WIIT - Acquisizione di Michgehl & Partner in Germania

Fatto

WIIT ha annunciato ieri l’acquisizione del 100% di Michgehl & Partner (M&P) per circa un valore di Eu5.4mn: 

•    Descrizione: M&P è un fornitore di cloud per il settore legale in Germania, con un'esperienza di oltre 25 anni, con 31 collaboratori e oltre 300 clienti (studi legali con 5-50 dipendenti) e un brand leader nel suo mercato di riferimento. 

•    Financials 2024: stimati ricavi di Eu4.5mn, legati principalmente a canoni ricorrenti e pluriennali,  Adj. EBITDA adjusted di Eu0.8,mn 

•    Prezzo:  Eu5.4mn per il 100%, previsto un earn-out di Eu0.3mn subordinato al raggiungimento degli obiettivi 2024. Il prezzo sarà soggetto a un aggiustamento sulla base della posizione finanziaria netta al closing. Multiplo pagato <7x EV/Adj. EBITDA 2024 prima delle sinergie.

•    Razionale: rafforzamento presenza di WIIT nel mercato DACH, ampliamento dell'offerta per il settore legale e miglioramento delle relazioni con i fornitori di software specializzati in Germania.

•    Sinergie di costo attese: circa Eu1mn derivanti dal consolidamento dei data center e dall'ottimizzazione dei fornitori e del personale.

Effetto

Si tratta di una piccola acquisizione ma molto sinergica con le altre acquisizioni condotte in Germania.

Per la divisione tedesca, stimiamo un upside low single digit sull’ EBITDA 2025 (Germania: +2%, Gruppo: +1%)  e mid single digit (Germania: +4/5%, Gruppo: +2/3%) a partire dal 2026 grazie all'estrazione delle sinergie di costo previste, con un impatto assolutamente trascurabile sull’indebitamento di Gruppo (+0.1x, ipotizzando un leverage pro forma in area 2.0x a fine 2025 al netto delle azioni proprie e dell’impatto IFRS16). Il multiplo pagato di 6.8x EV/EBITDA’24 pre-sinergie si colloca in linea con la media storica (circa 6.5x) ed è destinato a ridursi in area 3x post sinergie.