Da Citi il Maxi sulla difesa: 15% subito per abbattere le minus

Passano i mesi e la fine dell'anno si avvicina, il periodo in cui si tirano le somme, si programma e, se necessario, si corregge. Quando il tema è quello delle minusvalenze il discorso non cambia: serve una pianificazione cadenzata, precisa e mirata all'obiettivo. Quando però si hanno minus in scadenza entro l'anno, diventano fondamentali quegli strumenti capaci di generare liquidità nel minor tempo possibile e, soprattutto, in modo incondizionato.

Ed è proprio qui che il pensiero corre ai Maxi Cash Collect, tra le soluzioni più efficaci quando l'obiettivo è compensare le minusvalenze in scadenza. La loro forza sta nella capacità di generare fin da subito redditi diversi, dunque fiscalmente compensabili.

A tal proposito vi presentiamo il nuovo Maxi Cash Collect di Citi (ISIN XS3127852005), un certificato costruito per coniugare un premio iniziale elevato con una protezione ampia a scadenza. La struttura prevede infatti un maxi premio iniziale del 15%, riconosciuto in modo incondizionato: un importo che, trattandosi di reddito diverso, va a compensare direttamente le minusvalenze presenti nello zainetto fiscale. Per aver diritto al maxi premio del 15% è necessario acquistare il certificato entro e non oltre la Cum Date del 27 ottobre 2026, ultimo giorno utile per incassare la cedola iniziale, che sarà pagata il 30 ottobre 2026. Successivamente il prodotto distribuisce premi mensili con effetto memoria pari allo 0,34% (3,40 euro, circa il 4,08% su base annua), subordinati al rispetto della barriera premio fissata al 50% degli strike. A scadenza, ottobre 2029, il certificato prevede una barriera di protezione al 50% degli strike. 

A completare il quadro, il meccanismo di autocall con un trigger decrescente nel tempo (dal 95%) che, rilevazione dopo rilevazione, aumenta progressivamente le probabilità di richiamo anticipato. Un aspetto tutt'altro che secondario: consente infatti di trasformare il semplice posticipo delle minusvalenze in compensazione vera e propria, invece di limitarsi a rimandarle.

 

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Il settore della difesa sotto la lente

Il comparto della difesa resta uno dei temi più seguiti dagli investitori. Il ridisegno degli equilibri geopolitici, il rafforzamento della spesa militare in Europa e la spinta dei Paesi NATO verso obiettivi di bilancio più ambiziosi hanno riportato al centro dell'attenzione l'intera filiera, dai grandi sistemisti fino ai fornitori di tecnologie e componentistica.

Il basket riunisce quattro nomi di primo piano di questo universo. Leonardo, protagonista italiano del comparto difesa e aerospazio; Rheinmetall, gruppo tedesco attivo nella produzione di sistemi terrestri, veicoli corazzati e munizionamento; Saab, big svedese della difesa attivo dall'aeronautica ai sistemi di sorveglianza; e Dassault Systemes, colosso francese del software di progettazione e simulazione, con una presenza trasversale nei settori industriale, aerospaziale e della difesa. Un paniere che offre così un'esposizione a temi di crescita come il rafforzamento della spesa per la difesa, l'innovazione tecnologica e la digitalizzazione industriale.

Il nuovo certificato di Citi ISIN XS3127852005 è stato emesso sul mercato secondario di Borsa Italiana, con strike fissato al 19 agosto 2026, ed è costruito su un basket Worst Of composto da:

• Dassault Systemes
• Leonardo
• Rheinmetall
• Saab

L'elemento preponderante della struttura è la presenza di un premio fisso iniziale del 15% del nominale (pari a 150 euro per ogni 1.000 euro di certificato), corrisposto il 30 ottobre 2026 indipendentemente dall'andamento dei sottostanti.
Successivamente il certificato riconosce premi mensili dello 0,34% (3,40 euro, pari a circa il 4,08% su base annua), condizionati alla tenuta della barriera premio al 50% dei valori iniziali. Qualora una cedola non venga pagata, potrà essere recuperata nelle successive date di osservazione nel caso in cui le condizioni tornino a essere soddisfatte.

Autocall con trigger decrescente dal 95%

La durata naturale del certificato termina il 1 ottobre 2029 (durata 3 anni), ma la struttura incorpora un meccanismo di rimborso anticipato che può entrare in funzione a partire dal 23 marzo 2027. Perché scatti l'autocall, tutti e quattro i titoli del basket devono quotare sopra il livello richiesto in ciascuna rilevazione.

