BOND USA - I motivi per puntare sull’high yield nel 2024

Fatto

Il Treasury decennale è al quinto rialzo consecutivo con il rendimento sceso a 4,06%, il più basso da inizio febbraio. Il future ha portato a termine la terza settimana positiva di seguito (+0,6%) sostenuto dal rafforzamento delle aspettative di un prossimo taglio del costo del denaro.

Ma sul mercato obbligazionario americano, ovviamente non esistono solo i titoli del Tesoro USA. Migliaia di miliardi di dollari circolano sotto forma di obbligazioni corporate. Un mercato che ha sorpreso in positivo nel 2023, mettendo a segno ottime performance: total return del +13,5%.

I ritorni del credito investiment grade (IG) e del credito High Yield (HY) sono stati impressionanti. Dal punto di vista dell’asset allocation, il credito è diventato così un'asset class da avere in portafoglio, soprattutto l’HY, una delle migliori sub asset class nel 2023.

Ci sono almeno due motivi per avere l’HY in portafoglio anche quest’anno.

1) la resilienza dell’economia USA. Il rallentamento in atto non dovrebbe sfociare in una recessione. E' probabile quindi un aumento, in misura moderata dei tassi di default delle aziende, peraltro a partire da livelli storicamente molto contenuti. I tassi di default dovrebbero perciò restare su livelli globali storicamente bassi; 

2) l'elevato rendimento sul mercato HY offre uno zoccolo “difensivo” estremamente interessante, in grado di ammortizzare le eventuali perdite, anche in uno scenario molto avverso, in cui sia i tassi di riferimento che gli spread sul credito si dovessero allargare.

Effetto

E' disponibile a Piazza Affari il seguente ETF, l’unico con "gestione attiva" concentrato su bond USA High Yield, un’area dove la gestione attiva conta molto e "servono mani esperte" con le quali muoversi.

ETF Axa IM US High Yield Opportunities UCITS
Isin IE000IAPH329 (AHYU.MI) 
Da inizio 2024: +1,60%

Obiettivo dell'ETF è sovraperformare l’indice ICE BOFA US High Yield al fine di cogliere le opportunità offerte dal mercato obbligazionario high yield statunitense prevalentemente attraverso un’attenta selezione del credito mantenendo un tracking error contenuto rispetto all’indice. Commissioni totali annue 0,35%. E' ad accumulazione dei proventi e perciò non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione USD. Valuta di quotazione EURO. Leggi attentamente il documento KID.

Altri dettagli:

Yield to maturity del 7,95%;
La duration del portafoglio è 3,40 anni;
L'84,0% dei componenti è rappresentato da bond corporate USA;
Il 47% circa dei componenti gode di un rating B, il 35,30% di un rating BB, il 17,37% di un rating CCC;
Per quanto riguarda lo spaccato settoriale, il 13,35% degli emittenti appartiene al segmento Software, il 13% al segmento Mezzi di comunicazione. Nessuno degli altri settori arriva al 10%;
Di seguito i primi cinque componenti con il singolo peso specifico: