225 di lungo periodo si conferma saldamente rialzista, malgrado il doloroso capitombolo di inizio settimana. La discesa delle ultime sedute rientra nella logica di fisiologiche prese di profitto. Cambio di scenario in caso di discesa sotto quota 33mila, confermata a fine settimana.

Operatività. Sfruttiamo la discese nel range 35mila/30mila per comprare sulla debolezza. In direzione opposta, rientrare in acquisto sulla forza alla prima chiusura (confermata su base settimanale) sopra 41mila punti, per target verso 45mila punti.

Per cavalcare la tendenza, con la copertura del cambio dello Yen vs Usd e Euro, sono disponibili su Borsa Italiana i seguenti ETF:

Spdr Msci Japan Euro Hedge Ucits 
Isin: IE00BZ0G8C04 (JPEH.MI) 
Da inizio 2024: +3,0%

L'ETF mira a replicare l'andamento dell'indice MSCI Japan (EUR Hedged), che a sua volta replica l'andamento dei principali titoli azionari del mercato giapponese. Copertura valutaria in Euro (EURO). Commissioni totali annue 0,17%. Valuta di denominazione EURO. Valuta di quotazione Euro. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

WisdomTree Japan Equity USD Hedged Ucits
Isin: IE00BVXC4854 (DXJ.MI)
Da inizio 2024: +5,0%

L'ETF mira a replicare l'andamento e il rendimento, al lordo di commissioni e spese, del WisdomTree Japan Equity Index. Al fine di raggiungere tale obiettivo, il Fondo adotterà un approccio di investimento di "gestione passiva" (o indicizzazione) e investirà in un portafoglio di titoli azionari che, per quanto possibile e praticabile, sia costituito da un campione rappresentativo dei titoli componenti il WisdomTree Japan Dividend Index. L'Indice è concepito per fornire esposizione ai mercati azionari giapponesi. E' prevista la replica fisica del benchmark. Commissioni totali annue 0,48%. Valuta di denominazione USD. Valuta di quotazione Euro. Copertura valutaria in Dollaro USA. Distribuisce un dividendo semestrale. Leggi il documento KID.