Il trigger parte dal 95% dei valori iniziali alla prima osservazione e successivamente si riduce progressivamente dell'1% per ogni rilevazione, fino a un minimo del 66%. Questo meccanismo step-down aumenta la probabilità di richiamo anticipato con il passare del tempo, consentendo al certificato di risultare più flessibile anche in scenari caratterizzati da ribassi dei sottostanti rispetto ai livelli iniziali.

Per gli investitori che puntano soprattutto alla gestione fiscale delle minusvalenze, la combinazione tra maxi cedola iniziale e possibilità di autocall rappresenta uno degli aspetti più interessanti della struttura. Ricordiamo che, comunque, è bene verificare con la propria depositaria la tipologia di compensazione applicata: se immediata o a scadenza. Nel caso infatti di compensazione immediata, ovvero registrata nel momento stesso in cui viene incassata la cedola, essa può essere portata a compensazione delle minus in portafoglio immediatamente. In caso di compensazione a scadenza, l'effettiva compensazione con le minusvalenze avverrebbe solo a scadenza, in caso di rimborso anticipato o in caso di chiusura dell'investimento da parte dell'investitore.
Facile intuire come tra le due alternative la prima risulti decisamente più efficiente rispetto alla sua controparte a scadenza: in quest'ultima, infatti, se si decidesse di anticipare la compensazione disinvestendo appena dopo che la maxi cedola iniziale sia stata pagata, lo scorporo della stessa dal prezzo di mercato genererebbe nuove minusvalenze, spostando semplicemente il problema invece che risolverlo. Un metodo meno efficiente rispetto alla compensazione immediata, ma che comunque permette di "guadagnare tempo", dando così la possibilità all'investitore di programmare il recupero su un orizzonte temporale più ampio ed in maniera più qualitativa.

Di seguito il calendario per i premi e l'autocall:

Scenari a scadenza

Qualora il certificato non venga richiamato anticipatamente, il risultato finale dipenderà dalla performance del titolo peggiore del basket, il cosiddetto Worst Of. Se alla rilevazione finale del settembre 2029 il sottostante con la performance peggiore quota almeno al 50% del valore iniziale, il certificato rimborsa integralmente il nominale di 1.000 euro, oltre all'eventuale ultima cedola e a quelle eventualmente accumulate grazie all'effetto memoria. Se invece alla scadenza il peggior titolo del paniere quota sotto il 50% del proprio livello iniziale, viene meno la protezione condizionata del capitale. In tale situazione il certificato replica integralmente la performance negativa del Worst Of.

Per esempio, se il sottostante peggiore dovesse chiudere con una perdita del 60% rispetto allo strike iniziale, il rimborso sarebbe pari a 400 euro per ogni 1.000 euro di nominale.

Focus sui sottostanti

Leonardo

Una delle principali realtà industriali italiane e un player di primo piano a livello globale nell'aerospazio, nella difesa e nella sicurezza, con una forte vocazione internazionale: oltre l'80% del fatturato viene generato all'estero, in particolare tra Regno Unito, Germania, Polonia, Svizzera e Stati Uniti.

Il cuore del business è l'elettronica per la difesa e la sicurezza (circa il 40% dei ricavi), con soluzioni per i domini aereo, terrestre, navale, spaziale e cyber. Segue il comparto degli elicotteri (oltre un quarto del fatturato), dove Leonardo è tra i leader mondiali dell'ala rotante, e quello dei velivoli (circa il 15%), affiancati dalle divisioni Aerostrutture e Spazio e da una rete di partnership internazionali come ATR, MBDA, Telespazio e Thales Alenia Space.

Sul piano dei conti, le stime di consenso raccolte da Bloomberg indicano un fatturato in crescita dai 19,5 miliardi di euro del 2025 ai 26,6 miliardi attesi nel 2028, con l'utile netto rettificato visto salire da 1,2 a circa 2 miliardi nello stesso arco di tempo. Coerente anche il giudizio degli analisti: dei 22 che seguono il titolo, 15 ne raccomandano l'acquisto, 6 il mantenimento e solo uno la vendita, con un target price di 69 euro e un potenziale di rialzo di circa il 15% sui valori attuali (fonte Bloomberg).

