BOND EMERGENTI - Chi vuole diversificare non ne può fare a meno

Fatto

Gli investitori alla ricerca di una maggiore diversificazione del proprio portafoglio obbligazionario dovrebbero prendere in considerazione anche il debito dei mercati emergenti.

Nel 2024 non è stata prestata molta attenzione ai mercati emergenti per ragioni quali la crisi immobiliare in Cina e le preoccupazioni per una politica monetaria statunitense molto più restrittiva, il che ha rafforzato l'attrattiva della liquidità.

Tuttavia, il miglioramento dei rendimenti di mercato, la ripresa dell'economia e la prospettiva di una riduzione dei tassi d'interesse negli Stati Uniti indicano che è giunto il momento di rivalutare il loro potenziale.

Lo scenario di un atterraggio morbido per l'economia statunitense si conferma essere lo scenario di base condiviso, ma la vittoria di Donald Trump potrebbe determinare una revisione della tempistica e della frequenza dei tagli dei tassi.

Ciò potrebbe influenzare i cicli politici delle altre banche centrali e ridimensionare la spinta per il debito dei mercati emergenti.

Per il momento ci si aspetta una maggiore crescita del PIL dei mercati emergenti, data la solidità dell'economia statunitense e gli stimoli in Cina, soprattutto se le politiche cinesi si riveleranno all'altezza delle aspettative. 

Per quanto riguarda i titoli sovrani dei mercati emergenti, osserviamo un forte incremento delle revisioni al rialzo rispetto alle revisioni al ribasso nella seconda metà del 2024.

Per le società dei mercati emergenti, la crescita degli utili da inizio anno risulta solida ed è stata rivista al rialzo per il 2024, in quanto le sacche di disinflazione hanno contribuito a mitigare i costi dei fattori produttivi.

Le società HY dei mercati emergenti hanno generalmente riserve di liquidità superiori ai propri obblighi a breve termine e, vista l'esclusione di gran parte dell'immobiliare cinese dall'indice, ci aspettiamo che il tasso di default risulti nettamente inferiore nel 2024 rispetto agli ultimi due anni.

Effetto

Come investire nel segmento dei bond emergenti con la massima diversificazione?   

Tra gli strumenti disponibili a Piazza Affari, si possono utilizzare i seguenti ETF che hanno caratteristiche diverse.

1) Il primo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in valuta locale con scadenze medio/lunghe. 
2) Il secondo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in valuta locale con scadenze medio/lunghe con la copertura del rischio cambio Euro/Dollaro.
3) Il terzo investe su obbligazioni governative di paesi emergenti emesse in Usd con scadenze brevi/medie.
4) Il quarto investe su un campione rappresentativo di titoli obbligazionari governativi del mondo emergente emessi in Usd con scadenze lunghe. 
5) Il quinto investe su un campione rappresentativo di titoli obbligazionari corporate del mondo emergente con scadenza lunghe denominati in USD.

Vediamoli in dettaglio.

Il primo:
SPDR® Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond
Isin: IE00B4613386 [EMLD.MI]
Performance da inizio 2024: +4,0% 
Obiettivo dell'ETF è riprodurre il rendimento dei mercati del debito nei paesi emergenti per titoli liquidi espressi in valuta locale. Valuta di denominazione dell'ETF: Dollaro Usa. Il 27% dei bond presenti ha scadenza superiore ai 10 anni. Duration effettiva 6,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 4,90%. Commissioni totali annue: 0,55%. Dividendi: semestrale. Il Paese più rappresentato è la Corea del Sud con il 10% circa. Leggi il documento KID.

 

Il secondo:
SPDR® Bloomberg Barclays Emerging Markets Local Bond EURO Hedged
Isin: IE00BK8JH525 [EMDE.MI]
Performance da inizio 2024: -2,60%
Obiettivo dell'ETF è riprodurre il rendimento dei mercati del debito nei paesi emergenti per titoli liquidi espressi in valuta locale. Valuta di denominazione dell'ETF: EURO, non risente dell'andamento Euro-Dollaro Usa. Rating: il 44% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. Il 47% circa dei bond presenti ha scadenza inferiore ai 5 anni. Duration effettiva 6,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 5,30%. Commissioni totali annue: 0,60%. Non distribuisce dividendi. Il Paese più rappresentato è la Corea del Sud con il 10% circa. Leggi il documento KID. 

 

Il terzo:
SPDR Bofa Merrill Lynch 0-5 Y Em Usd Govt Ucits
Isin: IE00BP46NG52 [EMH5.MI]
Performance da inizio 2024: +9,8%
Obiettivo dell'ETF è replicare la performance del mercato dei titoli di Stato dei mercati emergenti a breve scadenza (0-5 anni) emessi in USD. Allo scopo cerca di approssimare al meglio l'andamento dell'indice BofA Lynch Lynch 0-5 Year EM USD Government Bond ex-144a. Rating: il 37% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. Il 99% dei bond presenti ha scadenza inferiore ai 5 anni. Duration media 2,4 anni. Valuta di denominazione USD. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 3,80%. Commissioni totali annue: 0,42%. Dividendi: semestrale. Il Paese più rappresentato è la Turchia con il 10%. Leggi il documento KID.

Il quarto:
ETF iShares JPMorgan EM Bond Hedged 
Isin: IE00B9M6RS56 [EMBE.MI]
Performance da inizio 2024: +5,70%
Lo strumento elaborato da iShares punta a replicare la performance dell'indice JP Morgan EMBI Global Core comprando un campione rappresentativo di titoli obbligazionari del mondo emergenti. I Paesi più rappresentati sono: Messico, Indonesia, Qatar, Turchia, Filippine, Arabia Saudita, Brasile. L'87% circa è rappresentato da titoli di Stato emessi in Dollari, il 13% circa da bond corporate. Rating: il 23% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. La durata media delle obbligazioni in portafoglio supera i 10 anni per il 41% del totale. Duration media 7,1 anni. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 5,70%. Commissioni totali annue 0,50%. Dividendi: mensile. Leggi il documento KID.

Il quinto:
ETF iShares JPMorgan EM Corporate Bond Usd 
Isin: IE00B6TLBW47 [EMCR.MI]
Performance da inizio 2024: +12,0%
Obiettivo dell'ETF è di replicare il rendimento dell'indice J.P. Morgan CEMBI Broad Diversified Core ovvero investire in un portafoglio di titoli a reddito fisso investment grade dell'universo del debito societario dei mercati emergenti denominati in dollari statunitensi. Rating: il 25% gode di un rating almeno pari a A, il resto da BBB in giù. L'80% dei titoli ha scadenza inferiore ai 10 anni. Duration media 4,8. Rendimento medio a scadenza dei bond presenti: 4,84%. Commissioni totali annue 0,50%. Dividendi: semestrale. Leggi il documento KID.