UNIDATA - Feedback costruttivo da investor meeting

Fatto

Pur in assenza di un aggiornamento sui financials (atteso con la pubblicazione dei risultati 1H il prossimo 13 settembre), il management ha fornito una panoramica completa sui vari segmenti di business, fornendo maggiore visibilità sulle sinergie dall’integrazione con TWT (sinergie commerciali da sfruttamento rete commerciale di 370 rivenditori di TWT, fit molto complementare tra le due società) e presentato la prima linea di manager di UD e TWT.

Considerando l’elevato focus sulle diverse infrastrutture, il Gruppo manterrà gli attuali CTO di entrambe le società, non ravvisando sovrapposizioni nelle figure manageriali, così come manterrà il brand e l’operatività di TWT (presente su tutto il territorio nazionale) che continuerà a rivendere soluzioni con approccio white-label oltre a supportare l’espansione commerciale del business retail di Unidata. UD+TWT serve attualmente circa 55k clienti, di cui 22.5k clienti diretti (B2C e B2B) e 32.5k gestiti indirettamente attraverso 370 partner.

Aggiornamento sulle principali iniziative: Unifiber (procede bene rollout della fibra nelle aree grigie del Lazio in collaborazione con il fondo CEBF); Unicenter (qualche ritardo rispetto alla tabella di marcia iniziale, la Società ancora nella fase di acquisizione degli spazi immobiliari); Unitirreno (recentemente completata la fase di survey per la realizzazione del cavo, investimento ad elevato IRR e ridotte operations con 2 dipendenti, poiché l'infrastruttura una volta realizzata, richiede solo attività di monitoraggio e manutenzione limitata, forte interesse da parte di operatori telefonici esteri e OTT).

Confermati target su infrastruttura in fibra al 2025 (UD + Unifiber): 345k unità immobiliari raggiunte (220k a fine 2022), 41.000 clienti attivi (17k a fine 2022), tasso di adozione del 13% (8% a fine 2022). Capex di Eu60mn (Eu20mn nel FY23, Eu25mn nel FY24, Eu15mn nel FY25), completamente autofinanziati con liquidità esistente e generazione FCF operativa.

Management fiducioso su sviluppo servizi:  Cloud (sfruttamento rete reseller di TWT per offrire nuove soluzioni open source, es. tecnologia OpenStack); IoT (buon riscontro commerciale, recente aggiudicazione gara per gestione water metering dell’acquedotto di Palermo, partecipazione a tre gare in altre regioni sfruttando opportunità di partenariato pubblico-privato) e su 5G (opportunità di collaborazione con BAI Communication per la realizzazione di infrastrutture neutral host per small cells/DAS nella città di Roma).

Effetto

Messaggi molto costruttivi che rafforzano la visibilità sul business esistente e sulle numerose opportunità future, particolarmente apprezzata la presentazione della prima linea manageriale del Gruppo, che ci è sembrata molto coesa e in grado di garantire una strategia condivisa per rispondere alle prossime sfide.

Su Unidata [UD.MI] la raccomandazione è Molto Interessante, target price 64 euro.