WIIT - Alziamo il target price a 28 euro, Outperform confermato

Fatto

I risultati dei primi nove mesi sono stati superiori alle nostre attese (+8% su Adj. EBITDA, +10% Adj. Net profit), mentre il debito è in linea. 

Tono fiducioso dalla call

La solida crescita organica dovrebbe proseguire nel 4Q, con ricavi core previsti in aumento dell'8-10% in Italia e in crescita mid-to-high single digit in Germania, dove è atteso un lieve ritardo.

Per il 2025, il management prevede una crescita del 7-9% in Germania, in funzione del tempo necessario per l’onboarding di due contratti chiave.

Il CapEx è stimato a Eu27mn per quest'anno, con una riduzione a Eu22-23mn nel FY25, grazie a investimenti anticipati quest’anno.

Sul fronte M&A, la Società ha in pipeline due piccoli potenziali target in Germania e uno in Svizzera, con un focus sul consolidamento in Germania che consente di estrarre più velocemente sinergie di costo e sull’espansione della scala in Svizzera. La pipeline commerciale sta offrendo significative opportunità di upselling, evidenziate dall’ultimo contratto annunciato in Italia. La Società è inoltre prossima alla firma di due rinnovi chiave in Italia e Germania, che estenderanno la visibilità di altri 2-3 anni.

Aggiornamento delle stime

Incorporiamo l'acquisizione di M&P in Germania (upside low single digit a livello di EPS, più visibile a partire dal FY27) e facciamo fine-tuning delle stime, aumentando D&A per quest'anno a circa Eu27mn e riducendo il CapEx per il 2025.

Effetto

Dopo l'aggiornamento del nostro modello DCF, aumentiamo il target price a 28 euro (da 27 euro), che implica un multiplo di 14x EV/EBITDA’25 in linea con la media storica (il titolo tratta oggi a circa 12x).

Il titolo continua a offrire una buona visibilità sulla crescita organica, un solido earnings momentum (l’Adj. EPS dovrebbe più che raddoppiare nei prossimi due anni, secondo le nostre stime), oltre ad interessanti opportunità sul fronte M&A.

Questi elementi ci spingono a confermare il giudizio positivo.