Dassault Systemes

Colosso francese del software di progettazione e simulazione, tra i leader mondiali dell'innovazione digitale industriale. Fondata nel 1981, sviluppa la piattaforma 3DEXPERIENCE e offre soluzioni di design 3D, digital mock-up e gestione del ciclo di vita del prodotto (PLM) a circa 370.000 clienti in quasi 160 Paesi.

La sua tecnologia serve una platea di settori estremamente ampia, dall'aerospazio e difesa all'automotive, dall'edilizia alle scienze naturali, fino a sanità, energia e trasporti, con una diversificazione che va ben oltre il solo comparto difesa, in cui è presente in modo trasversale come fornitore di software.

Sul fronte dei conti, il consenso Bloomberg stima ricavi in progressione dai 6,2 miliardi di euro del 2025 ai 7,1 miliardi del 2028, con l'utile netto rettificato in crescita da 1,7 a 1,9 miliardi. Il giudizio degli analisti è più cauto rispetto agli altri nomi del paniere: dei 21 che seguono il titolo il 33% ne raccomanda l'acquisto, il 57% il mantenimento e circa il 10% la vendita, con un target price a 12 mesi di 24,22 euro e un potenziale di rialzo di circa il 13% sui valori attuali, in un anno comunque segnato da una performance in calo di quasi il 20% (fonte Bloomberg).

Rheinmetall

Gruppo tecnologico tedesco a vocazione globale, attivo nei settori della difesa, della sicurezza e industriale-civile. Presente in oltre 30 Paesi, genera più del 75% dei ricavi in Europa e ha progressivamente spostato il proprio baricentro sulla difesa, diventando uno dei principali fornitori europei di sistemi militari.

Il business si articola in quattro divisioni: Vehicle Systems (circa il 35% del fatturato), con veicoli da combattimento, logistici e speciali, sistemi di torretta e artiglieria; Weapons and Ammunition (oltre il 25%), dedicata ad armamenti, munizioni e sistemi di protezione; Power Systems (circa il 20%), con soluzioni per la mobilità e l'automotive; ed Electronic Solutions (oltre il 15%), che copre sensoristica, reti di comando, difesa cyber e simulazione.

I numeri raccontano una fase di forte espansione: il consenso Bloomberg stima ricavi in salita dai 9,9 miliardi di euro del 2025 ai 24,7 miliardi attesi nel 2028, con l'utile netto rettificato visto crescere da circa 1 miliardo a oltre 3,3 miliardi. Anche il giudizio degli analisti è il più favorevole dell'intero paniere: dei 28 che seguono il titolo l'85,7% ne raccomanda l'acquisto, il 10,7% il mantenimento e appena il 3,6% la vendita, con un target price a 12 mesi di 1.618,69 euro e un potenziale di rialzo di circa il 32% sui valori attuali, pur dopo un anno di consolidamento (-22,9%) (fonte Bloomberg).

Saab

Gruppo svedese ad alta tecnologia specializzato nella difesa e nell'aerospazio, con una gamma che spazia dai sistemi di comando e controllo agli aerei militari, dai missili ai veicoli spaziali, fino alla sensoristica e ai sistemi di sorveglianza. A vocazione fortemente internazionale, realizza oltre la metà delle vendite in Europa.

L'attività si articola in cinque aree: Aeronautics (aerostrutture, sistemi di bordo e velivoli, inclusi quelli senza pilota); Dynamics (missili e sistemi d'arma); Surveillance (radar, sensori e sorveglianza); Security and Defence Solutions (supporto ai prodotti e comunicazioni); e Support and Services (assistenza tecnica e servizi al ciclo di vita).

Sul piano dei conti, il consenso Bloomberg stima ricavi in decisa crescita dai 79,1 miliardi di corone svedesi del 2025 ai 140,8 miliardi del 2028, con l'utile netto rettificato visto raddoppiare da 6,3 a 12,8 miliardi di corone. Il giudizio degli analisti è più equilibrato: dei 16 che seguono il titolo il 50% ne raccomanda l'acquisto, il 43,8% il mantenimento e il 6,3% la vendita, con un target price a 12 mesi di 630,38 corone. Va segnalato che Saab tratta già sopra il proprio target medio (il prezzo corrente esprime un potenziale teorico negativo di circa l'8%), riflesso di un titolo che negli ultimi dodici mesi ha guadagnato oltre il 36% (fonte Bloomberg).