BANCHE ITALIANE - Il Governo cambia il meccanismo di calcolo della windfall tax. L'Analisi Tecnica di Websim

Fatto

L'indice Ftse del settore bancario italiano perde lo 0,50%, in linea con l'andamento dell'indice Stoxx delle Banche europee (-0,60%).

Quello di oggi è il quarto calo consecutivo, che potrebbe portare alla peggior settimana da aprile (bilancio provvisorio -5,70%).

Il timore di un deterioramento dei conti pubblici, la concorrenza dei titoli di Stato ai depositi bancari (lancio del nuovo BTP Valore), le incertezze sulla tassa straordinaria, hanno ridimensionato il vantaggio da inizio anno delle banche italiane rispetto al resto d'Europa: +23% vs 8,0%.

Unicredit [CRDI.MI] con un +55% ytd e BPER [EMII.MI] con un +34% restano i due titoli migliori del settore del 2023.

A proposito di windfall tax

La discussione sulla one off tax ed eventuali emendamenti verranno discussi la settimana prossima in Commissione. Secondo la stampa i cambiamenti dei meccanismi potrebbero essere rilevanti: 

-    Gli interessi sui titoli di Stato dovrebbero essere dedotti dalla base di calcolo; 
-    il “cap” allo 0.1% sarebbe innalzato al 0.15% ma applicato agli RWA e non più ai total asset; 
-    La tassa sarebbe deducibile su più anni;
-    La tassa potrebbe non essere one off ma applicata su più anni. 

Il Governo inoltre sembra voler accantonare, almeno per ora, il decreto sugli NPLs.  

Le modifiche che potrebbero essere introdotte vanno nella direzione di non disincentivare l’acquisto dei titoli di Stato da parte delle banche; il passaggio dai total assets agli RWA sarebbe quindi dettato da questa esigenza, così come l’innalzamento del cap visto che gli RWA sono una frazione degli assets e che i titoli di stato sono pesati zero.

L’applicazione della tassa su più anni potrebbe essere fonte di preoccupazione per la redditività futura delle banche; si dovrebbe però considerare che l’andamento del NII è chiaramente decrescente in un contesto in cui il cost of funding è destinato ad aumentare velocemente impattando quindi sul gettito della tassa.

In attesa che venga chiarito se la tassa è un one off o diventi ricorrente, possiamo dire che il gettito con il cap allo 0.15% dovrebbe essere pari a circa Eu 2bn (in linea con le indicazioni che aveva dato inizialmente il Governo), ovvero inferiore all’ultima ipotesi. Il gettito complessivo, però, potrebbe essere superiore nel caso in cui la tassa non fosse un one off ma diventasse ricorrente. Rimangono i dubbi di costituzionalità della tassa in funzione di come verrà declinata.

Lo stop alla riforma dei meccanismi di recupero degli NPL, sembra essere stata accantonata in quanto avrebbe avuto risvolti importanti per gli operatori del settore e reso più difficile per le banche la cessione di NPLs.

Effetto

Analisi Tecnica. L'indice del settore bancario italiano ha avviato una fase correttiva una volta avvicinata la parte alta del canale crescente sotto evidenziato. La tendenza rialzista avviata dai minimi del 2020 non è compromessa. Primo supporto degno di nota intorno ad area 11mila. Soglia discriminante a 9.900 punti. 

In direzione opposta, il superamento di area 12.570 punti fornirebbe un segnale di riequilibrio, mentre nuovi segnali di spinta saranno visibili con la violazione di area 13.500.

Operatività. Sfruttare la discesa in area 12.000/11.500 punti per comprare sulla debolezza in ottica di lungo periodo. Stop loss in caso di cedimento di area 10.800 punti.

Diversi gli strumenti disponibili su Borsa italiana per intervenire sul settore finanziario europeo con una logica speculativa/di diversificazione.

Il seguente strumento consente di investire in chiave speculativa sulle banche dell'Eurozona. Lo strumento punta ad amplificare per 3 volte la performance giornaliera dell'indice Eurostoxx Banks. Leggi il documento KID.

Wisdomtree EUROSTOXX Banks 3x Daily Long  
Isin IE00BLS09N40 [3BAL.MI]

Il seguente ETF consente di investire sulle banche italiane senza leva diversificando il rischio emittente. Investe direttamente su un basket di banche italiane appartenenti all'indice FtseMib, ciascuna delle quali con un peso non superiore al 15% del totale. Ciò consente di mantenere una elevata diversificazione all'interno del comparto. I pesi vengono "ribilanciati" su base trimestrale a marzo/giugno/settembre/dicembre. Costo annuo 0,35%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID. 

Wisdomtree FtseMib Banks  [ITBL.MI]
Isin: IE00BYMB4Q22
Da inizio 2023: +21%

Il seguente ETF consente di replicare l'andamento del settore finanziario europeo, rappresentato dall'indice MSCI Europe Financials. Commissioni totali annue 0,30%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

SPDR MSCI Europe Financials Ucits
Isin IE00BKWQ0G16 [STZX.MI]
Da inizio 2023: +10,90%