SETTORE UTILITIES - Pubblicati gli orientamenti finali del Metodo Tariffario Idrico

Fatto

Pubblicata ieri la delibera 543/2023 dell’Arera contendente gli orientamenti finali del Metodo Tariffario Idrico per il quarto periodo regolatorio in partenza a gennaio 2024 (osservazioni entro il 12 dicembre).

Da evidenziare tra i punti più significativi:

1) conferma dell’impianto regolatorio complessivo e delle formule di calcolo (in particolare di quelle che riguardano gli oneri finanziari e fiscali);

2) confermata l’intenzione di prospettare un periodo regolatorio avente la durata di 6 anni (2024-2029) dagli attuali 4;

3) confermato incremento del tasso atteso di inflazione (rpi) per il calcolo del moltiplicatore tariffario e degli oneri fiscali dal 1.7% al 2.7%;

4) incremento del vincolo ai ricavi in un range 5.95%-9.95%;

5) tasso d’inflazione ai fini dell’aggiornamento dei costi operativi pari al 4.5% per il 2023 e 8.8% per il 2024;

6) deflatore per gli investimenti pari al 3.4% per il 2022 e 2.8% per il 2023;

7) leggero incremento dei costi riconosciuti per la morosità (+0.4% per le regioni del Nord, +0.5% per il Centro e +0.8% per il Sud);

8) conferma dei work-in progress tra le immobilizzazioni considerate a fini tariffari utilizzando un tasso più basso di quello previsto per le immobilizzazioni entrate in esercizio e decrescente nel tempo;

9) Wacc riconosciuto (somma degli oneri finanziari e fiscali) proposto in un range 5.5%-6.5% dall’attuale 4.8% e con un mid-point pari al 6.0% in aumento di 120bps dal valore attuale.

Effetto

Orientamenti nel complesso positivi, in particolare per quanto riguarda il range proposto per il Wacc che al mid-point porterebbe ad un incremento di 120bps rispetto al livello attuale, un aumento di 30bps superiore alle nostre assunzioni e di 30-40bps superiore agli incrementi attesi nei settori energetici.

Ipotizzando quindi un Wacc al 6.0% stimiamo un impatto positivo sulle stime EPS 2024E di Acea [ACE.MI], Hera ed Iren del +2.5%, +1.0% e +1.0%, rispettivamente.