UNIDATA - Risultati in linea con le nostre attese

Fatto

I risultati del 1H sono nel complesso in linea con le nostre attese. Il trend flat dei ricavi  (-9% nel 2Q) conferma l’inversione del mix di ricavi con un incremento del peso percentuale dei Ricavi da Service e la dismissione del Voice Trading.

All’interno del mix, i ricavi Service (72% del totale) crescono del 9% YoY, mentre i ricavi Infrastruttura (26%) vedono un calo del 20% legato a diverso phasing dei ricavi wholesale via IRU (-32%) e alle attività relative ad Unifiber (-1%). Il miglioramento del margine (1H: 25.2%, +2.5pp YoY) è legato essenzialmente all’execution di importanti progetti ad elevata profittabilità entrati nel perimetro di gruppo nel 1Q24. 

Solido il trend dei principali KPI: 

•    Clienti diretti a 25,528 (+10% YoY), +2,391 net adds (1Q: +1,448; 2Q +943)
o    Consumer 20,743 (+12% YoY), +2,416 net adds (1Q: +1,286; 2Q +1,130)
o    Business 4,785 (+4% YoY), -25 net adds (1Q: +162; 2Q -187)

•    ARPU business a Eu372/mese (+1% YoY), ARPU Consumer a Eu22/mese (flat YoY)

•    Clienti indiretti a 33,996, +484k net adds (1Q: +294; 2Q +190)

•    Rete FTTH di  7,250km, +450km in 1H (1Q +350k, 2Q: +100k)

•    unità immobiliari FTTH raggiunte (residenziali + business): 462k (1Q: 446k, FY23: 435k)

Confermato l’outlook positivo sull’anno grazie all’execution di iniziative chiave come l'espansione della base clienti nell'area Service, il continuo investimento in Unifiber e nel cavo sottomarino di Unitirreno (quest’ultimo pienamente operativo dal 2Q25), l’inizio dei lavori relativi ad alcuni progetti inerenti i bandi di gara pubblici vinti nel 2023 relativi alla PA e alle reti IoT, il proseguo del progetto di #Roma5G. 

Effetto

Risultati incoraggianti che implicano tuttavia una progressione più impegnativa nella seconda metà dell'anno rispetto alle nostre stime e a quelle di consensus.

In attesa dei commenti del management sulle prospettive per il resto dell’anno dalla conference call di questa mattina (ore 10am CET via Zoom), il consensus potrebbe incorporare per quest’anno una revisione mid-single digit del fatturato e high-single digit dell’EBITDA (25.2%), anche per tener conto di una profittabilità (nostra stima corrente 26.3%) più simile a quella conseguita nel 1H.

Non ci aspettiamo, invece, cambiamenti significativi nelle stime di consensus per il 2025-26.