BANCHE - Moral suasion del governo sui tassi dei depositi, ipotesi tassa sugli extra profitti

Fatto

L'indice Stoxx delle banche europee perde lo 0,70%. Al suo interno sono particolarmente penalizzati i titoli delle banche italiane, dato che l'indice Ftse concentrato sui bancari domestici perde l'1,40%. 

Come riportato dai principali giornali, il ministro dell’Economia Giorgetti, al termine dell’Ecofin, avrebbe nuovamente auspicato sul fatto di vedere quanto prima un adeguamento del tasso d’interesse sui depositi bancari, che non sembrano essere interessati da alcun rialzo, al contrario dei tassi sui mutui che sono invece saliti esponenzialmente, portando il customer spread ad aprile a circa 3.17% (da 2.59% a fine dicembre).

L’obiettivo del Governo sarebbe quello di redistribuire gli “extraprofitti” delle banche dovuti principalmente ai rialzi dei tassi d’interesse di riferimento.

Tale fine, secondo il Governo, potrebbe essere raggiunto o attraverso il rialzo dei tassi sui depositi da parte delle banche oppure da una tassa straordinaria che verrebbe imposta dal Governo alle banche.

Il concetto era già stato affermato a livello nazionale da Giorgetti, sostenendo che il governo non sarebbe rimasto indifferente rispetto a tassi sui depositi rimasti pressoché stabili.

Vi è quindi una sorta di moral suasion da parte delle autorità che spinge le banche ad alzare i tassi sui depositi in modo che diventino più remunerativi, con il rischio dell’introduzione di una windfall tax simile a quella spagnola, che colpisce i ricavi complessivi delle banche e ne preleva il 4.8% come base per la tassazione.

Secondo nostri calcoli preliminari, una tassa di questo tipo potrebbe avere un impatto negativo sugli utili 2023 delle banche pari a circa il 5% medio ma aspettiamo dettagli su una eventuale tassa per essere più precisi.

Dati ABI aprile, depositi e impieghi in calo, customer spread in aumento

Come riportato dai dati Abi, nel mese di aprile sono scesi ulteriormente i finanziamenti erogati nei confronti del settore privato (-1.3% YoY), e nello specifico verso famiglie e istituzioni non finanziarie (-1% YoY).

Dal lato dei depositi, invece, si registra un calo del 3.66% YoY, mentre accelera la crescita della componente obbligazionaria (+10% YoY vs +9.56% YoY in marzo).

I dati di Aprile confermano il trend in calo degli impieghi che ci attendiamo scendano nel 2023 del -1% YoY, Calano anche i depositi, ma al momento il L/D ratio rimane sotto 1x sia se si prendono in considerazione tutti gli impieghi compresi quelli verso la PA (0.95x) che quelli solo al settore privato (0.81x). Da segnalare l’ulteriore incremento del customer spread a 3.17% (+16bps MoM) che conferma la bassa remunerazione dei depositi da parte delle banche (da 0.79% a marzo a 0.82% ad aprile).

Effetto

Analisi Tecnica. Il quadro grafico di breve del settore bancario europeo si è bruscamente deteriorato (contraccolpo della crisi delle banche regionali USA), dopo un rally che aveva portato al raddoppio del suo valore in circa due anni. La correzione in corso, seppure violenta, può essere ancora interpretata come un pull back utile a stemperare gli eccessi di breve.

Una prima allerta arriverebbe in caso di discesa sotto 140 punti, mentre l'inversione del tendenza rialzista avviata dai minimi del 2020 arriverebbe solo con il cedimento della trendline sotto evidenziata. 

Il recupero stabile di area 150 punti fornirebbe, al contrario, un importante segnale di riequilibrio.

Operatività. Rafforziamo il giudizio positivo. Sfruttare la discesa in area 150/130 punti per comprare sulla debolezza in ottica di lungo periodo. Nel breve è probabile che prevarrà ancora un clima molto volatile per cui si suggerisce un approccio cauto per le  operazioni altamente speculative. Abbassiamo la soglia dello stop loss sotto 125 punti.

Diversi gli strumenti disponibili su Borsa italiana per intervenire sul settore finanziario europeo con una logica speculativa/di diversificazione.

Il seguente strumento consente di investire in chiave speculativa sulle banche dell'Eurozona. Lo strumento punta ad amplificare per 3 volte la performance giornaliera dell'indice Eurostoxx Banks. Leggi il documento KID.

Wisdomtree EUROSTOXX Banks 3x Daily Long  
Isin IE00BLS09N40 [3BAL.MI]

Il seguente ETF consente di replicare l'andamento del settore finanziario europeo, rappresentato dall'indice MSCI Europe Financials. Credit Suisse non figura nei primi dieci. Commissioni totali annue 0,30%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

SPDR MSCI Europe Financials Ucits
Isin IE00BKWQ0G16 [STZX.MI]
Da inizio 2023: +8,50% 

Il seguente ETF consente di investire sulle banche italiane senza leva diversificando il rischio emittente. Investe direttamente su un basket di banche italiane appartenenti all'indice FtseMib, ciascuna delle quali con un peso non superiore al 15% del totale. Ciò consente di mantenere una elevata diversificazione all'interno del comparto. I pesi vengono "ribilanciati" su base trimestrale a marzo/giugno/settembre/dicembre. Costo annuo 0,35%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID. Di seguito i primi cinque titoli in termini di peso specifico.

Wisdomtree FtseMib Banks  [ITBL.MI]
Isin: IE00BYMB4Q22
Da inizio 2023: +16,80%