BOND - E' festa di acquisti da fine inflazione

Fatto

L'inflazione annua dell'area dell'euro si attesta all'1,8% a settembre 2024, in frenata rispetto al +2,20% di agosto e per la prima volta dal 2021 sotto il target della BCE fissato al +2%. 

Eurostat, l'ufficio statistico dell'Unione Europea aggiunge che i servizi hanno registrato il tasso annuo più elevato a settembre (+4,0%, rispetto al +4,1% di agosto), seguiti da generi alimentari, alcol e tabacco (+2,4%, rispetto al +2,3% di agosto), beni industriali non energetici (+0,4%, stabile rispetto ad agosto) ed energia (-6,0%, rispetto al -3,0% di agosto).

Sul mercato secondario delle obbligazioni, il BTP decennale [FBTP.OTC] si rafforza a un rendimento del 3,38%, minimo da agosto 2022.

Il tasso reale, depurato dall’inflazione, scende sui minimi degli ultimi cinque mesi a 1,68%.

Rimbalza l’OAT francese, molto debole nelle ultime settimane, il tasso di rendimento scende di 10 punti base a 2,82%.

L'attenuazione delle pressioni inflazionistiche e il deterioramento dell'economia della zona euro sostengono l'opportunità di un taglio dei tassi di interesse questo mese, ha detto stamattina il membro del Consiglio direttivo della Banca Centrale Europea, Olli Rehn.

“I recenti dati statistici ci hanno confermato che l'inflazione sta rallentando”, ha dichiarato il presidente della banca centrale finlandese - Questo significa, almeno ai miei occhi, che ci sono più motivi per abbassare i tassi alla riunione di ottobre. Il recente indebolimento delle prospettive di crescita dell'area euro dell'area dell'euro fa pendere l'ago della bilancia nella stessa direzione”.

Intanto, i più grandi nomi del credito privato hanno raccolto la maggior quantità di debito investment-grade di sempre quest'anno, in un momento in cui hanno già livelli record di liquidità e stanno cercando di essere competitivi con le banche. Secondo quanto calcolato da Deutsche Bank, i soggetti del settore hanno collocato obbligazioni per 21,8 miliardi di dollari.

Il mercato del credito privato continua a crescere e vale circa1.700 miliardi di dollari, tra i soggetti dominanti ci sono Ares Management e Apollo Global Management. 

Effetto

Analisi tecnica BTP 10 anni. Dal punto di vista grafico, negli ultimi due anni il rendimento si è mosso, senza precisa direzionalità, lateralmente nell'ampio range 5-3,50%. Una discesa sotto la soglia di 3,50% invertirebbe la tendenza al rialzo avviata all'uscita dalla pandemia con obiettivo successivo nell'intorno del 3%.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Riteniamo irreversibile il processo di riduzione del costo del denaro alla luce del rallentamento dell'inflazione e del rigore delle banche centrali, a meno di shock esogeni (brusco deterioramento del quadro geostrategico). Si suggerisce perciò di incrementare la posizione "sulla forza" al pieno sfondamento di area 3,40%.

In direzione opposta, sfruttare sistematicamente la risalita dei rendimenti verso le soglie discriminanti per intervenire con acquisti sulla debolezza: posizionarsi per il decennale nel range 4,0/4,20% per un primo step e al 5% in caso di shock esogeni.

Ci sono diversi strumenti che consentono di intervenire in ottica speculativa LONG/SHORT o soltanto LONG in ottica di lungo periodo sul BTP 10 anni. 

Per puntare in ottica speculativa a un rimbalzo dei prezzi dei BTP (discesa dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Leverage Daily
Isin: IE00BKT09149 (3BTL.MI)

Per puntare a un ribasso dei prezzi (aumento dei rendimenti) c'è il seguente strumento. Leggi il documento KID:
ETP WisdomTree BTP 10Y 3x Short Daily
Isin: IE00BKS8QM96 (3BTS.MI)

Il seguente strumento quotato a Piazza Affari investe in obbligazioni societarie denominate in Euro con rating investment grade. Duration 5,2 anni.

ETF Axa IM Euro Credit Pab UCITS
Isin: IE000JBB8CR7 (AIPE)
Da inizio 2024: +3,60%

L'ETF investe "con gestione attiva" in obbligazioni societarie denominate in Euro con rating investment grade. La selezione dei titoli si basa su criteri di sostenibilità e su un modello di investimento quantitativo/fondamentale. L’indice di spesa complessiva (TER) è pari allo 0,20% annuo. Valuta di denominazione/quotazione EURO. Non distribuisce dividendo. Il rendimento da interessi (cedola) dell'ETF viene accumulato e reinvestito nell'ETF. Replica fisica totale (acquistando tutti i componenti dello stesso). Gestisce un patrimonio pari a circa 166 mln di Euro. L’ETF è stato lanciato il 11 luglio 2023 ed ha domicilio fiscale in Irlanda. Leggi attentamente il documento KID.

La duration del portafoglio è 4,70 anni; Yield medio 4%; il 53,22% circa dei componenti gode di un rating BBB, il 35,0% di un rating A; Per quanto riguarda lo spaccato settoriale, il 45,0% degli emittenti appartiene al segmento Banche; primo Paese rappresentato l'Olanda con il 16%. Di seguito i primi cinque componenti con il singolo peso specifico: