All Coupon Cash Collect: se va in Autocall paga tutti i premi futuri

Arriva sul mercato un nuovo All Coupon Cash Collect (ISIN XS3401620219) costruito su quattro big del panorama bancario, tecnologico e della difesa europea: Banca MPS, STMicroelectronics, Leonardo e Commerzbank. Emesso da Barclays il 25 giugno 2026 e con durata di 3 anni, il certificato offre premi mensili pari ad rendimento annuo del 16,56% con barriere al 50%.

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La particolarità interessante? Se scatta l'Autocall, paga subito anche tutti i premi futuri.
Prezzo sotto la pari.

Come funziona l'All Coupon Cash Collect

La logica dell'All Coupon ruota attorno a un meccanismo semplice ma potente. Il certificato ISIN XS3401620219 paga premi mensili dell'1,38% (importo premio di 1,38 euro), pari a un rendimento potenziale del 16,56% annuo. I premi sono condizionati al rispetto di una barriera premio fissata al 50% e ciò significa che i premi vengono pagati se, nelle date di osservazione mensili, tutti e quattro i sottostanti del basket worst of hanno quotazioni pari o superiori al 50% del rispettivo valore iniziale (strike). La stessa barriera al 50% protegge il capitale a scadenza.

Ciò significa che i sottostanti possono perdere fino al 50% del valore iniziale senza che venga compromesso né il pagamento dei premi né la protezione del capitale.

Effetto memoria e Autocall All Coupon

Due elementi rendono questo prodotto particolarmente efficiente:

Il primo è l'effetto memoria: i premi eventualmente non pagati a una determinata data non vengono cancellati, ma restano "in memoria" nel prodotto per essere poi corrisposti alla prima scadenza successiva in cui tutti e quattro i sottostanti tornano sopra la barriera premio del 50%.

Ma il vero punto di forza del certificato e che lo contraddistingue dai classici Cash Collect, è l'Autocall All Coupon. Il rimborso anticipato è possibile a due date precise, a condizione che tutti e quattro i sottostanti abbiano quotazioni pari o superiori ai rispettivi livelli strike, Trigger per l'Autocall al 100%.

• 28 giugno 2027
• 26 giugno 2028

Se le condizioni sono soddisfatte, accade qualcosa di raro: all'investitore viene rimborsato il 100% del capitale e, in più, vengono pagati tutti i premi futuri non ancora maturati, oltre a quelli eventualmente conservati nella memoria del prodotto. In altre parole, anche un rimborso anticipato non fa rinunciare a nessun premio: l'investitore incassa l'intero flusso cedolare previsto fino a scadenza.

Il calendario indica che alla data di osservazione del 28 giugno 2027 il rimborso anticipato avverrebbe a un valore del 133,12%, mentre a quella del 26 giugno 2028 il rimborso sarebbe pari al 116,56%, a conferma di come il pagamento integrale dei premi residui si traduca in rendimenti molto elevati in caso di richiamo anticipato.

Scenari a scadenza in caso di mancato rimborso anticipato

Se l'autocall non dovesse mai scattare, il certificato (ISIN XS3401620219) arriva all'ultima data di osservazione del 26 giugno 2029. A quella data, il rimborso dipende dal comportamento del peggiore dei quattro sottostanti.

Se tutti i sottostanti si trovano pari o superiori alla barriera a scadenza al 50%, il certificato viene rimborsato al 100% del valore di emissione (100 euro), anche con i titoli sotto al loro valore di strike, purché nessuno accusi una perdita superiore al 50% dal valore di riferimento iniziale (strike). A questo si aggiunge l'ultimo premio maturato ed eventuali premi in memoria.

Invece, se anche solo uno dei sottostanti chiude sotto la barriera del 50%, il rimborso sarà proporzionale alla performance del sottostante peggiore. Per fare un esempio: se il titolo peggiore finisce con un ribasso del 60% rispetto allo strike, il rimborso sarà pari al 40% del valore di emissione, cioè 40 euro.

