BOND USA - 7 volte su 10 gli High Yield sono meglio delle azioni

Fatto

E’ un buon momento per entrare sui bond: i segnali di rallentamento macroeconomico non sono importanti e la crescita economica non dovrebbe discostarsi troppo dal trend di medio periodo quest’anno e il prossimo.

La pensa in questo modo Antonella Manganelli, AD di Payden & Rygel, operatore indipendente nella gestione del risparmio per conto di grandi soggetti istituzionali: i suoi clienti sono banche centrali, fondi pensione, imprese di assicurazione, università, banche private e fondazioni di varia natura.

“Con un'economia più solida e un'inflazione in calo, gli "asset di rischio" più legati all'andamento dell'economia, come i titoli corporate, high yield, dei mercati emergenti e cartolarizzati, hanno registrato buone performance, tuttavia con valutazioni poco attraenti” si legge nel report diffuso questa settimana. 

Le obbligazioni high yield sono un investimento ideale per chi guarda al lungo termine: “La maggior parte del rendimento è generata dalla cedola che, essendo relativamente alta, è spesso in grado di assorbire eventuali svalutazioni in conto capitale durante fasi ribassiste dei mercati. Di media, 7 anni su 10, l'high yield riesce a portare performance totali positive con una volatilità inferiore a quella delle azioni. Inoltre, anche nell'attuale scenario di breve termine, non mancano i fattori positivi a sostegno di questo segmento: le società hanno fondamentali solidi, sostenuti da condizioni macroeconomiche favorevoli, e la domanda per questo tipo di emissioni è molto più alta dell'offerta disponibile sul mercato”, prosegue Manganelli.

A fine giugno, le emissioni di bond spazzatura ad alto rendimento erano arrivate a 160 miliardi di dollari, contro i 175 miliardi di tutto il 2023.
 
Ieri, in una seduta di alta propensione al rischio i titoli del segmento si sono mossi poco, i rendimenti sono rimasti invariati e gli spread stabili.

Rendimenti dei titoli con rating BB al 6,63%, rendimenti con rating CCC a 12,87%.

Il mercato primario è stato tranquillo questa settimana, con l'eccezione della società di telecomunicazioni Vodafone Spagna, attiva con un prestito a doppia valuta da 3,4 miliardi di euro.

“Riteniamo che nel corso dell'anno, i rendimenti dell'asset class si attesteranno intorno al 5-7% in dollari”, aggiunge Manganelli.

A Payden&Rygel, piacciono in particolare “i titoli subordinati di alcune delle istituzioni più solide a livello sistemico, in quanto offrono valutazioni interessanti rispetto ad altri emittenti”, conclude l’esperta.

Effetto

E' disponibile a Piazza Affari il seguente ETF, l’unico con "gestione attiva" concentrato su bond USA High Yield, un’area dove la gestione attiva conta molto e "servono mani esperte" con le quali muoversi.

ETF Axa IM US High Yield Opportunities UCITS
Isin IE000IAPH329 (AHYU.MI) 
Da inizio 2024: +5,10%

Obiettivo dell'ETF è sovraperformare l’indice ICE BOFA US High Yield al fine di cogliere le opportunità offerte dal mercato obbligazionario high yield statunitense prevalentemente attraverso un’attenta selezione del credito mantenendo un tracking error contenuto rispetto all’indice. Commissioni totali annue 0,35%. E' ad accumulazione dei proventi e perciò non distribuisce dividendi. Valuta di denominazione USD. Valuta di quotazione EURO. Leggi attentamente il documento KID.

Altri dettagli:

Yield to maturity (rendimento a scadenza) del 7,95%;
La duration del portafoglio è 3,30 anni;
L'85,0% dei componenti è rappresentato da bond corporate USA;
Il 48% circa dei componenti gode di un rating B, il 35,30% di un rating BB, il 17,37% di un rating CCC;
Per quanto riguarda lo spaccato settoriale, il 13,35% degli emittenti appartiene al segmento Software, il 13% al segmento Mezzi di comunicazione. Nessuno degli altri settori arriva al 10%;
Di seguito i primi cinque componenti con il singolo peso specifico: