BOND USA - I motivi per puntare sull’high yield nel 2024

Fatto

Il Treasury decennale è al quinto rialzo consecutivo con il rendimento sceso a 4,06%, il più basso da inizio febbraio. Il future ha portato a termine la terza settimana positiva di seguito (+0,6%) sostenuto dal rafforzamento delle aspettative di un prossimo taglio del costo del denaro.

Ma sul mercato obbligazionario americano, ovviamente non esistono solo i titoli del Tesoro USA. Migliaia di miliardi di dollari circolano sotto forma di obbligazioni corporate. Un mercato che ha sorpreso in positivo nel 2023, mettendo a segno ottime performance: total return del +13,5%.

I ritorni del credito investiment grade (IG) e del credito High Yield (HY) sono stati impressionanti. Dal punto di vista dell’asset allocation, il credito è diventato così un'asset class da avere in portafoglio, soprattutto l’HY, una delle migliori sub asset class nel 2023.

Ci sono almeno due motivi per avere l’HY in portafoglio anche quest’anno.

1) la resilienza dell’economia USA. Il rallentamento in atto non dovrebbe sfociare in una recessione. E' probabile quindi un aumento, in misura moderata dei tassi di default delle aziende, peraltro a partire da livelli storicamente molto contenuti. I tassi di default dovrebbero perciò restare su livelli globali storicamente bassi; 

2) l'elevato rendimento sul mercato HY offre uno zoccolo “difensivo” estremamente interessante, in grado di ammortizzare le eventuali perdite, anche in uno scenario molto avverso, in cui sia i tassi di riferimento che gli spread sul credito si dovessero allargare.

Effetto