La barriera al 50%, particolarmente profonda, rappresenta dunque un cuscinetto di protezione significativo: serve un ribasso superiore alla metà del valore iniziale del peggiore dei titoli perché il capitale venga intaccato.

Focus sui Sottostanti

Banca MPS — Sul fronte dei numeri, MPS ha chiuso il 2025 con ricavi netti rettificati pari a 5.240,3 milioni di euro, in crescita del 20,2% su base annua, e un utile netto rettificato di 3.096,4 milioni (margine del 59,1%). La capitalizzazione di mercato è salita a 27.738,6 milioni di euro a fine 2025, fino a 33.276,8 milioni nel dato più recente (3 marzo 2026). Il titolo presenta inoltre una solida posizione patrimoniale, con un Tier 1 al 16,25% a fine 2025. Le stime per il 2026 indicano ricavi netti in ulteriore crescita a 7.971,4 milioni di euro (+52,1%) e un utile netto rettificato di 2.393,3 milioni.

STM — Il gruppo italo-francese progetta ha vissuto un forte recupero: la performance da inizio anno (YTD) è del +189,43%, con una quotazione attuale di 65,05 euro che si confronta con un minimo a 52 settimane di 18,21 euro (toccato il 21 novembre 2025) e un massimo di 70,86 euro. Negli ultimi 12 mesi il rendimento totale è stato del +160,16%. La capitalizzazione di mercato si attesta a 59.278,9 milioni di euro.

Sul fronte dei multipli e dei fondamentali, STM tratta a un P/E stimato (12/26) di 56,66 volte, con un EPS atteso di 1,31 dollari. Il rendimento da dividendo lordo è dello 0,49%, con una crescita netta a cinque anni del 14,69%. Dopo un 2025 in contrazione le stime indicano una ripresa: ricavi a 14.277,7 milioni nel 2026 (+21%) e a 16.706,8 milioni nel 2027 (+17%), con l'utile netto rettificato in risalita a 1.097 milioni nel 2026 e 2.236,2 milioni nel 2027. Il beta rispetto all'indice FTSE MIB è pari a 1,14, a conferma di una volatilità superiore a quella del mercato.

Leonardo — Gruppo ha chiuso il 2025 con ricavi rettificati per 19.503 milioni di euro (+9,8% a/a) e un utile netto rettificato di 1.524,7 milioni, con le stime che indicano un'ulteriore crescita a 21.863,2 milioni di ricavi nel 2026 (+12,1%) e 24.143,4 milioni nel 2027. La capitalizzazione di mercato ha raggiunto i 28.362,6 milioni di euro a fine 2025. Quanto al giudizio del mercato, il consensus degli analisti è orientato all'acquisto: su 21 broker, il 60% raccomanda Buy (12 analisti), il 35% Hold (7) e solo il 5% Sell (1). Il target price medio a 12 mesi è di 69,17 euro, che rispetto all'ultimo prezzo di 46,13 euro implica un potenziale di rialzo del 49,9%.

Commerzbank — La banca tedesca ha chiuso il 2025 con ricavi netti rettificati per 13.051 milioni di euro (+9,5% a/a) e un utile netto rettificato di 2.781,9 milioni (margine del 21,3%), con stime che indicano ricavi a 13.252,6 milioni nel 2026 e 14.184,6 milioni nel 2027, e un utile netto in crescita a 3.319,2 milioni nel 2026 e 3.835,4 milioni nel 2027. La capitalizzazione di mercato è salita a 39.584,5 milioni di euro a fine 2025, fino a 40.672,3 milioni nel dato più recente (3 marzo 2026). La posizione patrimoniale resta solida, con un coefficiente di capitale totale al 19,90% a fine 2025 e un Tier 1 al 16,70%.

In conclusione, l'All Coupon Cash Collect XS3401620219 unisce un rendimento potenziale elevato (16,56% annuo) a una barriera profonda al 50% che offre un ampio margine di protezione. Ma è l'Autocall All Coupon a fare la differenza: trasformando ogni eventuale rimborso anticipato nell'incasso dell'intero flusso cedolare, il certificato consente di non rinunciare mai ai premi futuri, qualunque sia il momento in cui l'investimento si chiude.