All Coupon Certificates: la coppia perfetta per puntare sull’Italia

Oggi vi parliamo della nuovissima emissione di certificati All Coupon Cash Collect, ideati da Intermonte ed emessi da Barclays. La gamma è composta da due certificati focalizzati sulle blue chip italiane. La struttura è particolarmente innovativa e riesce a sintetizzare in un solo prodotto due elementi: la caratteristica tipica dei cash collect di estrarre rendimento anche da mercati laterali o ribassisti, proteggendo l’investitore dalla volatilità (nei limiti delle barriere) e la possibilità di performare anche in scenari di mercati rialzisti.

Questo grazie alla struttura All Coupon che, in caso di autocall, paga anche tutti i premi futuri. Esaminiamo allora più nel dettaglio i due certificati emessi dall’emittente inglese.

Probabili delle correzioni ma l’impostazione del mercato resta rialzista

La struttura si posiziona bene nello scenario attuale. Possibile, infatti, una fase di volatilità nel breve e medio termine, legata ai livelli di ipercomprato realizzati un po’ su tutti gli indici azionari. Non sono previste però inversioni di tendenza, visto soprattutto il cambio di politica monetaria atteso dalle banche centrali. Gli operatori rimangono dunque positivi sul mercato dell’equity. Difficile pensare quest’anno a una prosecuzione di un trend rialzista così forte come quello che abbiamo visto tra la fine del 2023 e l’inizio del 2024, ma comunque l’impostazione dei mercati dovrebbe rimanere tendenzialmente positiva.

In uno scenario si fatto diventa molto più difficile lo stock picking, mentre è preferibile lavorare sugli indici. Un’alternativa per chi vuole comunque investire su equity viene proprio dal mondo dei certificati che ben si sposano con scenari laterali o di tendenze non eccessivamente vigorose. Strumenti che sono perfetti infatti per strategie di equity substitution, li dove magari l’investitore ha già performato molto bene grazie al rally dei mercati. Può infatti essere utile chiudere o ridurre l’esposizione diretta per favorire strategie non direzionali che permettono di estrarre rendimento dal mercato senza però rischiare di rimanere in balia di volatilità di breve termine.

Uno scenario perfetto per gli All Coupon che permettono di continuare a estrarre rendimento anche da mercati laterali o addirittura lievemente ribassisti. Ma non solo perché, come dicevamo, rispetto ai classici Cash Collect, presentano la peculiarità di rimanere estremamente performanti anche in trend rialzisti o lievemente rialzisti. Questo proprio perché in un uptrend, i titoli del basket, con buona probabilità, si andranno a trovare sopra strike alla data di osservazione per il rimborso anticipato, pagando tutti i premi anche futuri e generando quindi un rendimento triplo (essendo la durata di tre anni) rispetto al normale Cash Collect.

Quindi sicuramente una performance più vicina a quella dell’eventuale investimento diretto in single stock durante un bull market. Con la peculiarità però di non prendersi il rischio di chi investe, dopo un forte rally su strategie direzionali. Se è chiara la scelta della struttura, vediamo di entrare più nel dettaglio dei due basket.

All Coupon su banche e campioni italiani: premi tra lo 0,95% e 1% mensili

La nuova emissione di All Coupon Cash Collect di Barclays si compone di due prodotti, entrambi focalizzati sul mercato italiano.

Più in particolare, l’ISIN XS2751790945 ha per sottostanti tre banche italiane: Banco BPM, UniCredit e BPER Banca e paga lo 0,95% mensile, pari ad un rendimento annuo del 11,4%. La scelta del comparto bancario è piuttosto semplice. Probabilmente il settore ha visto lo scorso anno il top sugli utili, ma lo scenario rimane favorevole, anche perché è ormai chiaro che le banche centrali non hanno alcuna fretta di tagliare i tassi. Le stime del mercato, che lo scorso anno erano molto aggressive, arrivando a scontare anche 6 tagli, si sono ora ridotte a 2/3 tagli da 0,25 punti base. Un contesto non sfavorevole per le banche che manterranno una buona marginalità e che oggi vantano situazioni patrimoniali ottimali e costo del rischio estremamente ridotto.

Il secondo certificato, ISIN XS2751790861, ha per sottostanti quattro blue chip italiane: Stellantis, Ferrari, Banco BPM e STM. Qui il premio sale al 1% mensile, pari ad un rendimento annuo del 12%. Sono quattro blue chip italiane con ottimi fondamentali. STM dovrebbe beneficiare del taglio tassi e di un contesto favorevole alla tecnologia, anche sostenuta dal megatrend dell’intelligenza artificiale. Ferrari è semplicemente Ferrari. Un titolo inarrestabile in Borsa, anche perché considerata quality stock e inserita nei portafogli persino dai fondi pensione. Stellantis è un’altra eccellenza ormai globale, ben diversificata e con fondamentali invidiabili.

Definiamo meglio la caratteristica principale per questi due prodotti, ovvero la particolare formula di autocall. Entrambi i prodotti hanno due sole date di osservazione per il rimborso anticipato che sono annuali: 14 aprile 2025 e 13 aprile 2026. Ed è proprio qui che gli All Coupon fanno la differenza. Infatti, in caso di rimborso anticipato alla fine del primo anno il certificato ISIN XS2751790945 pagherà un rendimento del 22,80%, più eventuali premi non pagati nel primo anno. Alla seconda data di rimborso invece pagherà un rendimento del 11,4%, più gli eventuali premi non pagati nei primi due anni. Stesso meccanismo anche per il certificato ISIN XS2751790861 che però pagherà un rendimento del 24% nel caso di richiamo alla fine del primo anno e del 12% del secondo, più naturalmente eventuali premi non pagati precedentemente.

La struttura è la stessa per entrambi i certificati. Durata 3 anni, barriera al 60% sia per i premi che a scadenza per il rimborso del capitale, premi mensili con memoria, che ovviamente variano in funzione del basket. Il rimborso anticipato è automatico con trigger al 100% e solo due date di osservazione annue.

Infine, evidenziamo che entrambi i prodotti (ISIN XS2751790945 e ISIN XS2751790861) sono quotati sul mercato EuroTLX di Borsa Italiana poco sotto la pari (a sconto).