BANCHE ITALIANE - Windfall Tax: Erario a bocca asciutta dopo la revisione. L'Analisi Tecnica di Websim

Fatto

L'indice Ftse del settore bancario italiano sta dimostrando un'ottima resilienza nel pieno della bufera che ha travolto il mercato obbligazionario.

Negli ultimi tre mesi ha messo a segno un progresso del +4%, che si confronta con il modesto +1% messo a segno dall'indice Stoxx Banks e con ben più deludente -4,50% registrato dall'indice Stoxx globale.

Nel 2023 le banche italiane conservano un'ampia sovraperformance rispetto alla media del settore europeo, +26% vs +12,20%, facendo la doverosa precisazione che l'indice Stoxx Banks ha scalato la classifica nell'ultimo periodo, arrivando a piazzarsi al terzo posto dopo Retail e Media.

Unicredit [CRDI.MI] +62%, BPER [EMII.MI] +47%, Banco BPM [BAMI.MI] +37%, sono i tre titoli migliori del settore in Europa.

Windfall Tax

Il Governo ha rivisto profondamente la Windfall tax. La nuova versione sembra impattare quasi marginalmente sulle banche.

Reuters riporta che l'Italia potrebbe perfino incassare un gettito "prossimo allo zero" dalla tassa sulle banche dopo che il governo ha dato agli istituti di credito la possibilità di aumentare le riserve anziché versare l'imposta. Lo hanno segnalato tre fonti vicine al dossier.

Senza disposizioni vincolanti su livelli di capitale e politiche di distribuzione nel testo emendato della norma, sarebbe difficile per le banche giustificare agli azionisti il pagamento dell'imposta quando invece possono aumentare la base patrimoniale trattenendo la liquidità in bilancio, hanno detto le fonti.

In base ai nuovi termini annunciati dal governo, le banche possono infatti decidere se versare l'imposta oppure accantonare a riserva non distribuibile "a tal fine individuata" un ammontare pari a due volte e mezza la tassa.

Sebbene vincolati in una posta di bilancio specifica, nel caso di accantonamento i fondi restano di proprietà degli azionisti in quanto riserva a bilancio mentre la tassa comporta una fuoriuscita di cassa il cui pagamento il cda dovrebbe giustificare.

Lo stesso ministro dell'Economia Giancarlo Giorgetti, parlando il 27 settembre scorso, ha detto che la versione finale della norma configura "una grande operazione di politica industriale bancaria al termine della quale le banche italiane saranno le più solide d'Europa".

Inoltre, ha ricordato il ministro, "il governo non ha mai previsto e non ha mai utilizzato per i saldi di finanza pubblica né nella prima versione, né nella seconda, il gettito dell'imposta sulle banche".

Per come è scritta la norma, inoltre, gli istituti di credito possono ricorrere a operazioni di buyback e ricomprare un numero di azioni tale da assicurare nel tempo un aumento dei dividendi per azione equivalente all'accantonamento in eccesso, dicono le fonti.

A livello teorico, le banche potrebbero anche decidere di distribuire un importo equivalente all'intera riserva addizionale, ma politiche di remunerazione del capitale così aggressive - se non dilazionate nel tempo - potrebbero non passare il vaglio della Bce, secondo una delle fonti, nonché, aggiunge un'altra fonte, configurare il rischio di un abuso del diritto contro cui la norma stessa mette in guardia.

Effetto

Analisi Tecnica. L'indice del settore bancario italiano ha avviato una fisiologica fase correttiva una volta avvicinata la parte alta del canale crescente sotto evidenziato. 

Tuttavia, la tendenza rialzista avviata dai minimi del 2020 non è compromessa. Primo supporto degno di nota intorno ad area 11mila. Soglia discriminante a 9.900 punti. 

In direzione opposta, nuovi segnali di spinta saranno visibili con la violazione di area 13.500.

Operatività. Confermiamo la view positiva. Pronti a incrementare le posizioni alla prima chiusura sopra 13.500 punti. In direzione opposta, sfruttare la discesa in area 12.000/11.500 punti per comprare sulla debolezza in ottica di lungo periodo. Stop loss in caso di cedimento di area 10.800 punti.

Diversi gli strumenti disponibili su Borsa italiana per intervenire sul settore finanziario europeo con una logica speculativa/di diversificazione.

Il seguente strumento consente di investire in chiave speculativa sulle banche dell'Eurozona. Lo strumento punta ad amplificare per 3 volte la performance giornaliera dell'indice Eurostoxx Banks. Leggi il documento KID.

Wisdomtree EUROSTOXX Banks 3x Daily Long  
Isin IE00BLS09N40 [3BAL.MI]

Il seguente ETF consente di investire sulle banche italiane senza leva diversificando il rischio emittente. Investe direttamente su un basket di banche italiane appartenenti all'indice FtseMib, ciascuna delle quali con un peso non superiore al 15% del totale. Ciò consente di mantenere una elevata diversificazione all'interno del comparto. I pesi vengono "ribilanciati" su base trimestrale a marzo/giugno/settembre/dicembre. Costo annuo 0,35%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID. 

Wisdomtree FtseMib Banks  [ITBL.MI]
Isin: IE00BYMB4Q22
Da inizio 2023: +25,0%

Il seguente ETF consente di replicare l'andamento del settore finanziario europeo (banche + assicurazioni + servizi finanziari), rappresentato dall'indice MSCI Europe Financials. Commissioni totali annue 0,30%. Non distribuisce dividendi. Leggi il documento KID.

SPDR MSCI Europe Financials Ucits
Isin IE00BKWQ0G16 [STZX.MI]
Da inizio 2023: +11,50%