TXT E-SOLUTIONS - Fortissima crescita dei ricavi nel terzo trimestre

Fatto

I ricavi del 3Q24 sono stati pari a Eu81.4mn, in crescita del 56.3% YoY e superiori del 16% rispetto alle attese. La crescita organica del Gruppo è stata del 35.8% YoY rispetto al 13.4% previsto.

Tutte e tre le linee di business hanno performato molto bene: Software Engineering è stata la principale sorpresa, con una crescita organica del 43.9% (rispetto al 14.6% previsto), Smart Solutions è cresciuta del 20.4% YoY in termini organici (rispetto al 12.6% previsto), e Digital Advisory è cresciuta del 21.2% YoY (rispetto al 9.7% previsto), un risultato forte considerando l'annualizzazione dell'avvio di numerosi contratti con la pubblica amministrazione.

L'EBITDA è stato di Eu10.5mn, in crescita del 40.8% YoY e il 7.6% meglio delle nostre stime: il margine è stato del 12. 9%, 150bp inferiore rispetto al 3Q23 in parte a causa di un aumento della spesa in R&D (+Eu1.5mn in valore assoluto), in parte per inefficienze legate alla forte crescita del business.

Al di sotto dell'EBITDA, le D&A sono state superiori alle previsioni (anche per via di un impairment da Eu0.3mn), portando l'utile netto trimestrale a Eu4.0mn, in linea con le nostre stime ma in crescita del 33% YoY. Per quanto riguarda il debito netto, al termine di settembre era pari a Eu79.3mn, Eu4mn sopra le nostre attese e in aumento di circa Eu23mn nel 3Q24, principalmente a causa dell'acquisizione di Refine (Eu18mn includendo l’earn-out) e del buyback (Eu1.9mn).

Per il 4Q24, il management si aspetta una solida crescita organica, anche se inferiore a quella dei 9M24, un miglioramento dell’EBITDA margin e un miglioramento della generazione di cassa.

Effetto

I ricavi del 3Q24 hanno mostrato una crescita organica ben superiore alle nostre stime. Allo stesso tempo, come già nei precedenti trimestri, c’è stata una diluizione a livello di margini ma con un EBITDA che è comunque cresciuto oltre le attese in valore assoluto.

Le prospettive per il resto dell'anno restano positive e vediamo spazio per alzare le nostre stime soprattutto grazie all’importante contributo delle acquisizioni recenti.