Bond Emergenti - Un'opportunità interessante per il 2025

Fatto

Il mercato continua a guardare con favore agli asset rischiosi e il debito dei mercati emergenti potrebbe offrire una risposta positiva in ottica di diversificazione.

Nel primo mese e mezzo del 2025 le borse principali hanno allungato su nuovi record storici o pluriennali, mentre il reddito fisso, comprese le obbligazioni ad alto rendimento e le obbligazioni convertibili, ha registrato rendimenti positivi.

Con una certa sorpresa a questo clima favorevole si sono associati anche i bond dei Paesi Emergenti, nonostante la forza eccezionale del dollaro USA, che storicamente gioca contro questo asset.

Il Bloomberg EM Local Currency Liquid Government Index ha registrato un rendimento del +2,34% al 12 febbraio, rispetto al modesto +0,34% del Bloomberg Global Aggregate Index.

I solidi rendimenti di Brasile e Colombia (rispettivamente del 10,3% e del 10,8%) hanno sostenuto la performance, in gran parte come risultato combinato dei rimbalzi delle rispettive valute.

La performance valutaria ha rappresentato la maggior parte dei rendimenti complessivi dell'indice, 141 punti base (bps), contro i 90 bps dei rendimenti dei prezzi obbligazionari e i 55 bps delle cedole.

L'unico paese nel Bloomberg EM Local Currency Liquid Index a registrare una performance complessiva negativa è stata l'India con -0,82%. L'India è stata aggiunta agli indici Bloomberg EM Local Currency a partire da gennaio 2025, quindi rappresenta solo l'1% dell'indice al momento, pertanto ha inciso in maniera modesta sul risultato complessivo. Per gli indici JP Morgan, i pesi sono più elevati dato che l'inclusione è iniziata a giugno 2024.

Una strategia operativa potrebbe essere quella di concentrarsi sulle obbligazioni emergenti di qualità superiore che beneficiano di un aumento del rendimento dei titoli del Tesoro USA, ma che dovrebbero essere meno esposti a una discesa qualora il mercato perdesse la propensione al rischio.

Un emittente da considerare è l'Arabia Saudita. Si tratta di un paese a basso deficit in rapida crescita. Il FMI prevede una crescita di oltre il 4% nei prossimi quattro anni, poiché diversifica la sua economia, e un rapporto deficit/PIL di poco superiore al 35% nel 20294. È stato recentemente promosso a Aa3 da Moody's e offre un rendimento a scadenza di circa il 5,5%, circa 100 punti base in più rispetto ai titoli del Tesoro USA.

Effetto

Come investire nel segmento dei bond emergenti con la massima diversificazione?   

Tra gli strumenti disponibili a Piazza Affari, si possono utilizzare i seguenti ETF che hanno caratteristiche diverse.

1) Il primo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in valuta locale con scadenze medio/lunghe. 
2) Il secondo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in valuta locale con scadenze medio/lunghe con la copertura del rischio cambio Euro/Dollaro.
3) Il terzo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in Usd con scadenze brevi/medie.
4) Il quarto investe su un campione rappresentativo di titoli obbligazionari governativi del mondo emergente emessi in Usd con scadenze lunghe. 
5) Il quinto investe su un campione rappresentativo di titoli obbligazionari corporate del mondo emergente con scadenza lunghe denominati in USD.

Vediamoli in dettaglio.

Il primo:
SPDR® Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond
Isin: IE00B4613386 [EMLD.MI]
Performance da inizio 2025: +2,60% 
Obiettivo dell'ETF è riprodurre il rendimento dei mercati del debito nei paesi emergenti per titoli liquidi espressi in valuta locale. Valuta di denominazione dell'ETF: Dollaro Usa. Il 27% dei bond presenti ha scadenza superiore ai 10 anni. Duration effettiva 6,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 4,90%. Commissioni totali annue: 0,55%. Dividendi: semestrale. Il Paese più rappresentato è la Corea del Sud con il 10% circa. Leggi il documento KID.

Il secondo:
SPDR® Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond EURO Hedged
Isin: IE00BK8JH525 [EMDE.MI]
Performance da inizio 2025: +3,10%
Obiettivo dell'ETF è riprodurre il rendimento dei mercati del debito nei paesi emergenti per titoli liquidi espressi in valuta locale. Valuta di denominazione dell'ETF: EURO, non risente dell'andamento Euro-Dollaro Usa. Rating: il 44% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. Il 47% circa dei bond presenti ha scadenza inferiore ai 5 anni. Duration effettiva 6,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 5,30%. Commissioni totali annue: 0,60%. Non distribuisce dividendi. Il Paese più rappresentato è la Corea del Sud con il 10% circa. Leggi il documento KID. 

Il terzo:
SPDR Bofa Merrill Lynch 0-5 Y Em Usd Govt Ucits
Isin: IE00BP46NG52 [EMH5.MI]
Performance da inizio 2025: +0,40%
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance del mercato dei titoli di Stato dei mercati emergenti a breve scadenza (0-5 anni) emessi in USD. Allo scopo cerca di approssimare al meglio l'andamento dell'indice BofA Lynch Lynch 0-5 Year EM USD Government Bond ex-144a. Rating: il 37% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. Il 99% dei bond presenti ha scadenza inferiore ai 5 anni. Duration media 2,4 anni. Valuta di denominazione USD. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 3,80%. Commissioni totali annue: 0,42%. Dividendi: semestrale. Il Paese più rappresentato è la Turchia con il 10%. Leggi il documento KID.

Il quarto:
ETF iShares JPMorgan EM Bond Hedged 
Isin: IE00B9M6RS56 [EMBE.MI]
Performance da inizio 2025: +1,70%
Lo strumento elaborato da iShares punta a replicare la performance dell'indice JP Morgan EMBI Global Core comprando un campione rappresentativo di titoli obbligazionari del mondo emergenti. I Paesi più rappresentati sono: Messico, Indonesia, Qatar, Turchia, Filippine, Arabia Saudita, Brasile. L'87% circa è rappresentato da titoli di Stato emessi in Dollari, il 13% circa da bond corporate. Rating: il 23% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. La durata media delle obbligazioni in portafoglio supera i 10 anni per il 41% del totale. Duration media 7,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 5,70%. Commissioni totali annue 0,50%. Dividendi: mensile. Leggi il documento KID.

Il quinto:
ETF iShares JPMorgan EM Corporate Bond Usd 
Isin: IE00B6TLBW47 [EMCR.MI]
Performance da inizio 2025: +0,40%
Obiettivo dell'ETF è di replicare il rendimento dell'indice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Core ovvero investire in un portafoglio di titoli a reddito fisso investment grade dell'universo del debito societario dei mercati emergenti denominati in dollari statunitensi. Rating: il 25% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. L'80% dei titoli ha scadenza inferiore ai 10 anni. Duration media 4,8. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 4,84%. Commissioni totali annue 0,50%. Dividendi: semestrale. Leggi il documento KID.