9% annuo e barriera 50% su utility e assicurazioni: il duo Santander

Con i principali indici azionari vicini ai massimi storici e valutazioni sempre più impegnative in diversi comparti, molti investitori stanno tornando a privilegiare qualità e protezione del capitale rispetto alla ricerca esasperata della performance.

In quest'ottica, settori come assicurazioni e utility continuano a rappresentare una delle scelte preferite dagli investitori in certificati grazie alla loro capacità di combinare business solidi, volatilità generalmente contenuta e maggiore resilienza nelle fasi di turbolenza dei mercati.

È proprio su questi due temi che Santander ha costruito due nuovi Memory Cash Collect che puntano a offrire un rendimento potenziale del 9% annuo attraverso premi mensili con memoria dello 0,75%, abbinato ad una barriera profonda al 50%. Una combinazione che permette di esporsi a società europee di elevata qualità mantenendo al tempo stesso un ampio margine di protezione rispetto a eventuali correzioni dei mercati.

 

Due certificati, due temi difensivi

I due nuovi certificati sono stati emessi il 31 agosto sul mercato secondario di Borsa Italiana dall'emittente spagnolo Santander (rating: S&P A+ /  Moody's A1 / Fitch A). Sono identici nella struttura e nel meccanismo di funzionamento ma differenti per la composizione del paniere sui quali puntano:

• Il primo certificato, ISIN IT0006778150, è dedicato al settore assicurativo e ha come sottostanti Aegon, Allianz, AXA e Assicurazioni Generali, quattro tra i principali gruppi europei del comparto.
   
• Il secondo, ISIN IT0006778143, punta invece sul mondo delle utility attraverso un basket composto da Enel, Engie, RWE e Veolia, società leader nella produzione e distribuzione di energia.

Entrambi i prodotti hanno una durata di tre anni e riconoscono un premio mensile con memoria dello 0,75%, pari a un rendimento potenziale del 9% annuo. Un rendimento particolarmente interessante se rapportato alla profondità delle barriere, fissate al 50% dei valori iniziali sia per il pagamento dei premi sia per la protezione condizionata del capitale a scadenza. Un livello che consente di assorbire eventuali correzioni anche significative (fino al -50%) dei sottostanti.

Il meccanismo è semplice. A ogni data di osservazione mensile a partire dal 23 settembre viene monitorato il titolo con la peggior performance del basket worst of. Se nessuno dei sottostanti quota sotto il 50% del proprio livello iniziale e quindi non avrà perso più del 50% dal suo prezzo strike fissato alla chiusura del 1 settembre, il certificato distribuisce regolarmente il premio mensile dello 0,75%.

In caso contrario il premio mensile non viene perso, ma rimane in memoria e potrà essere recuperato in una successiva data di osservazione in cui la condizione di pagamento tornerà a essere soddisfatta.

Un esempio aiuta a capire meglio. Supponiamo che dopo dieci mesi uno dei titoli del paniere si trovi sotto la soglia del 50%. In quel mese il premio non viene corrisposto, ma se alla data di rilevazione successiva tutti i sottostanti tornano sopra la barriera al 50%, allora l'investitore riceverà sia il premio corrente sia quello rimasto in memoria, incassando complessivamente l'1,50% in un'unica soluzione.

Durata 3 anni ma è possibile l'Autocall

Come dicevamo la durata dei due certificati è di tre anni (scadenza al 31 agosto 2029), ma la struttura prevede anche la possibilità di richiamo anticipato automatico. Infatti, a partire da agosto 2027 è possibile l'autocall con il trigger che parte dal 100% degli strike iniziali per poi ridursi progressivamente dell'1% ogni mese fino al 77%. Con il passare del tempo diventa quindi più probabile che il certificato venga richiamato prima della scadenza.

In sostanza, se in una data di osservazione mensile, tutti i titoli del basket dovessero trovarsi sopra o allo stesso livello del trigger autocall richiesto per quella specifica data, allora il certificato viene rimborsato anticipatamente al suo valore nominale di 1.000 euro, più il pagamento del premio e di tutti gli eventuali premi accumulati in memoria.

Essendo gemelli, il calendario premi e autocall dei due certificati di Santander (ISIN IT0006778150 su assicurativi e ISIN IT0006778143 su utility) è il medesimo:

Cosa succede alla scadenza

Se l'Autocall non dovesse attivarsi, allora il certificato arriverà a scadenza dove si possono verificare due scenari alternativi:

Se il titolo peggiore del paniere si trova sopra o allo stesso livello della barriera al 50% degli strike, allora l'investitore riceve il 100% del valore nominale, oltre all'ultimo premio e a quelli eventualmente trattenuti in memoria. In tal caso l'investimento si chiuderà in profitto con un guadagno complessivo del 27% in tre anni di vita.

Se al contrario, anche un solo sottostante del basket dovesse registrare una perdita superiore al 50% (e quindi presentarsi all'ultima data di osservazione del 24 agosto sotto la barriera al 50%, allora viene meno la protezione condizionata e il rimborso a scadenza replicherà la performance del titolo peggiore del basket.

Per esempio, se il Worst Of dovesse perdere il 60% rispetto allo strike iniziale, il certificato rimborserebbe il 40% del valore nominale, ovvero 400 euro a certificato.

Perché proprio assicurazioni e utility?

Non sorprende che Santander abbia scelto proprio assicurazioni (ISIN IT0006778150) e utility (ISIN IT0006778143) per costruire questi due nuovi Memory Cash Collect. Si tratta infatti di settori che storicamente mostrano una maggiore resilienza nelle fasi di rallentamento economico grazie alla natura essenziale dei servizi offerti e alla stabilità dei flussi di cassa. Da un lato Allianz, AXA, Generali e Aegon rappresentano alcuni dei principali gruppi assicurativi europei, caratterizzati da elevata redditività e dividendi consistenti; dall'altro Enel, Engie, RWE e Veolia operano in attività regolamentate o comunque legate a servizi indispensabili per famiglie e imprese. In un contesto di mercato in cui molti investitori cercano rendimento ma allo stesso tempo maggiore protezione dalle possibili oscillazioni dei listini, l'abbinamento tra questi due temi difensivi e una barriera al 50% appare particolarmente coerente con l'obiettivo del prodotto.

Oltre alla qualità dei singoli titoli, il basket assicurativo presenta caratteristiche particolarmente interessanti anche dal punto di vista quantitativo.

Le volatilità implicite a 12 mesi sono abbastanza contenute con valori compresi tra il 19% e il 24% circa. Anche le correlazioni non risultano eccessivamente elevate, con valori compresi tra 0,40 e 0,76.

Caratteristiche simili emergono anche nel basket utility composto da Enel, Engie, RWE e Veolia.

Le volatilità implicite restano su livelli relativamente contenuti, comprese tra il 18,7% di Enel e il 26,1% di RWE.

In sintesi, i due nuovi Memory Cash Collect di Santander si rivolgono a investitori e private bankers che desiderano ottenere flussi elevati puntando su società europee di qualità e appartenenti a settori tradizionalmente più difensivi.

La combinazione tra premio del 9% annuo, effetto memoria, rimborso anticipato dalla fine del primo anno e barriera di protezione al 50%, rende questi prodotti particolarmente interessanti per chi cerca rendimento senza esporsi ai comparti più aggressivi del mercato.