BOND - Rendimenti decennali ai minimi da due anni

Fatto

La mossa, attesa, della BCE, sostanzialmente allineata alle attese, ha dato nuovo slancio ai bond governativi.

Il rendimento del Treasury decennale è sceso a 3,65%, minimo da giugno 2023. 

Quello del Bund decennale è sceso a 2,15%, sul minimo da gennaio 2024.

BTP decennale a 3,54%, minimo da due anni, con lo spread sotto i 140 punti base.

I tre future viaggiano verso l’ottava settimana positiva su dieci con un progresso del +0,5% circa.

Ciò conferma il cambio di atteggiamento dei grandi investitori nei confronti dello scenario sui tassi di interesse. Potrebbe essere la svolta attesa da circa quattro anni.

BCE, le news in sintesi:

1) ha confermato l’attesa di un taglio di 25 punti base del tasso sui depositi a 3,50%. 

2) ha rivisto al ribasso di dieci punti base il Pil del triennio 2024-2025; rivista al rialzo la stima di inflazione 2024-2026 a 2,90% e 2,80%, invariata la stima di inflazione 2026 (2,0%). 

3) il comunicato mette in rilievo che i salari continuano a crescere, ma a un ritmo più moderato; 

4) le pressioni sui prezzi vengono parzialmente assorbite dai profitti aziendali.

5) c'è spazio per un altro taglio di 25 punti base entro il 2024, probabilmente non nel meeting del 17 ottobre, bensì in quello di dicembre. 

6) prevale un approccio di cautela, che rispetta le due anime del board, i falchi (più sensibili alle istanze inflazionistiche) e le colombe (più sensibili ai segnali di frenata della crescita).

Durante la conferenza stampa Christine Lagarde ha detto che la decisione di tagliare i tassi è stata unanime.

Per il futuro, è improbabile un taglio dei tassi di interesse ad ottobre, a meno che non si verifichi un grave deterioramento delle prospettive di crescita. Lagarde si è giustamente tenuta la porta aperta a qualsiasi decisione, che verrà ponderata alla luce dei prossimi dati.

Eurogruppo. Alla riunione dei ministri economici si valuteranno gli ultimi sviluppi, si parlerà anche di transizione verde e sostenibilità del debito. Il Financial Times segnala che, prendendo a cuore la proposta avanzata da Mario Draghi, ovvero rinnovare miliardi di debito per evitare che i costi di rimborso travolgano il bilancio comune, Bruxelles potrebbe estendere fino a 350 miliardi di euro di prestiti UE. Naturalmente, come da tradizione, l’ipotesi cozzerebbe con il parere contrario di Berlino.

Operatività.

Rafforziamo la view positiva sui bond a medio/lungo termine. Dal punto di vista grafico/statistico, il Treasury 10 anni ha confermato i segnali di inversione, con un rendimento sceso sotto il 4,0%.

Si potrebbe azzardare un target intorno al 3,30% entro fine anno. In Eurozona: anche il Bund 10 anni ha confermato l'inversione, scendendo sotto 2,40%, possiamo azzardare un target al 2,0% entro fine anno. Per il BTP 10 anni sono già arrivati indubbiamente diversi segnali positivi, ma per assistere a una vera e propria inversione occorre attendere una discesa del rendimento sotto 3,45%. 

Effetto

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo sul BTP 10 anni. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Il seguente strumento quotato a Piazza Affari investe in obbligazioni societarie denominate in Euro con rating investment grade. Duration 5,2 anni.

ETF Axa IM Euro Credit Pab UCITS
Isin: IE000JBB8CR7 (AIPE)
Da inizio 2024: +2,70%

L'ETF investe "con gestione attiva" in obbligazioni societarie denominate in Euro con rating investment grade. La selezione dei titoli si basa su criteri di sostenibilità e su un modello di investimento quantitativo/fondamentale. L’indice di spesa complessiva (TER) è pari allo 0,20% annuo. Valuta di denominazione/quotazione EURO. Non distribuisce dividendo. Il rendimento da interessi (cedola) dell'ETF viene accumulato e reinvestito nell'ETF. Replica fisica totale (acquistando tutti i componenti dello stesso). Gestisce un patrimonio pari a circa 166 mln di Euro. L’ETF è stato lanciato il 11 luglio 2023 ed ha domicilio fiscale in Irlanda. Leggi attentamente il documento KID.

La duration del portafoglio è 4,70 anni; Yield medio 4%; il 53,22% circa dei componenti gode di un rating BBB, il 35,0% di un rating A; Per quanto riguarda lo spaccato settoriale, il 45,0% degli emittenti appartiene al segmento Banche; primo Paese rappresentato l'Olanda con il 16%. Di seguito i primi cinque componenti con il singolo peso specifico: